pta月报：1月维持多头思路1~5正套逢低入场

《pta月报：1月维持多头思路1~5正套逢低入场》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、等待1月回调做多机会1-5正套逢低入场徐林(Z0012867)信达期货研发中心TEL：0571-28132638www.cindaqh.com1PTA产业链目录近期PTA行情回顾PTA产业链现状从市场结构中探寻机会操作建议PTA1709走势3-5月中旬，旺季预期修正+宏观悲观+淡季预期；5月中旬-7月初，库存降至低位+淡季预期修正；7月初-7月中旬，“天时+地利+人和”的共振；7月中旬-8月中旬，供应端利多边际减弱+下游需求超预期走弱。PTA1801走势8月中旬过后，交投重心转移至1801合约，库存低位+装置接连出现故障+下游需求强劲+不错的预

2、期。目录近期PTA行情回顾PTA产业链现状从市场结构中探寻机会操作建议石脑油：亚洲石脑油供需指标良性石脑油裂解价差有望继续走高PX：PX去库难度大但利空基本反应在价差中8PTA：延续去库节奏流通货源紧状态中期不会改变截至8月底，预计PTA社会库存95万吨左右，其中显现库存（仓单）9.1万张，信用仓单5.35万张，但前交易所的实物库存18.5万吨左右，目前市场可流通货76万吨（低于90万吨的警戒线），预计9月PTA仍会去库8-10万吨。PTA：存量装置和新增装置投产对5月更加利空聚酯：前三季度聚酯产量同比增11%（300万吨左右）聚酯负荷有维持高位动力聚

3、酯：9-10月是国内聚酯产能投放高峰聚酯上半年出口表现不及预期聚酯行业景气度回升，产能投放速度明显加快，9-10月是国内聚酯投放高峰（200万吨）；上半年聚酯出口增速放缓，同比增速3.4%，同比增量10万吨。织造：环保短期对织造环节提振明显库存创下新低纺织服装（内需）：零售市场回暖迹象不明显内需拉动主要靠网购纺织服装（外需）：出口结束连续两年负增长目录近期PTA行情回顾PTA产业链现状从市场结构结构中探寻机会操作建议跨期价差（1-5）：现货强（库存低）是走正套的核心逻辑现货强（弱）是走正（反）套的核心逻辑，期限结构只是给跨期套提供安全边际和想象空间

4、；近期1-5价差扩大正是验证上面逻辑。跨期价差（1-5）：高利润使未来供应增加预期增强但5月合约盘面利润压缩确定性更大1月合约高盘面利润，使得单边做多安全边际不高；在对1月合约持多头思路情况下，单边去空5月也不合适；1-5正套（多1空5）是当前市场状况下不错选择。目录近期PTA行情回顾PTA产业链现状从市场结构中探寻机会操作建议操作建议我们的观点：1、石脑油四季度处季节性强势，石脑油裂解价差有继续走强空间；PX仍面临大的库存压力，且后期亚洲PX装置检修量较少，但供需面的弱势基本已经在PX-石脑油价差中体现，目前石脑油裂解价差+PX加工差也是处于

5、历史同期低位，继续压缩空间极其有限，石脑油和PX环节有一定之撑；2、截至8月底，PTA社会库存已经降至绝对低位，9月大概率维持去库节奏，四季度供需预期并不差，流通货源紧的状态中短期难以扭转；3、聚酯端运行指标整体表现不错，聚酯高负荷仍会持续，9-10月是聚酯装置投产高峰，后期对PTA刚需支撑继续走强；4、环保限产短期对纺织行业利多大于利空，有助于抬高布价，消化库存（环保长期利空程度有待进一步评估）；5、通过对终端需求情况的测算，我们认为，终端需求表现完全能支撑聚酯的供应增量，全年来看聚酯供应不会过剩。操作建议：单边：对于TA01合约持多头思路，但高加

6、工费情形下做多安全边际不高，建议等待回调做多时机（入场价位关注下方60日均线附近5100-5150）；套利策略：1-5正套（买1卖5）；主要逻辑：1、库存低，现货强势对近月支撑强于远月；2、华彬、翔鹭和嘉兴二期投产预期对5月合约利空更大，而且5月目前盘面利润处于高位，有压缩空间；入场价位：20-40；目前价位：150-200（主要跟踪5月盘面利润和1月期现价差）；止损价位：平水风险点：1、环保导致1月前纺织环节超预期走弱；2、装置投产大幅提前。重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完

7、整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。谢谢！地址：浙江省杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼、16楼邮编：310004电话：0571-28132579传真：0571-28132689网址：www.cindaqh.com22