2019年甲醇期货投资策略：供需回归平衡，甲醇重心有望巩固

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1、12MAGUANGZHOUFUTURESRESEARCH期货研究报告·年度视野供需回归平衡，甲醇重心有望巩固——2018年甲醇期货投资策略主要结论：回顾2018年甲醇整体走势可以发现，全年甲醇主力合约呈现宽跨式运行，第一季度盘面整体弱势，到第二季度价格稳步上扬，并在第三季度继续震荡走高，第四季度一路上扬并突破3500阻力位后迅速回落。2018年度甲醇期货盘面最高价为3525，最低价为2300，截至2018年12月13日，甲醇主力合约1805收盘价为2460元每吨。从当前甲醇基本面来看，主产区甲醇部分企业企业库存偏高，烯烃装置因为冬季检修，对甲醇需求不断减少。内地市场积极降价

2、抛售，但是下游交投冷淡。沿海港口同样受到库存拖累，加之外盘价格与国际油价回落，价格上行压力巨大。沿海地区甲醇下游贸易冷淡，按需采购，市场多为观望心态。总体上，四季度国内甲醇期货基本将前期上行利润回吐，市场偏空心态递增。行情展望：预计2019年甲醇基本面矛盾趋于缓和，期货价格重心得到巩固，主要是新投放煤制烯烃装置使得下游需求有望逐渐跟上甲醇新增产量，达到供需平衡。在一季度，因为上游开工高企，加上中东货源集中到港，国内甲醇库存仍处于垒库状态，预计要春节后才能改善。而且，2019年甲醇市场可能继续保持淡季不淡的态势，二三季度，甲醇生产厂家停车春检可能对盘面拉升提供动力，但6月份下

3、游装置检修可能同时抵消部分利好，因此甲醇期货主力走势大概率重心稳定，趋于平缓。投资建议：预计2019年甲醇整体行情波动区间在2200-3000，从策略角度建议关注甲醇05和09合约价格差异扩大带来的套利机会。苗扬miao.yang@gzf2010.com.cn020-23382623执业证书编号：F3039271发布日期：2018年12月15日市场表现：甲醇主连行情请参阅最后一页的重要声明甲醇期货行业深度研究报告目录第一章2018年度甲醇行情分析11.1甲醇期货价格走势11.2国内甲醇市场价格分析21.3区域间甲醇价格对比及期现价差走势31.42018年国内甲醇市场物流及区

4、域套利分析51.5国际甲醇价格走势分析6第二章2018年甲醇供应格局分析72.12018年中国甲醇产能变化分析72.2近年中国甲醇产量变化分析102.3近年中国甲醇需求率对比分析122.4中国甲醇进口市场分析132.52018年沿海地区甲醇库存数据分析14第三章2018年甲醇需求格局分析153.1甲醇主要下游产能变化分析153.2甲醇主要下游利润变化分析19第四章2019年甲醇期货市场展望204.1甲醇供需矛盾将逐步好转204.2甲醇外盘价格有望企稳回升，带动港口价格复苏204.3国际油价供需矛盾缓解，甲醇价格极端行情概率减少21I甲醇期货行业深度研究报告图表目录图表1：甲

5、醇期货价格走势2图表2：甲醇期货主力和次主力合约历史价格差异波动（元/吨）2图表3：国内主要地区甲醇现货价格走势（元/吨）3图表4：国内区域间甲醇现货均价对比（元/吨）4图表5：江苏地区甲醇期现价差对比（元/吨）4图表6：鲁南地区甲醇期现价差对比（元/吨）5图表7：甲醇在国内物流方向5图表8：西北到华东地区套利情况6图表9：甲醇国际市场价格走势（美元/吨，欧元/吨）6图表10：国际原油期货价格走势7图表11：动力煤主连价格走势7图表12：动力煤地区价格差异（元/吨）8图表13：内蒙地区厂家煤制甲醇利润（元/吨）9图表14：国内天然气供应情况及价格走势9图表15：国内甲醇产能

6、区域差异对比10图表16：国内甲醇表观供需情况10图表17：甲醇整体开工率变化11图表18：甲醇装置近期变动情况12图表19：国内甲醇供需缺口预测（万吨，%）13图表20：国内甲醇进口情况分析（万吨）13图表21：我国进口甲醇航运天数和运费（天，美元）14图表22：近期国际主要甲醇企业装置动态14图表23：沿海主要地区甲醇库存和仓单情况15图表24：国内甲醇制烯烃装置开工率16图表25：甲醛开工率变化16图表26：二甲醚开工率变化17图表27：冰醋酸开工率变化17甲醇期货行业深度研究报告图表28：MTBE开工率变化18图表29：DMF开工率变化18图表30：甲醇制烯烃利润1

7、9图表31：甲醛生产利润分析19甲醇期货行业深度研究报告第一章2018年度甲醇行情分析2018年，国内甲醇市场先抑后扬，年初价格高位，下游成本压力增加，个别烯烃工厂停车以及传统下游淡季氛围影响，价格逐渐走低,3-4月份由于国内甲醇装置集中检修，价格逐渐走高，进入5、6月份，烯烃工厂再次面临成本压力，外采装置轮流停车，甲醇价格承压下行,7月份以后，随着装置检修，进口量减少，内地烯烃工厂增加外采等因素，价格探底后逐渐走高,10-11月份，供需基本面持续恶化，外加宏观原油利空共振，甲醇市场大幅下挫。1.1甲醇期货价格走势