大消费投资机会值得布局—a股大消费专题之投资实务篇new

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1、[table_subject]专题研究2011年05月09日[table_research]研究员：李晶大消费投资机会值得布局执业证书编号：S0570510120063电话：025-84457777－－A股大消费专题之投资实务篇E-mail：lijing@mail.htsc.com.cn地址：南京市中山东路90号[table_main]专题研究类模板相关研究投资要点：[table_relate]《中国消费需求引而待发—A股以食品饮料、医药生物、商业贸易为代表的典型消费类行业经历了长达四大消费专题之理论与逻辑篇》个月的股价

2、调整，其估值水平已经回落到合理区间，一季报显示这些行业优质龙头企业的业绩风险较小，在当前股价下可以考虑逐步介入。以餐饮旅游、交通运输、通信为代表的服务型消费行业，长期看受益于我国消费升级的历程，但这些行业需求和竞争模式差异较大，对于当前的投资策略，本报告结合行业研究员观点，对各行业的基本面状况进行了具体分析。服务性消费行业投资策略概述行业评级重点关注公司商业贸易增持西单商场、苏宁电器、新百联股份生物医药增持东阿阿胶、恒瑞医药、东富龙医疗保健餐饮旅游增持中国国旅交通运输/航空增持南方航空金融服务/银行增持民生银行金融服务/

3、保险增持中国太保通信中性—非耐用消费品行业投资策略概述行业评级重点关注公司食品饮料增持五粮液、泸州老窖纺织服装增持富安娜、罗莱家纺可选消费品行业投资策略概述行业评级重点关注公司家用电器增持格力电器、青岛海尔房地产中性万科A交运设备中性—[table_page1]专题研究一、大消费投资机会值得布局结合A股大消费专题研究之一：《中国消费需求引而待发》的分析，可以看出，A股整体大消费板块的需求长期将受益于消费在经济中的占比提升，而消费升级的历程也提示我们，未来可选消费和服务型消费的长期增长空间可期，包括餐饮旅游、交通通信、医

4、疗保健、文化娱乐、金融保险、物流信息等服务性消费的发展空间广阔。具体到当前阶段，就大消费范畴涉及到的A股直接行业，我们的行业研究员给出了相应的投资策略，详见本报告第二~四部分。表1：消费范畴对应A股行业分类统计视角消费属性A股直接行业食品非耐用消费品食品饮料衣着非耐用消费品纺织服装居住可选消费品房地产家庭设备用品及服务可选消费品家用电器交通通信服务性消费交通运输/通信可选消费品交运设备医疗保健服务性消费生物医药文教娱乐服务性消费医疗保健商品与服务服务性消费商业贸易/餐饮旅游/金融保险资料来源：华泰证券研究所从去年四季度以来

5、的调整为大消费概念创造了机会去年十二月以来，A股市场的资金偏好转向周期类，以食品饮料、医药生物、商业贸易为代表的典型消费类行业经历了长达四个月的股价调整。而以家电、房地产、金融服务为代表的低估值行业随着资金对低估值绩优品种的偏好走势较为强劲。而当行情演进至今，虽然金融服务、房地产、交通运输等行业估值仍然较低，部分周期性行业业绩仍增长较快，但年初以来周期性行业的估值修复大有较高的收益率。短期看金融服务和房地产可能仍有上升空间，但整体看周期性行业的上涨进入尾声，需在上行中逐步退出。从历史上看，周期性行业的持续上扬必备两个条件：

6、资金充足和业绩的高增长。目前看我们认为两个条件都难以继续支撑行业的持续上攻，市场风格偏好正在发生变化。我们认为，以食品饮料、医药生物、商业贸易为代表的典型消费类行业经历了长达四个月的股价调整，其估值水平已经回落到合理区间，而一季报显示这些行业优质龙头企业的业绩风险较小，在当前股价下可以考虑逐步介入。而以餐饮旅游、交通运输、通信为代表的服务型消费行业，长期看受益于我国消费升级的历程，对于当前的投资策略，需针对各行业的需求和竞争状况具体分析。表1：A股大消费相关板块自风格转换以来的表现板块名称区间涨跌幅2010-12-1至今%

7、静态市盈率预测市盈率2011E食品饮料-9.2139.1128.15纺织服装1.6332.2423.28家用电器14.3623.2917.492[table_page1]专题研究医药生物-12.7540.7627.51商业贸易-3.234.4822.1餐饮旅游-6.3253.4931.02房地产6.119.6712.67公用事业7.1429.0423.53交通运输1.2916.1814.46交运设备-5.9821.9116.33金融服务2.7110.948.91资料来源：WIND，华泰证券研究所抗通胀能力较强的子行业有望获

8、得超额收益去年三季度以来，在国内经济增速有所企稳的情况下，通胀水平明显上升。从中期来看，劳动力成本的上升、资源价格改革以及海外输入性通胀等因素导致国内的通胀形势仍将有走高趋向。保增长将在较长时期内让位抗通胀，CPI的不断上行的通胀压力迫使央行不得不祭出加息利器，连续的加息标志着我国已经步入加息周期。图1