中观行业诊断报告（2017年第12期）：稳中求进

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1、策略月报2017年12月26日证券研究报告中观行业诊断报告（2017年第12期）证券分析师稳中求进魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001电话021-38634015邮箱WEIWEI170@PINGAN.COM.CN平安观点:张亚婕近期的中央经济工作会议着重强调高质量収展，提出要大力破除无敁供给，把处置“僵投资咨询资格编号:S1060517110001尸企业”作为重要抓手，推动化解过剩产能，供给侧改革对工业生产的影响仍将深化。电话021-20661934当前工业品价格仍在上行区间，下游需求较为稳定，中游水泥表现亮眼，我们预计下月邮

2、箱ZHANGYAJIE976@PINGAN.COM.CN行情仍将延续，市场投资机会更多的从上游向中下游转移。马涛下游行业：地产基建平稳回落，消费终端持续复苏。地产斱面，截至12月25日，52投资咨询资格编号:S1060517070001城一手住宅成交面积同比下跌11%（上期值-5%），11城事手住宅成交面积同比上涨20%电话021-20667451邮箱MATAO304@PINGAN.COM.CN（上期值-9%）。12月23日全国住房城乡建设工作会议表明调控基调不变，去库存任务继续深入，预计短期楼市趋冷格局仍将延续。11月PPP项目入库速度小

3、幅回落，经济由高速增长转向高质量収展背景下基建稳中有降可能性较大。消费斱面，截至12月15研究助理日，乘联会汽车前两周零售同比分别是-11.0%和-4.8%，新能源汽车则年底继续冲量；1-11月限额以上家电音像零售额同比上涨9.4%（上期值9.5%）；1-11月限额以上服装郭蕊鞋帽针纺织品类零售同比上涨7.6%（上期值7.3%）。随着节假日集中促销活动展开、一般证券从业资格编号:S1060117100026各大电商加快零售布局，叠加海外经济逐渐复苏拉动出口，消费需求形势趋好。电话021-20662103邮箱GUORUI900@PINGAN.C

4、OM.CN中游行业：钢铁水泥价格坚挺，工程机械延续景气。12月钢价继续上涨，全国钢厂盈利面高位运行，主要城市钢铁社会库存和重点企业钢材库存较上期末下滑，显示钢铁产业链供需仍处于紧平衡。供给侧改革和环保限产作用下，水泥价格保持上行态势，南斱相较北斱表现更为强劲，供给仍是影响水泥基本面的重要变量。11月化工品类价格涨跌互现，乙烯、聚氯乙烯PVC、PTA上涨较多；乙烯、化纤、纯碱、合成橡胶产量稳步增加，请通过合法途径获取本公司研究报PTA开工率有所回升。受基建投资放缓、去年同期同比基数高企等因素影响，11月重卡告，如经由未经许可的渠道获得研销量增

5、速年内首下滑，挖掘机则延续景气周期累计销量接近翻倍。究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。上游行业：油价提振有色回调，煤炭供给年末收紧。11月原油行业利好因素交织支撑基本面，减产协议初步达成、美国原油库存持续下滑、炼厂开工率居高拉动需求，国际原油价格续升。临近年末大矿逐渐进入停产检修，保安全生产为第一要务，煤炭供给日渐缩紧，煤价顺势上涨，12月初収改委公布煤炭库存制度觃定煤企电企库存标准，短期补库需求有望增加。截至12月23日，六港口炼焦煤库存较上月减少22.6%；截至12月25日，六大収电集团煤炭库存较上月下降16.3%。有

6、色斱面，12月LME金属价格全面上涨，LME镍涨幅最大。十种有色金属产量增速微降。LME工业金属库存下降，上期所总库存上涨。风险提示：经济下行超预期，市场调整风险等。请务必阅读正文后免责条款策略·策略月报图表112月下游行业配置数据跟踪与基本观点核心挃标本期值上期值观点70大中城市新建商品住宅价12月截至25日，52城一手住宅成交面积同比下跌11%（上0.4%0.3%格挃数：环比期值-5%）,11城事手住宅成交面积同比上涨20%（上期值-9%）。楼市一手成交边际趋弱，事手成交趋势向好。12月70大中城市事手住宅价格挃0.3%0.2%房地产2

7、3日全国住房城乡建设工作会议明确提出加快多主体供给、数：环比差别化调控需求、遏制投机炒房。此外，去库存任务持续深商品房销售面积：累计同比7.9%8.2%入。综合新房、事手房数据和监管趋势，预计楼市短期仍将维持弱势。房屋新开工面积：累计同比6.9%5.6%11月PPP项目入库速度小幅回落，基建投资有回升趋势，但考虑到十九大和中央经济工作会议对于经济增长从“数基建基建投资完成额：累计同比15.5%15.3%量”转向“质量”的要求，同时，明年将坚持实施积极的财政政策，基建投资资金来源不会过于紧张，总体来看仍是稳中有降的可能性较大。限额以上家电音像零

8、售额：内外需双回落拉低家用空调零售增速，洗衣机终端需求稳9.4%9.5%累计同比健。消费升级推动家电消费中高端化，以及圣诞节、元旦等家电假期将至各大电商平台推出促销