食品饮料行业最新观点暨三季报预览：白酒花开正盛，食品含苞待放

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1、证券研究报告

2、行业定期报告日用消费

3、食品饮料推荐（维持）白酒花开正盛，食品含苞待放2017年10月15日食品饮料行业最新观点暨三季报预览上证指数3391白酒节后利好不断，推动板块强势回升，三季报及11月糖酒会再添催化。食品板块受益三四线需求复苏及城镇化促进，推动基础消费全面回暖，乳业表现最为行业规模明显。四季度投资策略，我们继续建议全面买入一线白酒，精选品种布局次高端占比%白酒，尽享估值切换，四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点，伊利作为此股票家数（只）952.8轮食品行情主角。总市值（亿元）241724.2流通市值（亿元）210174.7白酒节后利好不断，推动板块强势回

4、升，三季报及11月糖酒会再添催化。茅台《生产工作报告》披露，从产量来看，17年基酒对应成品酒可达3.4-3.6行业指数万吨，保证产量稳中有增，前三季度茅台酒生产量略超我们前日报告预测2.2%1m6m12m万吨，预计差别在于有部分尚未出库发货，但数据基本印证。老窖及洋河继绝对表现11.925.843.8相对表现9.814.325.1续提价，其中1573经典装提价至969元，洋河海天梦分别提经销商出货价30-80元，我们认为老窖提价旨在对标五粮液，提升品牌力，洋河则继续增厚(%)食品饮料沪深30050渠道盈利水平，为来年加速增长蓄势，均反映企业正循环加速趋势。汾酒1-840月实现

5、酒类收入46亿，同比增长45.52%，酒类利润11.25亿，同比增长100%，30我们预计汾酒三季度仍有加速，改革尽显公司活力。20三四线需求复苏及城镇化，推动基础消费全面回暖，乳业表现最为明显。必10需消费品需求回暖趋势明显，我们认为，驱动必需消费回暖的核心动力来自0于城镇化和消费升级，一方面城镇化带来的低线市场消费潜力不断释放，方Oct/16Feb/17May/17Sep/17便面等传统行业在产品高端化带动下也呈现出回暖趋势，带动需求量加速回资料来源：贝格数据、招商证券升，另一方面消费不断升级，推动均价上涨品牌集中度提升。在必需消费品相关报告各子品类中，乳业消费全面回暖

6、最为明显，从最新草根调研数据来看，乳业需求持续复苏，伊利旺季动销非常强劲。1、《食品饮料行业周报（2017.9.24）—旺季行情一触即发，现价布局十月白酒三季报预览：一线靓丽花开正盛，二线回暖略有分化。一线白酒收入业收获》2017-09-25绩增速匹配，均维持30%左右增长，确定性强，数据靓丽花开正盛，二线白2、《食品饮料行业周报（2017.9.17）酒同样受益行业复苏，但个股表现略有差异，改革及改善带动报表高增者有—又到跨年买入时》2017-09-18之，但部分公司受发货确认时点，或内部仍在调整梳理，收入高增仍需等待。3、《食品饮料业17年中报回顾暨9月月报—中报验证需求

7、，切换行情可食品三季报预览：乳业回暖显著，调味品增速提升。伊利Q3渠道生态不断期》2017-09-11好转，重点单品热销，预计Q3收入增长将接近15%，高端占比提升及促销投放优化，利润率不断提升，业绩弹性更大，预计达30%以上。中炬高新：7月份发货量不到10%增长，8月后快速回升，9月恢复到接近20%，利润率董广阳仍在逐步提升，预计Q3收入业绩18/40。021-68407471donggy1@cmschina.com.cn投资策略：买入优质资产，尽享估值切换。近期板块强势表现，本质上还是S1090512070001市场在经历资金轮动及基本面跟踪后，认为以茅台为代表的优质

8、资产，在下杨勇胜半年及18年能稳速或加速创造企业价值，从而在三季报及双节催化下，进入021-68407562估值切换行情。我们相信在三季报及11月份糖酒会催化下，行情将继续演绎。yangys5@cmschina.com.cn站在此时，我们仍继续建议投资者全面买入资产优质、经营稳健、行业向好S1090514060001的一线白酒，精选品种布局快速扩容的次高端白酒。同时我们提请投资者要研究助理增加对食品板块的配资，在三四线需求回暖及城镇化提速的背景下，必需消李晓峥费品从二季度以来显现加速趋势，但消费升级使得消费者去优选熟悉和认可lixiaozheng@cmschina.com.c

9、n的品牌，利好龙头企业。四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点，伊利欧阳予作为此轮食品行情主角，股价已开始反应，我们认为这只是刚刚开始。ouyangyu@cmschina.com.cn风险提示：需求持续性不及预期敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、本周行业观点：白酒花开正盛，食品含苞待放......................................................3二、三季报预览：一线靓丽花开正盛，大众龙头回暖显著..........................