中小盘ipo专题：打新收益渐鸡肋，制度红利迎挑战

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1、中小盘研伐谋-中小盘IPO专题[Table_MainInfo]究[Table_Title][Table_Report]2017.08.10中小盘研究团队打新收益渐鸡肋，制度红利迎挑战孙金钜（分析师）：021-38674757证书编号：S0880512080014伐——中小盘IPO专题邮箱：sunjinju008191@gtjas.com谋-孙金钜（分析师）王政之（分析师）021-38674757021-38674944刘易（分析师）：021-38674878中sunjinju008191@gtjas.comwangzhengzhi@gt

2、jas.com证书编号：S0880515080001小证书编号S0880512080014S0880517060002邮箱：liuyi014913@gtjas.com盘IPO本报告导读：近期新股开板幅度收窄，网下打新收益减少，未来打新产吴璋怡（分析师）：021-38674624品面临股票底仓管理风险和制度变化挑战。证书编号：S0880517050004摘要：邮箱：wuzhangyi@gtjas.com专[Table_Summary]新股发行概况：2017年以来一共发行29批合计268只新股，累计发题行规模约1300亿，平均单只新股募资

3、4.9亿，其中网下196个，占王政之（分析师）：021-38674944全部发行数量的73%。其中沪市113个，占网下发行数量约6成附证书编号：S0880517060002近，深市83个，占比4成附近。2017年7月发行了4批新股，每批邮箱：wangzhengzhi@gtjas.com数量分别为9家，合计家数36个，其中网下25个，占全部发行数量的70%。其中沪市15个，深市10个。目前新股发行数量相对平稳，任浪（分析师）：021-38675861预期2017年新股发行数量约在350~450家，网下新股部分占7成即证书编号：S08805

4、17040006全年245~315家附近。邮箱：renlang@gtjas.com单只新股收益下滑趋势明显：截止到8月6日，网下发行的新股开证黎泉宏（分析师）：010-59312741板合计153只。若按全部打满计算，A、B、C类投资者合计收益分券证书编号：S0880516080003别为799万元、719万元、210万元。受到IPO供给增加和抑制炒作研次新股的压力，近期上市新股开板涨幅下滑明显，7月平均新股开板邮箱：liquanhong@gtjas.com究涨幅已经从年初的300%以上回落到100~200%。按照最新的7月开马丁（研

5、究助理）：021-38676779报板新股计算A类、B类和C类单月打新收益分别为55万元44万元证书编号：S0880116010056告和17万元，单只新股收益分别为2.5万元、2万元和0.79万元，对应未来5个月打新累计增强收益在275万元、220万元和85万元。邮箱：mading@gtjas.com合并计算得到2017年全年账户收益约在1100万、1000万和300万，俞能飞（研究助理）：021-38674994预估A类2亿、5亿规模基金的打新增强收益回落到5%和2%。证书编号：S0880117020061参与打新账户并未减少：2

6、017年第26批中的A、B、C类投资者平邮箱：yunengfei@gtjas.com均中签率分别为0.0210%、0.0184%和0.0048%；调整后中签率为0.0068%、0.0056%和0.0014%。虽然近一个季度以来单只新股收益下黄泽鹏（研究助理）：021-38675864滑明显，但是目前总体获配账户依然维持在5000~6000个，其中A、证书编号：S0880117040104B、C类获配账户分别维持在1500、350和3500个附近，并未观察邮箱：huangzepeng@gtjas.com到明显的账户数量减少，我们认为主要是

7、由于2017年以来打新底仓股票的赚钱效应明显，降低了打新客户主动退出的意愿。相关报告打新基金的赎回风险犹存：我们根据二季报筛选的打新基金底仓股《次新宝典：本批盛弘股份值得跟踪票规模在660亿左右，持股集中为大金融和大消费行业。截止到8月9日，打新基金中位数收益在3.78%，其中近一个月收益的中位数（2017年第28批次新股）》2017.08.05在0.84%，规模在5亿之内的打新基金表现最优，年初以来中位数收《次新宝典：本批联合光电、创业黑益已经达到5%。考虑到二季度以来打新基金底仓贡献收益明显，部马值得重点跟踪（2017年第27批次

8、分打新基金累计收益已经超6.5%，在收益达标后面临一定程度的机新股）》2017.07.30构客户的赎回风险，如果未来打新基金出现底仓波动风险或者新股发《次新宝典：本批艾德生物值得重点行定价规则变化，则打新基