基础化工行业专题报告：推荐兄弟科技、新和成、亿帆医药，环保督查带来产能出清，维生素涨价有望持续

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1、证券研究报告

2、行业专题报告原材料

3、基础化工推荐（首次）环保督查带来产能出清，维生素涨价有望持续2017年08月14日推荐兄弟科技、新和成、亿帆医药上证指数3209近期，多个维生素品种加速上涨，其中维生素A最新报价160元/公斤，环比涨幅达到13%。维生素B1市场报价630元/公斤，环比上涨66%。维生素B5市行业规模场报价730元/公斤，环比涨幅超200%。B3、B6、B12也出现不同程度上涨。占比%股票家数（只）2738.3总市值（亿元）244604.6环保高压导致落后产能退出，压力未来将持续升级。国务院发布《关于印发流通市值（亿

4、元）168094.0水污染防治行动计划的通知》，要求2017年底前，制药（抗生素、维生素）行业实施绿色酶法生产技术改造,目前已经进入最后阶段。除此之外，2017年行业指数4月开始，环保部对京津冀及周边地区28个城市开展的大气污染防治强化督%1m6m12m查，号称是“史上最大规模环保督查”。截至6月底，京津冀及周边地区28个绝对表现2.30.613.0城市已经核查出“散乱污”企业17.6万家，对无法升级改造达标排放的企业，相对表现0.3-9.2-2.52017年9月底前将一律关闭。另外，第四批中央环保督查组于7月底8月初(%)基础化工沪

5、深300进驻浙江、山东等大省，环保压力持续升级。3025行业集中度提升，寡头垄断的格局有利于行业秩序竞争。目前维生素行业的2015产业集中度较高，导致新进入者的进入壁垒较高，竞争格局相对稳定，产能10增长趋缓，全球维生素市场的供应能力总体保持稳定。维生素行业中各个产5品中一般都存在3-4个具有垄断性的公司占据全球超过80%的市场份额，寡0头垄断的格局有利于行业秩序竞争。Aug/16Nov/16Mar/17Jul/17资料来源：贝格数据、招商证券下游饲料行业复苏。1）维生素下游包括饲料、医药及化妆品、食品饮料等，相关报告其中饲料是维

6、生素的第一大应用领域，约占其消费量48%。2）受益于国内外养殖产业链复苏，国内猪、鸡养殖在栏数量触底回升。同时，下半年肉类1、《新一轮环保督查掀起化工品涨价潮—招商基础化工行业周报2017年消费高峰来临，饲料消费需求快速增长，有望带动维生素需求量上升，为维7月第4周》2017-07-30生素企业下半年增长注入新的动力。中国是维生素出口大国，出口份额保持2、《环保督查对山东省化工行业影响平稳增长，未来中国维生素将继续保持4%左右的增长。3）维生素占饲料整专题报告—山东省环保督查对未来体成本比例不足2%，饲料企业对维生素提价接受能力强。化

7、工品走势影响几何？》2017-07-233、《TDI、硫酸价格涨幅居前，制冷产品涨价对应eps增厚幅度最大的依次是亿帆医药、兄弟科技、新和成。维剂价格回调—招商基础化工行业周报2017年7月第3周》2017-07-16生素B5每公斤涨价10元，亿帆医药EPS增厚0.06元。维生素B1每公斤涨价10元，兄弟科技EPS增厚0.04元。维生素K3每公斤涨价10元，兄弟科技EPS增厚0.04元。VA每公斤涨价10元，新和成EPS增厚0.04元。投资建议：强烈推荐兄弟科技、新和成、亿帆医药。周铮S1090515120001zhouzheng

8、3@cmschina.com.cn风险提示：产品价格大幅波动、行业新增产能增加。孙维容sunweirong@cmschina.com.cn重点公司主要财务指标S1090516110001股价16EPS17EPS18EPS17PE18PEPB评级姚鑫兄弟科技16.000.310.690.9919.2013.404.64强烈推荐-Ayaoxin@cmschina.com.cn新和成20.671.101.021.2620.2516.442.95强烈推荐-AS1090516050001亿帆医药21.150.640.810.9326.0522

9、.626.82强烈推荐-A联系人资料来源：公司数据、招商证券于庭泽yutingze@cmschina.com.cn敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、环保高压导致落后产能退出，压力未来将持续升级..............................................51.维生素属于高污染行业.............................................................................................52.维生素行业环保压力持续升级,逐

10、步实现产能出清....................................................63.近期国内饲用维生素价格飙升...................................