有色金属行业专题报告：港股有色龙头梳理

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1、[Table_MainInfo]行业研究/有色金属证券研究报告行业专题报告2018年1月19日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持港股有色龙头梳理市场表现[Table_Summary]投资要点：有色港股龙头上市公司基本面梳理[Table_QuoteInfo]估值普遍偏低。这个共同特性存在于整个港股，其中流动性差是其中一因素。2017年下半年，港股有色板块平均的日度交易量约9000亿元，按照排序，江西铜业、紫金矿业、俄铝和中国宏桥日均交易量过亿；这和A股日均交易量动辄10亿元不可比拟。值得一提的是，进入2018年后，五矿资

2、源的交易量明显提升。而从A+H股的折价比对看，江西铜业、洛阳钼业、紫金矿资料来源：海通证券研究所业的平均折价率约70%。相关研究铜：五矿资源的产量市值比最大。在LASBAMBAS（权益比例62.5%）达[Table_ReportInfo]《地缘政治风险推升金价持续上升》产后，五矿资源以权益量超过40万吨/年产铜量居矿业股之首，我们看好铜2018.01.07价上涨，其价格弹性最大。《钴铜，亮眼的周期品》2018.01.07《一季度金价有望持续反弹》2018.01.07铝：中国宏桥，盈利可观。得益于低成本和大产量优势，公司盈利能力强。此外

3、，俄铝（持有俄镍27.82%的股权）的估值优势也很大。铝加工：中国忠旺。忠旺代表国内顶级的铝加工能力，其铝挤压产能超过[Table_AuthorInfo]100万吨/年，PE（TTM）估值不到10倍。当前中房股份正在涉及到港股回归重组事宜，而目前国内铝加工板块普遍处于价值底部。钴：金川国际是稀缺的钴投资标的。年产钴量权益量在3000吨水平，我们看好钴价继续上行，其价格弹性大。分析师:施毅风险提示。金属下游需求增速低于预期，企业盈利释放进度低于预期。除了Tel:(021)23219480供需面，金属的金融属性也增加了流动性层面的考量。因

4、此1）流动性收紧；Email:sy8486@htsec.com2）供过于求；3）政策风险均会成为板块的投资风险。证书:S0850512070008分析师:钟奇Tel:(021)23219962Email:zq8487@htsec.com证书:S0850513110001联系人:李姝醒Tel:(021)23219401Email:lsx11330@htsec.com请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14607048/30242/2018011914:55行业研究〃有色金属行业2目录港股特性：成交量低且估值低...............

5、............................................................................51.五矿资源（01208.HK）：铜业弹性龙头.....................................................................52.金川国际（02362.HK）：低价的钴标的.....................................................................83.中国罕王（03

6、788.HK）：镍标的................................................................................94.中国忠旺（01333.HK）：低估值铝加工标的.............................................................95.中国宏桥（01378.HK）.............................................................................

7、.............106.俄铝（00486.HK）:铝、镍标的..............................................................................117.招金矿业（01818.HK）..........................................................................................128.风险提示...........................................

8、.......................................................................13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1460