经济超预期上涨落空，债市修复

《经济超预期上涨落空，债市修复》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、中信期货研究

2、金融期货策略日报2017-10-20投资咨询业务资格：经济超预期上涨落空，债市修复证监许可【2012】669号策略跟踪观点：昨日三季度GDP数据公布，经济超预期走强落空，债市情绪修复。但在金融期货：韧性十足的经济面前，国债收益率并不具备持续下行的基础。同时，结合银监会主张革席对于未来监管趋严的表态，期债价格趋势性上涨行情或仍难出现。仍然建议投资021-60812988者关注移仓换月期可能的套利机会。期指方面，市场仍处在大会拖底预期和盈利下zhangge@citicsf.com滑压制的大逻辑中，但监管趋严的表态也给市场偏好带来影响，我们判断短期沪指从

3、业资格号F3004355投资咨询资格号Z0010982或在3330点附近寻底，结构分化格局预计延续。姜沁风险因子：1）外围市场动荡；2）经济数据大幅不及预期。021-60812986jiangqin@citicsf.com从业资格号F3005640投资咨询资格号Z0012407联系人：方晨021-60812981fangchen@citicsf.com李劼021-60812985lijie@citicsf.com张菁021-60812987zhangjing@citicsf.com近期相关报告：中信期货金融期货日报——股市延续结构性行情，债市继续低位震荡2017

4、-10-19中信期货金融期货日报——股市观望氛围较重，债市持续调整2017-10-18中信期货金融期货日报——创业板拖累期指，宏观数据向好施压债市2017-10-17中信期货金融期货周报——维稳预期托底期指，期债承压震荡2017-10-16中信期货研究

5、策略日报（金融期货）一、行情观点：品种观点展望观点：央行连续三日大额净投放，流动性维持稳定（1）央行逆回购净投放1000亿。逻辑：尽管昨日资金到期量仅有400亿，且本周以来资金面一直维持较为稳定的流动性—局面，但央行依旧在公开市场进行了大额逆回购投放。从原因来看，我们认为一方面在于通过资金投放调节市场情绪；另一方

6、面，考虑到将进入10月下旬，也或与央行延续今年以来“削峰填谷”的预期管理有关。观点：盘面飘绿，结构分化（1）官方PMI新高暗示龙头企业盈利能力尚佳；（2）三季度业绩预报不及预期。逻辑：昨日盘面整体飘绿，除食品饮料、医药生物外，其余行业指数均收跌。除期指近日提到的三季报预报不及预期以外，郭树清表示金融监管趋严对市场偏好也有震荡所压制，在盈利及流动性隐忧重现的情况下，部分盈利盘顺势离场引发盘面调整。短期维度，大会托底预期仍在，沪指或在3330点附近寻底，结构分化格局预计延续。风险因子：1）外围市场动荡；2）经济数据大幅不及预期。观点：GDP数据未现大涨，期债价格修复

7、（1）央行继续维持流动性市场紧平衡。逻辑：昨日央行继续通过在公开市场投放资金来调控市场情绪。再叠加上昨日公布的三季度GDP数据并未出现超预期上扬，期债市场价格得到一定修复。随着期债短端资金成本不断回落，昨日期债主力合约跨品种价差也出现加大涨幅，与我们震荡之前报告判断相符。但同时要看到银监会主席在会议中表示：“今后整个金融监管趋势会越来越严，监管部门会严格执行法规。”这或持续向期债市场施加压力。继续关注价差波动下的套利机会。风险因子：关注境外市场风险和市场流动性变化。2017年10月20日2/13中信期货研究

8、策略日报（金融期货）二、每日一评9月经济金融数据点评三

9、季度GDP同比6.8%，较二季度小幅回落，主因在于投资增速回落。尽管年底经济增速达到7%的概率较小，但环保限产下工业增加值仍高于预期，房地产投资明显反弹，消费小幅回升也暗示了目前我国经济处于平稳运行的轨道之上。与此同时，9月银行代客结售汇27个月来首次转为顺差，与9月外储在估值因素影响为负的情况下仍明显走升相印证，反映企业及个人持汇意愿回落，人民币汇率预期明显改善，进而有助于熨平跨境资金的大幅波动。同时，外汇占款结束23个月的连续下跌而首次回升。汇率端对市场流动性的冲击已明显减弱。从对债市的影响上看，三季度GDP未超预期，在一定程度上缓解了投资者的担忧，推动期债

10、价格修复。但在韧性十足的经济面前，国债收益率也不具备持续下行的基础，期债价格趋势性上涨行情或仍难出现。三、当周经济日历图1:当周经济日历日期时间区域指标前值预期值公布值2017/10/169:30中国中国9月CPI同比1.80%1.60%1.60%2017/10/169:30中国中国9月PPI同比6.30%6.40%6.90%2017/10/1620:30美国美国10月纽约联储制造业指数24.420.530.22017/10/1717:00欧元区欧元区9月CPI同比终值1.50%1.50%1.50%2017/10/1721:15美国美国9月工业产出环比-0.90

11、%0.30%0.30%2