有色金属行业最新观点：稀土价格趋稳、锌价不断创新高

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1、证券研究报告

2、行业定期报告原材料

3、有色金属推荐（维持）招商有色最新观点2017年08月21日稀土价格趋稳、锌价不断创新高上证指数3269本篇报告为对我们近期观点的集中阐述、总结和更新。行业规模1、铝：多家电解铝上市公司2017年半年报盈利大增。供改第三阶段“专项占比%抽查”9月15日大限临近，叠加“2+26”城地区相继出台采暖季错峰生产政策股票家数（只）1093.3总市值（亿元）197353.6文件，预计三季度末到四季度会是消息集中释放的关键时期。持续期待铝供流通市值（亿元）147743.5改政策红利，看好

4、电解铝上市公司盈利继续提升。推荐逻辑：产能符合行业规范，受供给侧改革和环保政策影响小，生产成本存在下降空间的企业。推行业指数荐：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业。%1m6m12m绝对表现13.615.824.52、铜：淡季不淡，库存下降。基本面向好，加上资金关注度提高。中长期铜相对表现12.06.913.8价整体仍旧偏多，有继续上涨动力。推荐关注标的：江西铜业、铜陵有色、(%)有色金属沪深300云南铜业。40303、铅锌：本周铅锌期货价格大涨，现货毫不示弱。现货库存持续下降。一切

5、20彰显基本面的强势。关注逼仓推升铅锌价格。加之，铅锌矿和铅锌金属产量10预期不断下调下，铅锌价格值得继续关注。推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、0-10锡业股份、西藏珠峰、建新矿业、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业。Aug/16Dec/16Apr/17Jul/174、锡：一般缅甸雨季持续到每年10月，因此未来两个半月的时间，缅甸的资料来源：贝格数据、招商证券锡矿持续受雨季影响。中国环保督也在约束着中国锡矿和锡锭的产出。国内相关报告环境督察常态化，中央决心整顿高污染，高能耗企业并非昙花一现，长效的1、《稀土价格上涨

6、全面启动、坚定电环保机制正在健全。就市场供应来看，锡货源将长期偏紧，锡价长期看好。解铝供改信心—招商有色最新观点》2017-08-14推荐逻辑：低污染、低能耗，高附加值的企业，顺应市场发展，达到环保规2、《需求、打黑和环保共振，稀土价范的企业。推荐关注锡业股份。格大涨超预期—稀土的主升浪》2017-08-105、稀土：由于前期稀土价格上涨过快，近期出现调整，其中中间商低价少量3、《稀土惜售与囤货交织、电解铝利出货，导致市场心态不稳，随后大厂积极稳价，稀土主流价格基本持稳，并好不断—招商有色最新观点》出现小幅

7、上涨。重稀土价格有小幅回落，主流大厂价格未调整，后市有望出2017-08-07现回调。氧化镨钕单周上涨16%，至52万元每吨；镧铈价格稳定，但镧铈混刘文平合商品现货买不到。氧化镝出现小幅上涨，铽价格保持稳定。氧化钆价格单liuwenping@cmschina.com.cn周内已翻倍。继续重点推荐轻稀土：北方稀土、盛和资源。重稀土推荐：五S1090517030002矿稀土、广晟有色、厦门钨业。磁材价格开始上涨，推荐：中科三环、宁波研究助理刘伟洁韵升、正海磁材。liuweijie@cmschina.com.cn

8、6、黄金：美元指数本周上涨0.37%，黄金价格下跌0.4%。美国经济继续保持研究助理温和复苏，二季度GPD2.6%，略低于市场预期。相比之下，欧日经济复苏较黄昱颖huangyuying@cmschina.com.cn为强劲。我们认为黄金未来最大的上涨动力即是：美国经济相对欧日的边际改善下降。另外美国货币政策的紧缩程度相比欧洲日本在边际上下降。我国与印度的边境问题发酵，美国对朝鲜态度强硬。黄金股票已调整到相对较低估值位置。建议关注：紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。风险提示：供给侧结构性改革低于预期；

9、以及大盘的系统性风险。敬请阅读末页的重要说明行业研究一、市场表现一周回顾：锌价大幅上涨本周，LMEX指数周涨1.9%，其中LME铜涨1.2%、锌涨7.9%、镍涨3.0%、SHFE铝涨1.9%；美元指数涨0.4%；黄金价格跌0.4%收1284美元/盎司；原油价格跌0.6%收49美元/桶。小金属方面，金属镁涨8.5%、钨精矿涨4.3%、铬矿涨5.4%；轻稀土涨3.7%、中重稀土涨3.0%。图1:重点跟踪品种价格涨跌幅资料来源：Bloomberg，亚洲金属网，招商证券二、基本金属高位震荡，锌价劲刷10年新高本周基本

10、金属高位震荡，锌价表现突出，不断刷新高。1、铝：持续期待政策红利多家电解铝上市公司2017年半年报盈利大增。供改第三阶段“专项抽查”9月15日大限临近，叠加“2+26”地区相继出台采暖季错峰生产政策文件，预计三季度末到四季度会是消息集中释放的关键时期。持续期待铝供改政策红利，看好电解铝上市公司盈利继续提升。推荐逻辑：产能符合行业规范，受供给侧改革和环保政策影响小，生产成本存在下降空间的企业。推荐：云