化工行业：环保去产能常态化进行，纯碱、草甘膦持续上涨

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2、tsriF_elbaTable_FirstTable_First

3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2017年08月28日证Table_First

5、Table_Rating券环保去产能常态化进行，纯碱、草甘膦持续上涨投资建议：中性研究报化工行业上次建议：中性告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势行业最新观点化工沪深300本周环保部、发改委、公安部及个省市人民政府出台《京津冀及周边地区11

7、%2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，环保高压延续，但4%山东省近期发文严禁‚一刀切‛，预计后期‚散乱污‛化工企业为整治重-3%行点，产能受到极大压制，在目前需求相对稳定情况下，供给收缩为部分强-10%业2016-072016-102017-022017-06研势品种价格的上涨带来持续的涨价潮，相关产品如维生素、有机硅、草甘究膦、纯碱等，同时也为龙头优势企业带来了明显的盈利中枢修复。由于此简报轮环保督查至少将持续到9月中旬，而‚金九银十‛传统需求旺季的到来将使化工品供需格局处于较长一段时间的

8、紧平衡，因此短期仍看好环保趋严下产能收缩带来的机会。长期来看我们更关注未来两大史诗级别的周期机会，包括市场去杠杆造成行业主动退出带来的产能真正富集机会，以及终端下游精细化工和专用化学品毛利率接轨提升带来的可持续发展机会。分Table_First

9、Table_Author马群星分析师板块来看，石化板块下半年主要的投资机会则来自于油于油气价格回暖及执业证书编号：S0590516080001优质民营企业进军炼化行业，气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业，电话：0510-85613163建议关注中国石油（601857.S

10、H，0857.HK）和恒力股份（600346.SH）。邮箱：maqx@glsc.com.cn中国石油是中国最大的石油和天然气生产厂商，资源拥有量全球排名第五，Table_First

11、Table_ContacterA股单位市值油气储量最大标的，估值长期与国际油气公司接轨。公司上半年归母利润大幅增加24倍至127亿元并100%派息，盈利增加主因为上游勘探端回暖，经营利润扭亏117.54亿元，同时天然气量价齐升、销售板块也贡献一部分业绩增量。而随着油气进出口的体制的完善、深化下游竞争以及环保要求的不断趋严将催生一批具有

12、规模优势、工艺优势的炼油企业，炼油行业格局得到大幅优化，恒力股份拟注入炼化公司并建设2000万吨/年炼化一体化项目，为民营炼化标杆，炼油装置工艺世界领先，复杂程度国Table_First

13、Table_RelateReport际先进，配套原油、成品油码头管道，民营炼厂效率为先，预计投产后将相关报告极强的竞争优势，且对现有涤纶产业链也进行了很好的补充，PX-PTA-涤纶全产业链布局完成，公司近期完成了募资修订稿，不断推进炼化资产注入进程。基础化工板块方面，我们依然看好消费升级下具备优质终端方案解决能力的安利股份（30

14、0218.SZ）及纯碱产能大的山东海化（000822.SZ）。安利股份是目前国内合成革龙头企业，研发、生产、管理能力均为行业内龙头地位，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。请务必阅读报告末页的重要声明1行业研究简报纯碱行业经历13~15年产能淘汰，行业格局已大幅改善，实际开工维持在90%附近，而以上半年房地产新开工面积推测Q4的玻璃需求仍相对乐观，叠加环保严格下部分产能受限，预计后期价格仍将上行，建议关注山东海化,公司年产纯碱280万吨左右

15、，弹性巨大。化工产业产业链长，通常需多个原料经多步合成，目前环保加严下各个环节极易受限，如近期草甘膦中间体甘氨酸价格大幅提升，目前已上涨至14000元/吨，推动草甘膦价格上涨，建议关注具备上下游一体化程度较高的企业如兴发集团（600141.SH）。由于此轮涨价潮多集中于中上游化工产业链，下游化工企业价格传导存在明显的滞后，对该类企业利润形成负面影响，因此后期可关注原材料价格回稳下公司业绩好转的赞宇科技（002637.SZ），公司是国内表面活性剂龙头，考虑到三季度公司生产所需棕榈油、脂肪醇材料价格趋于平稳，前期高价

16、位库存存货已在2季度进行了消化，以及表面活性剂和油脂化工类产品的产销量规模将继续扩大，三季度业绩将出现好转。此外，还可关注环保趋严下的优势企业，如红宝丽、利尔化学、百合花等。此外，还可关注环保趋严下的优势企业，如红宝丽、利尔化学、百合花等。重点产品价格情况原油方面，周内美国页岩油产量增产高位，对OPEC减产计划造成压力、OPEC主要产油国维也纳扩大减产会议无果等因素均对