期指风险收益比下行，期债有所承压

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1、中信期货研究

2、金融期货策略周报2017-08-26投资咨询业务资格：期指风险收益比下行，期债有所承压证监许可【2012】669号主要观点品种观点展望操作建议金融期货：观点：央行一周净回笼，流动性格局走稳（1）上周逆回购净回笼3300亿，并进行了800亿国库现金定张革存操作；021-60812988（2）本周将有5600亿逆回购到期。zhangge@citicsf.com逻辑：资金面依旧维持紧平衡，但相较于前一周，上行幅度显从业资格号F3004355著走缓，显示出流动性总体格局相对稳定。而从上周央

3、行公开流动性--投资咨询资格号Z0010982市场操作来看，逆回购叠加国库现金定存操作共计净回笼了2500亿资金，也从侧面显示流动性压力较前一周有所减轻。本周来看，将有5600亿逆回购到期，到期量为近一个月以来最姜沁低。不过，考虑到到期量依旧超过5000亿且叠加月末节点，021-60812986或仍需对流动性维持一定警惕。jiangqin@citicsf.com风险因素：本周跨月警惕流动性波动从业资格号F3005640观点：成功突破3300点，阻力位变支撑位投资咨询资格号Z0012407（1）大

4、宗涨价压制中下游利润。逻辑:社保拟入港股、大宗强势、次新ST炒作共同推动沪指突联系人：破3300点，阻力位变支撑位，短期市场偏好位于高位。但后期指续仍存风险，同业存单到期、8月经济数据、对于题材炒作的震荡观望方晨监管均可能引发下行风险，鉴于目前风险收益比下行，我们不建议追涨。021-60812981风险因素：同业存单到期、美股下调风险、8月经济数据不及fangchen@citicsf.com预期观点：去杠杆持续，债市情绪持续承压李劼（1）央行继续维持流动性市场紧平衡。021-60812985逻辑

5、：从央行近期的公开市场操作来看，其去杠杆的决心并没lijie@citicsf.com有松动，通过将资金成本维持在高位，有效的抑制了投资者在期债债券市场加杠杆的冲动。本周由于接近换月时间点，若资金面震荡多单轻仓张菁仍然紧张，则对期债价格上行会产生阻力，加上上周期债价格021-60812987已经接近前期我们报告中提到的止损位置，建议本周谨慎持有zhangjing@citicsf.com少量多单，重点关注市场流动性波动。风险因素：市场流动性波动近期相关报告：观点：美元再遭打击，后市关注数据表现中信期

6、货金融期货周报——期指（1）美元指数再遭打击，跌至92.42；关注风险，期债多单续持（2）外汇供求更趋平衡；2017-08-21（3）全球央行货币政策退出宽松预期升温。逻辑：上周，人民币方面消息清淡，走势仍然跟主要随外部美元波动。JacksonHole会议并未扭转市场对未来欧美央行货币政策的预期。中期美元偏弱、欧元偏强的逻辑料将延续。但预期外汇震荡观望能否如期执行仍需基本面配合。在欧美央行9月议息会议来临之前，基本面的表现尤为关键，“数据说话”或将成为后续影响市场的关键。本周来看，尽管美元再度刺

7、穿93关口的支撑，技术面上面临考验，但考虑到本周美国方面即将公布的经济数据较多，且近期数据表现有所改善。因此，建议投资者仍以观望为主。风险因素：英国退欧谈判；特朗普政治风险；中美贸易摩擦中信期货研究

8、金融期货策略周报一、金融期货一周展望一周逻辑：本周资金市场，将有5600亿逆回购到期，到期量为近一个月以来最低。不过，考虑到到期量依旧超过5000亿且叠加月末节点，或仍需对流动性维持一定警惕。期指方面，后续仍存风险，同业存单到期、8月经济数据、对于题材炒作的监管均可能引发下行风险，鉴于目前风险收益比

9、下行，我们不建议追涨。期债方面，本周由于接近换月时间点，若资金面仍然紧张，则对期债价格上行会产生阻力，加上上周期债价格已经接近前期我们报告中提到的止损位置，建议本周谨慎持有少量多单。外汇方面，尽管美元再度刺穿93关口的支撑，技术面上面临考验，但考虑到本周美国方面即将公布的经济数据较多，且近期数据表现有所改善。因此，建议投资者仍以观望为主。本周推荐策略：期指方面，鉴于目前风险收益比下行，我们不建议投资者追涨。期债方面，建议本周谨慎持有少量多单。本周无套利策略推荐。2017年8月26日2/14中信期

10、货研究

11、金融期货策略周报二、国内流动性市场概况1．本周公开市场操作统计：上周央行公开市场，一周逆回购共计投放4200亿，净回笼3300亿。同时，上周四央行还进行了期限为3个月的800亿国库现金定存操作，中标利率4.51%创2年半来新高。本周央行将有5600亿逆回购到期，周一至周五到期量分别为2000亿、400亿、2300亿、400亿和500亿。2．资金利率市场表现：央行一周净回笼，流动性格局走稳资金面依旧维持紧平衡，但相较于前一周，上行幅度显著走缓，显示出流动性总体格局相对稳定。而从上周央行公开