10月宏观定期：生产放缓，内需趋弱，货币从紧，结构优化，料四季度宏观经济承压下行

《10月宏观定期：生产放缓，内需趋弱，货币从紧，结构优化，料四季度宏观经济承压下行》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、分析师:王哲生产放缓，内需趋弱，货币从紧，结执业证书编号：S0730516120001构优化wangzhe@ccnew.com021-50588666-8136——料四季度宏观经济承压下行研究支持:袁绪亚、白江涛baijt@ccnew.com021-50588666-801810月宏观定期证券研究报告-宏观定期发布日期：2017年11月07日要点:相关研究1《宏观报告：10月官方PMI回落，四季度CPI回升，PPI高位承压。猪周期尚未触底，9月受猪价短期难返经济增速或温和趋缓——10月PMI数据点评-高位，叠加季节因素鲜菜价格走低等影响，食品分项下行拖累CPI宏观点评》20

2、17-11-01增速回落，符合市场预期；非食品分项受假日旅游以及医疗改革利2《宏观报告：社会经济发展需要的新路经、好因素影响，9月核心CPI上行至2.3%，高位扩张趋势延续，对新层次及政策方向展望-宏观点评》CPI拉动作用显著。9月PPI受环保限产政策影响，上游价格形成2017-10-25主要支撑，对冲低翘尾因素，PPI仍处高位。预计10月受农产回3《宏观报告：投资增速回落，消费小幅修复升影响食品项小幅上行，CPI料在1.7%附近；内需走弱缓解PPI——三季度经济稳中趋缓-宏观点评》上行压力，PPI或维持6.5附近，高PPI和低CPI的格局短期不2017-10-20变，整体通

3、胀水平较低。4《宏观报告：食品项拖累CPI回落，上中游有效外需尚未完全释放，出口动能趋缓。9月受全球经济缓慢复价格支撑PPI维持高位-宏观点评》苏提振，外需改善叠加基数效应，出口回升，但由于人民币表现2017-10-18坚挺，出口品的价格优势相应减弱，贸易保护主义抬头，有效外5《宏观报告：9月金融数据超市场预期，M2需受限，叠加价格效应难以为继。10月新出口订单PMI回落，料增速低位反弹-宏观点评》2017-10-1610月出口增速下滑，大概率低于7.5%。投资增速回落，消费短期修复，但空间有限。受双节订单因素影联系人：李琳琳响，9月社会消费品总额增速小幅回升0.2个百分

4、点，报10.3%，电话：021-50588666-8045呈现平稳增长趋势。9月固定资产投资同比增速出现下滑，房地传真：021-50587779产开发投资持续疲弱，基建投资和制造业投资增速放缓。预计10地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼月投资增速下行压力没有明显舒缓，料在8%以下，消费贡献也较有邮编：200122限，料在10.5%附近。货币偏紧已成新常态，期待财政投放积极发力。在金融去杠杆、监管趋严大背景下，9月资金面中性偏紧格局没有发生改变，高位利率叠加人民币汇率坚挺，美元加息节奏不及预期，国际游资回流，推动外汇占款承压上行，货币派生功能释放，M2低位反弹；9月社

5、会融资需求从表内转向表外，非标占比升至21.8；信贷规模环比增幅收窄；高融资成本和信贷指标收紧对企业投资意愿的抑制作用持续。十九大释放铁路基建投放利好，期待四季度财政政策发力。四季度窗口期经济运行整体平稳，经济结构持续改善，但宏观经济下行压力开始逐渐显现，货币偏紧短期不会改变，10月PMI指数明显回落，料工业增加值增速趋缓，但供给侧改革提升经济韧性，有效对冲增速下滑势能，维持全年“前高后稳”格局的基本判断。风险提示：欧美货币政策转向；国内货币趋紧；四季度经济下滑过快本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第1页/共12页内容目录1.

6、CPI或有回升，PPI维持高位。........................................................................31.1.农产品带动CPI回升.............................................................................................................31.2.需求回落、环保压力上升，PPI或高位下行......................................................

7、....................42.出口景气度下降，外需贡献减弱......................................................................52.1.9月出口短期修复，10月动能减弱........................................................................................62.2.海外经济基本面改善，缓解汇率对出口的拖累作用...........