氩气行业深度研究：供需格局即将改变，价格有望迎来大幅上涨-20171106-华创证券-136页

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1、行业研究机械设备证券研究报告2017年11月6日报告行机械设备业深氩气行业深度研究：供需格局即将改变，价行业评级推荐度研格有望迎来大幅上涨评级变动维持究独到见解华创证券研究所证券分析师：李佳光伏行业氩气需求提升&“2+26”环保限产钢铁行业外销氩气量减少，执业编号：S0360514110001将导致未来4-5个月内液氩供需格局出现10%-15%左右的缺口，液氩价电话：021-31758488格有望迎来一轮上涨。由于氩气价格历史上弹性极大，且目前在杭氧股份邮箱：lijia@hcyjs.com零售气中占比较高，预计液氩价格上涨将为公司带来极强的业绩弹性。证券分析师

2、：鲁佩执业编号：S0360516080001主要观点电话：021-20572553邮箱：lupei@hcyjs.com1.液氩供给：受环保政策影响，我国以北京、天津、河北等“2+26”地区联系人：赵志铭11月15日开始，钢铁行业限产50%。钢铁行业是液氩零售市场的主电话：021-20572567要供给方，受此影响我国液氩总供给预计将下降，预计持续时间4-6邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com个月。联系人：娄湘虹2.液氩需求：我国光伏行业进入成长期。根据国内主流公司的投产计划电话：021-20572552测算，2017-18年，我国单晶硅产能将实现3

3、0%增长，产量有望随之邮箱：louxianghong@hcyjs.com大幅增长，从而带动光伏行业对液氩的需求。联系人：吴纬烨3.定量测算：通过定量测算，我们预计未来半年液氩行业需求提升5.5%，电话：021-20572567钢铁行业限产导致液氩供给缩减7.5%。供需格局变化下，11月15日邮箱：wuweiye@hcyjs.com开始液氩市场将逐步出现13%左右的供需缺口，价格有望迎来上涨。推荐公司及评级由于液氩在下游应用成本中占比极小，理论上价格弹性极大。公司名称及代码评级杭氧股份002430.SZ推荐4.投资建议——杭氧股份：公司是工业气体行业龙头。气体项

4、目子公司遍布华北、华东、华南等地。三季度公司实现归母净利润1.1亿元，行业表现对比图(近12个月)预计气业务贡献净利润1.2-1.3亿元，目前气体业务年化净利润5亿元。我们预计公司液氩年销量30万吨，故液氩价格每提升1000元/吨，气2016-11-07～2017-11-0320%体业务对应提升收入和毛利润3亿元，对应提升年化净利润2.25亿元。9%-3%5.风险提示：不锈钢生产加工业消费氩气需求下降。-14%16/1117/0117/0317/0517/0717/09沪深300机械设备相关研究报告《机械设备行业报告：机械行业十月月报：铁路总局大改革，天然气市

5、场需求强劲》2017-10-30《机械设备行业报告：机械行业2017年三季报表现梳理：业绩表现持续向好，行业维持向上景气》2017-11-02证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载13457354/30242/2017110614:37行业深度研究报告目录一、氩气概况：氩气主要应用为各类下游的保护气...................................................................................................4二、钢铁行业限

6、产有望为氩气创造上涨行情，价格弹性巨大.....................................................................................5（一）钢铁行业限产将导致全国氩气供给减少...................................................................................................5（二）光伏行业带动，未来半年全国氩气稳步需求....................................

7、........................................................6（三）需求供给共同作用下，四季度液氩价格预计将迎来上涨..........................................................................7三、投资建议：推荐杭氧股份——工业气体行业龙头企业........................................................................................8（一）公司工业气体业

8、务概况................