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《石化和化工行业深度报告：全球甲醇市场再平衡，供需格局有望长期改善》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、前言：核心观点及假设核心观点：1、冬季取暖，为保民用，国内天然气供应紧张致甲醇供应减少。2、未来海外新增产能主要在美国、伊朗，但配套及投产进度有望放缓。3、国内甲醇新增产能放缓。主要假设：1、油价仍将长期缓慢上涨，对于煤制烯烃竞争力提升。2、沿海外购甲醇MTO下游往精细化工拓展，对于甲醇价格承受能力增强。结论：1、甲醇供需格局好转，长期盈利稳定向好。2、甲醇的价格波动性减弱，受下游MTO的开工率影响较大。3、若甲醇价格上涨，MTO减产，则支撑烯烃产品价格。2www.swsresearch.com主要内容1.天然气供给紧张致近期甲醇价格上涨2.甲醇供需
2、格局有望长期改善3.MTO引领新增需求4.投资标的与建议31.1.1国内天然气需求大增气头甲醇生产受限据发改委最新数据显示，2017年1-10月国内天然气产量1212亿立方米，同比增长11.2%；天然气进口量722亿立方米，增长27.5%；天然气消费量累计1865亿立方米，增长18.7%。近期，国内天然气价格大幅上涨，供应紧张。国内为保障居民用气，工业用气大幅消减，有望导致甲醇市场供应紧张。2017年国内天然气需求快速增长近期国内LNG价格大涨国内天然气需求及增速7000250025%LNG到货价:上海亿立方6500元/吨200020%60005500
3、150015%5000100010%450040005005%3500300000%-1020062007200820092010201120122013201420152016月产量表观消费量需求增速%201712013-01-242013-03-242013-05-242013-07-242013-09-242013-11-242014-01-242014-03-242014-05-242014-07-242014-09-242014-11-242015-01-242015-03-242015-05-242015-07-242015-09-242015
4、-11-242016-01-242016-03-242016-05-242016-07-242016-09-242016-11-242017-01-242017-03-242017-05-242017-07-242017-09-242017-11-24资料来源：Wind，申万宏源研究资料来源：Wind，申万宏源研究4www.swsresearch.com1.1.2国内天然气需求大增气头甲醇生产受限国内甲醇的供应整体以煤炭原料为主，但在川渝等地，仍有部分甲醇以天然气为原材料。甲醇具备能源属性，历史价格整体与气价相关。未来海外天然气供应充足，但由于受制于仓
5、储、物流限制，国内天然气预计长期紧缺。国内甲醇供应路线天然气与甲醇价格450016400014天然气,35001216%3000102500820006焦炉气,150019%4动力煤,100056%500200无烟煤,月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9%1717171717171717171717171717年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20042004200520052006200620072007200820082009200920102010201120112012201220132013201420
6、14201520152016201620172017甲醇价格（元/吨）HH价格（美元/mmbtu）—右轴资料来源：Methanex，申万宏源研究资料来源：Wind，申万宏源研究5www.swsresearch.com1.2.1我国天然气消费占比较低天然气是清洁的化石能源，2005-15年间，全球主要化石能源的年均需求增长为：石油（1%）、天然气（2.3%）、煤炭（1.9%）；天然气的需求增速明显领先于其他化石能源。我国天然气占一次能源的消费占比明显低于世界平均水平，未来我国的天然气需求缺口仍大。中国能源消费结构占比全球能源消费结构占比可回收,2.8%可
7、回收,3.2%核能,1.6%核能,4.5%水电,水电,8.6%6.9%原油,19.0%原油,33.3%天然气,6.2%煤炭,28.1%煤炭,61.8%天然气,24.1%资料来源：BP能源统计，申万宏源研究资料来源：BP能源统计，申万宏源研究6www.swsresearch.com1.2.2甲醇价格与能源相关油价长期乐观甲醇具备能源属性，整体价格走势与原油、天然气、煤炭等相关。由于过去几年全球的资本开支不足；原油需求稳定增长，中长期油价看涨。甲醇兼具化工品属性，油价上涨，石油化工成本提升，煤化工的经济性有望体现。甲醇与煤炭价格甲醇与原油价格350090
8、060014030008005001207002500100600
