a股12月投资策略报告：调整推动价值轮换，消费升级布局来年

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1、策A股投资策略报告略[Table_MainInfo]调整推动价值轮换，消费升级布局来年研――A股12月投资策略报告究分析师：宋亦威SACNO：S11505140800012017年12月1日[Table_Analysis]证券分析师[Table_Summary]投资要点：周喜宏观方面，经济总体回落趋势逐步明确，但降速依然可控。从S1150511010017三驾马车来看，贸易总体健康，贸易摩擦和升值因素恐将使出022-28451972口承压；消费小幅回落，必选消费韧性较强，总体增速不必悲宋亦威观；投资端，投资增速全面回落，但后续降速受控。财政支出022-23861608有意放缓支出节奏延续。总

2、体来看，尽管经济回落趋势逐步明syw_bhzq@126.com朗，但依然展现出韧性，预计12月经济将延续回落走势。证[Table_Author]助理分析师流动性方面，外围环境总体平稳，尽管美联储下届主席的落定杜乃璇券并未妨碍到12月加息的市场预期，但是欧央行方面和缓的表态S1150116070019则降低了市场对其货币正常化推进速度的预期，加之人民币双022-28451945研向波动预期的逐渐形成，资本外流的压力所有趋缓。然而，国张扬内流动性则在强化监管推动杠杆去化的措施持续落地下，成为S1150117060012究促使国内流动性、特别是金融市场流动性趋紧的核心要素。[Table_Pictu

3、re]指数一年走势图A股市场方面，市场已因前期超涨权重股的回调而进入了调整报6.00%350000.00阶段，价值股的轮换已经在所难免。一些业绩和估值匹配程度4.00%300000.00较高，但近期涨幅有限的权重板块，有望迎来资金的再度挖掘2.00%250000.00告0.00%200000.00过程。而对于影响风格切换的中小市值板块，我们认为未来仍-2.00%150000.00需规避商誉减计风险，板块的整体性机会不大，但同时也应指-4.00%100000.00-6.00%50000.00出，中小市值板块的持续调整，也带来其中部分盈利增长稳定-8.00%0.00个股的错杀，这类股票的估值下行

4、更多孕育的是机会。从配置成交金额上证综指角度看，我们一方面延续估值业绩匹配的思想推荐：传媒、电0.00%140000.00子、房地产、医药生物、休闲服务、轻工制造、纺织服装、农120000.00-5.00%100000.00-10.00%林牧渔、有色金属板块；另一方面，由于时间窗口来到了年底80000.00-15.00%60000.00调仓的重要时点，所以在配置上，我们建议从明年核心主线的-20.00%40000.00角度，关注消费升级题材，而基于国际比较研究，我们认为未-25.00%20000.00策-30.00%0.00来加工食品、个性教育、交通、医疗保健、通信、住宿旅游等成交金额创业板指

5、行业将随着居民消费升级的需求而凸显更大的投资价值。略[Table_Report]相关研究报告《业绩表现延续分化，风格差异存在支月撑——A股11月投资策略报告》《迎接十九大召开，关注政策预期进展报——A股市场四季度策略报告》《中报业绩延续分化，结构性行情仍在演绎——A股9月投资策略报告》请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of28A股投资策略报告目录1.经济总体回落，降速依然受控.........................................................................................

6、.....................................51.1世界经济复苏坚实，然而贸易增速承压........................................................................................................51.2消费下滑或由双十一递延所致........................................................................................................................6

7、1.3房地产调控和环保限产影响投资增速............................................................................................................72.紧监管压制流动性，关注通胀压制.......................................................