ipo重启专题——打新指南

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1、IPO重启专题——打新指南[table_subject]IPO重启专题——打新指南2013年12月27日[table_main]客户经理晨报市场指数走势[table_graphtrend]联系方式[table_research]投资顾问：王薇薇电邮：Zxfwzx@gyzq.com.cnIPO重启专题——打新指南l导读[table_view]继2013年11月30日证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革意见》，随后，中国证监会修订并发布《证券发行与承销管理办法》；上交所和深交所分别出台《上海市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》、《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购》、《上海市

2、场首次公开发行股票网下发行实施办法》、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则》、《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》、《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》等系列配套办法。2014年1月IPO重启步伐临近，作为个人投资者最为关心的若干实际问题包括，新股一级市场如何定价；新股上市收益情况预期，是否存在大概率获利机会，以权衡是否参与；新股发行节奏与配售方式；若直接参与一级市场的申购，需要什么样条件资质及选择什么样的标的；若间接参与可选择哪些相关“打新”金融产品等一系列问题。打新指南专题，将对投资者关注的重点问题给予初步研究。[table_content]7国元

3、证券呼叫中心热线95578/国元证券网www.gyzq.com.cn/股信通免责条款详见末页IPO重启专题——打新指南l事件继2013年11月30日证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革意见》，随后，中国证监会修订并发布《证券发行与承销管理办法》；上交所和深交所分别出台《上海市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》、《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购》、《上海市场首次公开发行股票网下发行实施办法》、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则》、《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》、《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》等系列配套办法。l观点201

4、4年1月IPO重启步伐临近，作为个人投资者最为关心的若干实际问题包括，改革后的新股一级市场如何定价；新股上市收益幅情况预期，是否存在大概率获利机会，以权衡是否参与；新股发行节奏与配售方式；若直接参与一级市场的申购，需要什么样条件资质及选择什么样的标的；若间接参与可选择哪些相关“打新”金融产品等一系列问题。打新指南专题，将对投资者关注的重点问题给予初步研究。问题1.新股一级市场如何定价？答：新股发行制度有利于新股发行价格趋于合理，高发行价有望得到抑制。强化发行过程中监管。《证券发行与承销管理办法》详尽列举了发行定价过程中的各种不当行为，这些事先的规定对发行人、主承销商的事中、事后监管提供了依

5、据。发行人和主承销商应制作定价过程及结果的信息披露文件并公开披露，审慎确定发行价格。同时，特别要求发行过程中的相关资料（包括路演现场录音）保存至少三年备查。扩大询价对象主体。新规相较征求意见稿重新做了修订，规定公开发行股票数量在4亿股以下的，提供有效报价的投资者应不少于10家，但不得多于20家；公开发行股票数量在4亿股以上的，提供有效报价的投资者应不少于20家，但不得多于40家。网下发行股票筹资总额超过200亿的，提供有效报价的投资者可适当增加，但不得多于60家。有效报价人数不足的，应当中止发行。结合10%的剔除报价，由于有效投资者家数比较有限，所以每家可以拿到的股份数量较多，而且报高了价

6、格就会被剔除，报价必然会往低报，部分解决发行价过高的问题。提高公募资金和社保基金话语权，抑制发行“三高”。新规规定网下配售的新股中至少40％应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售。上述投资者有效申购数量不足的，发行人和主承销商可以向其他投资者进行配售。公募基金和社保基金作为相对理性的报价群体，监管层提高其配售比例。剔除高申购报价，一定程度上限制高发行价。新规7国元证券呼叫中心热线95578/国元证券网www.gyzq.com.cn/股信通免责条款详见末页IPO重启专题——打新指南要求网下配售对象报价后，主承销商需要预先剔除申购总量中报价最高的部分，剔除申购量不

7、得低于申购总量的10%，被剔除的申购份额不得参与网下配售。新股定价取消了“25%规则”限制，参照同行业上市公司二级市场平均市盈率。新规下新股发行价格由发行人与承销的证券公司自行协商确定，改革对新股定价取消了“25%规则”限制，此次意见稿仅对于拟定的发行价格（或发行价格区间上限）的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率的，要求发行人和主承销商在网上申购前应发布投资风险特别公告，须明示该定价可能存在估值过高给投资者带来损