有色金属行业专题报告：动力锂电群雄割据，谁将独占鳌头？

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1、[Table_MainInfo]行业研究/有色金属证券研究报告行业专题报告2017年08月07日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持动力锂电群雄割据，谁将独占鳌头？市场表现[Table_Summary]投资要点：[Table_QuoteInfo]有色金属海通综指17.79%动力锂电行业面临大洗牌。目前国内动力锂电市场出现了结构性产能过剩。上11.73%游正极材料、铜箔原材料上涨之势远超预期，下游车企由于补贴退坡影响了订5.67%单需求，使得动力锂电企业两头承压。此外加上工信部2016年11月发布的《汽-0.40%车动力电池行业规范条

2、件》（征求意见稿）将动力电池企业的生产门槛大幅提升-6.46%至8Gwh。四部委又于2017年3月发布《促进汽车动力电池产业发展行动方案》-12.52%2016/82016/112017/22017/5指出，到2020年要形成产销规模在40Gwh以上的国际龙头。我们预计未来动资料来源：海通证券研究所力锂电行业将面临大洗牌，国内较小规模的企业将寻求并购或者主动退出该领域，行业分化将加剧，形成更稳定的行业格局。比亚迪、CATL、国轩高科、沃特玛、天津力神、比克电池，这六大锂电企业是最有可能在行业洗牌中脱颖而相关研究[Table_ReportInfo]《最

3、新力荐组合“科威特”：锂电三新》出的，那么谁又能独占鳌头呢？2017.08.06《金价进入震荡期关注地缘政治风险》比亚迪：电池起家的新能源汽车龙头。与其它电池企业不同，比亚迪目前成为2017.08.06一家横跨汽车和电池两大领域的企业集团，公司始于电池而享誉于新能源汽车。《基本金属产能收缩情况》2017.08.04未来比亚迪或将终结垂直整合战略，动力电池业务开始对外供货。预计2020年产能将扩增至40GWh。CATL:启动IPO，开创动力锂电新“时代”。CATL的动力电池采取了磷酸铁锂和三元材料2条腿走路的战略，2016年两种路线的电池产能各占一

4、半，是国内[Table_AuthorInfo]较早开始推行三元锂电池的企业之一。CATL目前已经启动IPO进程，估值达840亿，2020年规划产能达到50GWh。沃特玛:新能源汽车动力系统领航者。沃特玛追求技术创新，快充技术和低温电池是它的看家“法宝”，目前稳坐行业前三的宝座。预计到2017年底，公司分析师:施毅产能将达到20GWh。Tel:(021)23219480国轩高科：沙场老将，大额订单尽入囊中。2015年、2016年公司电池组业务Email:sy8486@htsec.com的毛利率分别为48.72%和48.71%，远高于行业平均水平的2

5、0%-30%，这主证书:S0850512070008要得益于国轩高科的电池正极材料自供，拥有成本优势。产能规划2020年达到分析师:钟奇23GWh，对比业内各公司规划，产能有望成为业内第三。Tel:(021)23219962Email:zq8487@htsec.com天津力神：赶上时代浪潮的老牌“国字号”。力神是国内率先布局21700动力证书:S0850513110001电池的厂商之一，按照公司的规划，2020年动力电池产能要做到20GWh。联系人:李姝醒Tel:(021)23219401比克电池：力争上游，打造未来锂电航母。2020年，比克电池

6、规划产能将达到Email:lsx11330@htsec.com15GWh，动力电池市场份额占比12%以上。其2020年战略发展目标为：成为绿色锂电生态链的行业领导者并进入中国锂电池企业综合实力前三名。投资建议。新能源汽车的浪潮不可阻挡，无论动力锂电行业如何风起云涌，都是未来最具生命力和朝气的产业之一。我们建议除了关注动力电池这六大企业之外，还应关注中游锂电核心配件（正极材料、负极材料等）以及上游锂电原材料（锂、钴等）的相关企业。逻辑很明确，如果说下游企业还处于新生阶段，还需经历一段时间的考验才能形成“气候”的话，中、上游企业由于这部分超出传统需求之

7、外的增量刺激业绩已经有了非常显著的改善，业绩弹性更大。简单汇总动力锂电产业链可关注企业的三条主线：下游锂电龙头企业、中游给各大锂电企业供货的核心配件商、上游原材料相关标的。风险提示。新能源汽车产业发展不及预期，国家产业政策发生变动。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究〃有色金属行业2目录1.动力锂电行业面临大洗牌..........................................................................................52.比亚迪：电池起家的新能源汽车龙头......

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