机械行业2017年机械专题研究之六：环卫设备正景气，海阔凭鱼跃

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1、证券研究报告

2、行业专题报告工业

3、机械推荐（维持）环卫设备正景气海阔凭鱼跃2017年08月28日2017年机械专题研究之六上证指数3332本篇报告从产业链、发展情况、增长驱动因素及市场空间测算、竞争格局自上而下梳理了环卫装备行业，以翔实的数据分析证明了该行业中机械化替代劳动力是行业规模大势所趋，目前仍处于发展基本阶段，机械化率还未达第二阶段，未来四年行业占比%股票家数（只）3149.4空间超过450亿，行业相关标的均受益，首推体制灵活潜力巨大的龙马环卫。总市值（亿元）316435.8流通市值（亿元）218415.1

4、环境卫生是指空间环境的卫生。环卫装备是进行环卫机械化作业的主要工具，主要包括环卫清洁设备、垃圾收转装备和垃圾处理装备三大类。行业指数%1m6m12m上游供应充足,主要为汽车底盘制造、钢铁、通用设备制造等,由于竞争充分绝对表现2.1-10.8-6.9从而为环卫设备提供了原材料价格波动缓冲垫；环卫属于公共产品，下游行相对表现0.0-20.1-21.6业主要对接市政，基本为城市环境卫生管理业以及城市道路及公路养护业，(%)机械沪深300销售对象主要是归各地政府市政环卫主管部门和公路管理单位及其下属企2015业，多为事业

5、型管理，支出属于政府财政。105行业发展迅速惊人，但整体水平与国际差异仍大。09年-16年环卫车总产量年0均复合增长率29.4%，发展势头迅猛，清洁类车辆增长最快，中高端比例上升。-5-1016年中高端产品占环卫市场的比重达到了40.67%，与2015年相比增加了5-15Aug/16Dec/16Apr/17Aug/17个百分点。但环卫设备整体处于基本阶段，行业机械化率还未到第二阶段。资料来源：贝格数据、招商证券环卫装备的巨大市场亟待开发。1）城镇化加速，环卫设备需求激增；2）劳相关报告动力紧缺，人口老龄化明显，

6、劳动力成本上升，存在极大人员流失风险，倒1、《钢价上涨对机械行业影响点评—逼环卫机械化进程；3）机械代人更具经济性，据草根调研，环卫服务行业的享受温和的通胀把握投资最佳时人员工资在企业总运营成本中占比超过了50%。按目前最低工资成本测算，机》2017-08-132、《3C自动化装备系列之二—机身所有设备的投资回收周期都在1年以内，并且可以产生极大的经济价值；4）革命进行时，CNC蒸蒸日上》据测算2017-2020年，我国环卫清洁设备与垃圾转运设备市场空间预计为4552017-08-11亿，其中环卫清洁设备309亿，

7、垃圾运转设备146亿。3、《2017年机械专题研究之五—高铁后市场正开启满城尽带黄金甲》环卫设备市场竞争格局：市场整体分散，细分行业状况不一。其中中联重科2017-08-03环境产业坐着头把交椅，综合市占率约为15.7%，在扫路车和洗扫车占据半壁江山；龙马环卫是行业老二，属于极具潜力的小龙头，2011-2016年收入复合增速为24.5%，技术水平先进，研发能力在行业内名列前茅，植根于环刘荣卫行业，网点遍布全国，后劲强硬；程力专汽为非上市的强劲竞争者，整体0755-82943203实力略逊一筹但是在细分准用车领域的

8、实力不容小觑，且于今年7月与法国liur@cmschina.com.cnS1090511040001KLUBB达成投资合作。研究助理随着资本、资源和人才等向环卫产业聚集，行业大规模、大范围并购整合加吴丹速，整个行业集中度提高是未来趋势。目前中联重科环境产业已剥离至盈峰wudan6@cmschina.com.cn控股，不在上市公司体内，而龙马环卫作为民营企业更具活力，作为追赶者势头迅猛。行业景气度向上，公司质地优秀，借助资本市场的优势及品牌知名度的持续扩大，未来将明显受益！风险提示：宏观经济放缓，政府财政支出赤字

9、较大。敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、朝气蓬勃的行业.....................................................................................................41、保证环境卫生的三大类七小类.................................................................................42、上游供应充足下游应用与市政对接.............

10、.............................................................6（1）上游供应充足，原材料价格波动缓冲垫...............................................................6（2）下游应用属于公共产品，主要由市政对接.............