医药行业2017年10月份医药投资策略：三季度业绩披露期，抓紧估值切换行情机会

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1、证券研究报告行业评级：买入三季度业绩披露期，抓紧估值切换行情机会——2017年10月份医药投资策略广发证券发展研究中心医药行业罗佳荣：首席分析师，S0260516090004，021-60750612吴文华：高级分析师，S0260516090001，021-60750628冯鹏：高级分析师，S0260516090002，010-59136673马帅：分析师，S0260517070003，0755-882869352017年10月10日请务必阅读末页的免责声明1广发医药团队罗佳荣：首席分析师，S0260516090004，上海财经大学硕士，

2、2016年进入广发证券发展研究中心。联系方式：luojiarong@gf.com.cn，021-60750612。吴文华：高级分析师，S0260516090001，华东师范大学金融硕士，2014年进入广发证券发展研究中心。联系方式：wuwenhua@gf.com.cn，0755-88286935。冯鹏：高级分析师，S0260516090002，北京大学化学生物学硕士，2015年进入广发证券发展研究中心。联系方式：fengpeng@gf.com.cn，0755-88285832。马帅：分析师，上海交通大学医学硕士，2015年进入广发证券

3、发展研究中心。联系方式：mashuai@gf.com.cn，0755-88286935。蔡强：研究助理，中南大学医学硕士，2015年进入广发证券发展研究中心。联系方式：caiqiang@gf.com.cn，0755-88285832。团队荣誉：2015年新财富医药行业第四名、金牛奖医药行业第四名；2013年新财富医药行业第三名，水晶球医药行业第五名；2012年水晶球及新财富医药行业入围。请务必阅读末页的免责声明2报告目录10月策略：三季度业绩披露期，抓紧估值切换行情机会行情回顾：A股整体表现良好，医保板块反弹明显政策分析：23省发文

4、执行医保目录或调整方案，自查核查进度推进明显原料药和中药材价格行情疫苗领域，IDV板块分析10月重要事件预览及风险提示请务必阅读末页的免责声明3投资策略：三季度业绩披露期，抓紧估值切换行情机会9月A股整体表现平稳，医药板块小幅反弹。2017年9月A股市场整体表现平稳，wind全A指数上涨0.49%，wind全A医药指数上涨1.52%，小幅跑赢整体指数。从2000年以来17年数据来看，医药行业估值处于历史平均水平，但行业股指溢价率在持续下降，处于近五年以来的低位。9月市场风险偏好有所提升，成长股估值有所修复，次新股板块明显反弹，普利制

5、药、复星医药、恒瑞医药、长春高新和疫苗板块（沃森生物、康泰生物和智飞生物）等个股实现了显著的股价上涨，部分个股及子行业业绩不及预期，股价下跌幅度较大。维生素价格指数上涨8.83%，9月中药材表现较为平稳。9月,VA、VB2、VB6、VB12和VK3等品种价格环比有明显涨幅，其中，VA价格从335元/KG上涨至450元/KG,VB2市场报价从265元/KG上调至390元/KG。抗生素中间体报价整体比较平稳，7-ACA、硫氰酸红霉素、7-ACA、青霉素工业盐和6-APA报价环比持平。皂素、双烯和4-AD价格比较坚挺，有小幅上涨。中药材天地网综

6、合200指数环比略有下跌，石斛、太子参、金银花、丹参和红花价格有所上涨，党参价格有所下跌，多数品种报价环比持平。新版医保目录进入实质落地阶段，新一轮招标平稳推进。人社部要求各省市在8月31日前执行新版医保目录，根据统计，截止到9月1日，有十多个省份出台了新版医保目录的落地和执行方案，其中多数省份将谈判目录药品纳入新版医保目录，跟随大目录一起落地执行，地方版的新版医保目录落地进度相对滞后，我们预计2017年底前各省会逐步完成增补。招标方面，山西和山东省公布了新一批中标品种目录，目前大部分省份已经完成了新一轮招标采购。请务必阅读末页的免责声明

7、4投资策略：三季度业绩披露期，抓紧估值切换行情机会投资策略：三季度业绩披露期，抓紧估值切换行情机会。我们认为，当前医药行业处于结构大调整的过程中，行业总量仍将实现平稳增长。制药企业向创新、国际化和高质量转型是大势所趋，流通整合过程接近尾声，器械流通和推广商整合刚刚开始。2017年10月重点推荐组合：长春高新、瑞康医药、中国医药、亿帆医药、华东医药、人福医药、信立泰、云南白药、丽珠集团。重点关注：益丰药房、老百姓。风险提示：药品降价幅度高于预期；各省药品招标政策严于预期；药品临床试验数据审查趋严；药品、器械审评政策趋严。请务必阅读末页的免

8、责声明5报告目录10月策略：三季度业绩披露期，抓紧估值切换行情机会行情回顾：A股整体表现良好，医保板块反弹明显政策分析：23省发文执行医保目录或调整方案，自查核查进度推进明