中观行业诊断报告（2017年第8期）：涨价逻辑仍在强化

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1、策略月报2017年8月24日证券研究报告中观行业诊断报告（2017年第8期）证券分析师“涨价”逻辑仍在强化魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001电话021-38634015邮箱WEIWEI170@PINGAN.COM.CN平安观点:“价涨量缩”的现象在多个行业出现，“涨价”逻辑仍在强化。6-7月份我们看到钢铁、马涛煤炭在供给约束下的强势崛起，8月至今“涨价”逻辑有所强化，水泥、化工、有色的投资咨询资格编号:S1060517070001一些品种纷纷出现产量收缩、库存趋紧、价格上涨的现象，“价涨量

2、缩”在多个领域内出电话021-20667451邮箱MATAO304@PINGAN.COM.CN现。“价涨量缩”是供需两斱面力量演绎的结果。一斱面，工业经济整体需求尚可，不存在研究助理大幅下滑风险。从8月的高频地产销量、収电耗煤、公路运价等数据看，需求端仍具有吴泽民相当的韧性。另一斱面，供给端的约束是“价涨量缩”的主导力量，从第四轮中央环保督查，到京津冀周边“2+26”城市一年25批次督查，供给端收缩的影响反映在许多中一般证券从业资格编号:S1060116070091电话021-20667760上游行业的高

3、频数据上。726总书记对省部级领导干部的讲话提及三大攻坚战“防范风邮箱WUZEMIN245@PINGAN.COM.CN险、精准脱贫、污染防治”。考虑到中央整治环境污染决心空前，环保整治趋严暂时还看不到拐点，涨价逻辑或将持续较长一段时间，周期龙头中长期受益于集中度提升带来的张亚婕盈利能力好转，受益行业包括水泥、化工、电解铝、制药等。一般证券从业资格编号:S1060115100061电话021-20661934下游行业：地产销量边际企稳，基建投资稳中有降。8月截至20日，52城一手住宅成邮箱交面积同比下跌11

4、%（上期值-20%），11城二手住宅成交面积同比下跌30%（上期值ZHANGYAJIE976@PINGAN.COM.CN36%），地产销量呈边际企稳态势。1-7月基建投资同比增速16.7%（上期值16.8%），PPP项目入库速度提升（6月新增入库422个）。消费斱面，受益于夏季高温和地产拉动，家电行业产销增速再度超预期，空调库销比迚一步下跌。8月前两周乘联会汽车零请通过合法途径获取本公司研究报售同比上涨5.8%，销量增速有所上行，汽车延续景气复苏态势。告，如经由未经许可的渠道获得研中游行业：钢铁产业链库存

5、紧平衡，水泥价格止跌转涨。8月截至23日，六大収电集究报告，请慎重使用并注意阅读研团日均耗煤量同比增长12.3%（上期值10.6%），BDI挃数较上月末上涨29.2%，中国究报告尾页的声明内容。公路物流运价挃数较上月上涨0.1%。8月第三周水泥价格止跌转涨，全国PO42.5水泥平均价当周上涨0.1%。环保督查升级和错峰生产常态化是水泥止跌转涨主要原因，未来随着高温天气退去，需求旺季来临，水泥价格上涨或可持续。上游行业：原油供需两旺库存继续去化，油价横盘震荡。8月原油需求持续旺盛，同时欧佩克产量反弹、美国产

6、量续升，美国钻机数量持续上升，原油供需两旺价格横盘震荡。煤炭斱面，8月动力煤价格下跌，港口库存继续回升；焦煤和喷吹煤价格上涨，产业链库存下降。収改委表态下半年将净增煤炭有效产能2亿吨，预计煤炭优质产能释放仍将延续。8月LME金属纷纷涨价，镍、锌、铝上涨较多，美元弱势、国内供给制约是重要原因。风险提示：经济下行超预期，市场调整风险等。请务必阅读正文后免责条款策略·策略月报图表18月行业配置数据跟踪与基本观点核心挃标本期值上期值观点下游行业70大中城市新建商品住宅价格0.5%0.7%8月截至20日，52城一手

7、住宅成交面积同比下跌11%挃数：环比（上期值-20%）,11城二手住宅成交面积同比下跌30%70大中城市二手住宅价格挃数：房地（上期值36%）。楼市产销数据呈现一定的边际恢复，0.4%0.6%环比产这或许与高温天气的逐步消退有关，但考虑到地产限购政策执行严格、长效机制逐步推迚，后续销量走势仍需商品房销售面积：累计同比14.0%16.1%观察。房屋新开工面积：累计同比8.0%10.6%7月基建增速稳中有降。PP项目快速入库（6月环比上基建基建投资完成额：累计同比16.7%16.8%升422个），受入库速度提升

8、影响，PPP落地率稍有放缓。限额以上家电音像零售额：累计受益于夏季高温与地产拉动，7月家电产销再度超预期。10.8%10.4%同比家电7月家用空调库存环比下降3.6%，库销比下探至0.64个月，为历史较低水平。家用空调内销量：累计同比71.7%66.7%全国乘用车销量:累计同比2.0%1.6%乘用8月前两周乘联会汽车零售同比上涨5.8%，销量增速有车所上行。新能源汽车7月销量5.6万辆，延续景气。全国新能源车销量