环保行业三季报总结：环保板块利润维持20％以上持续增长，水处理、固废、监测表现较好，大气同比恶化

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1、行业深度

2、环保工程及服务Ⅱ证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入环保板块三季报总结：前次评级买入报告日期2017-11-01环保板块利润维持20%以上持续增长，水处理、固废、监测表现较好，大气同比恶化Table_Chart相对市场表现公用事业沪深300Table_Summary行情回顾：涨幅排名靠后，工业环保、清洁供热表现较好17%截至2017年10月30日，环保板块下跌6.6%，跑输沪深30024个8%百分点。在全行业排名22/28，排名靠后。环保板块涨幅前10的股票中，-1%除去雄安概念股，

3、清洁供热（联美控股、迪森股份）、工业环保（龙净环保、-10%清新环境、万邦达）等板块表现较好。2016-102017-022017-062017-10环保板块收入利润增速连续4年维持20%以上Table_Author分析师：郭鹏S02605140300032017年前三季度环保板块（不含水务、环保科技股，下同）收入761021-60750631亿元，同比增长27.4%，扣非归母净利润80亿元，同比增长24.3%。板块guopeng@gf.com.cn收入和业绩增速维持相对稳定，增速连续4年维持20%以上。分析师：邱长伟S02

4、60517080016水处理、固废、监测表现较好，大气同比恶化02160750631分板块来看，水处理、固废和监测板块收入端维持高增长，均在30%qiuchangwei@gf.com.cn以上；大气治理板块收入13%的增速。从扣非归母净利润来看，水处理、固废、监测板块表现最好，连续4年利润增速超过20%，其中水处理板块利润增速33%、监测板块利润增速30%、固废板块利润增速28%。大气板Table_Report相关研究：块利润增速继续下行至负增长，其中三维丝扣非归母净利润亏损1.92亿元PPP行业季报—2017年9月:201

5、7-10-30拖累板块业绩增速。落地率35.2%环比提升，关注大市值公司收入、利润增速较高且更稳定第四批示范项目进展分市值来看，大市值公司（200亿以上）的公司连续4年收入增速维环保工程及服务Ⅱ行业:推进2017-10-29持40%以上的高位，且高于其他市值分类的收入增速；中型市值公司环保督察长效化，积极筹备第（50-200亿）收入增速在20%左右波动；而小市值公司（50亿以下）收八次环保大会入增速则波动较大。从净利润层面看，大市值公司（200亿以上）利润增环保工程及服务Ⅱ行业:“十九2017-10-22速较为稳定，在40%

6、左右徘徊；中型市值公司（50-200亿）利润增速波动大”强调加快生态文明改革，相对较大；小市值（50亿以下）波动更大，2017年前三季度业绩增速为-53%。继续关注工业环保和PPP关注工业环保和生态PPP经历16、17年严厉的环保督查后，我们认为工业环保领域具备重大投资机会：工业废气、污水等排放量巨大、标准亟待升级；供给侧改革使得Table_Contacter龙头企业盈利好转，有钱投资；环保税、排污权等政策更为长效和细致，可将环保成本加入生产成本中。建议重点关注工业废气（龙净环保、清新环境），工业监测（聚光科技），工业升级改

7、造（三聚环保）、工业废水（上海洗霸）、工业危废（雪浪环境）等。同时，生态文明下的“青山绿水”、“美丽中国”，必然带动包括环保、生态、园林等相关需求的增长，相关上市公司连续2年以上的订单高成长。建议重点关注碧水源、东方园林、博世科、京蓝科技等。风险提示订单获取不及预期，在手项目进展不及预期，应收账款大幅增长识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/12行业深度

8、环保工程及服务Ⅱ目录索引环保板块利润维持20%以上持续增长，水处理、固废、监测表现较好，大气同比恶化....4行情回顾：涨幅排名靠后，工业环保、清洁供热表现较好..

9、......................................4水处理、固废、监测表现较好，大气同比恶化...........................................................7大市值公司收入、利润增速较高且更稳定..................................................................8重点公司中报业绩分析....................................................

10、...........................................9识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/12行业深度

11、环保工程及服务Ⅱ图表索引图1：环保板块跑输沪深30024个百分点（流通股本加权平均，截至10月30日）.............