甲醇现货企业利用甲醇期货策略分析

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1、甲醇现货企业利用甲醇期货策略分析甲醇期货上市以来，交易日趋活跃，市场的参与度不断提高。同时甲醇期货的出现也给甲醇贸易和甲醇传统市场带来不小冲击。原因概括起来，首先是甲醇价格波动日趋剧烈。因为甲醇期货的流动性好，交易量巨大，所以有更多的投资者愿意参与到市场中来，导致甲醇市场投机氛围提高，价格对市场基本面的变化更加剧烈。这同时反过来导致甲醇现货价格波动更大，贸易商对价格变化更加不好把握。其次，甲醇贸易企业更倾向于通过期现结合的方式规避市场的波动，赚取无风险或低风险的利润。因为甲醇期货的出现，传统贸易模式被打破。传统相对封闭和排外的市场，由

2、于有更多的参与者通过期货交割的方式买卖现货，导致行业藩篱被打破。坚持传统贸易模式的企业，如果不选择使用期货工具，则会在市场竞争中处于劣势。这也是为何这两年甲醇市场里面新秀辈出。他们无不是充分利用期货工具抢占了市场先机,在竞争中脱颖而出。第三，期货工具是一把双刃剑。由于期货是杠杆交易，这一方面减少了贸易企业的资金占用,提高了资金的利用效率；另一方面，部分贸易企业过分使用杠杆赌行情，导致企业多年发展的成果毁于一旦。因此，期货工具固然好，但是严格的风险控制也必不可少。总的来看，期货市场的兴起对甲醇行业的冲击是巨大的。现在的现货企业很难在不利

3、用期货工具的条件下做大做强。那么现货企业该如何利用期货工具呢？如果按照一般的方式,主要有两个策略：套期保值策略和套利交易策略。如果用一种综合的模型来考察这两种策略的逻辑，本文提出了虚拟库存模型〃。另外，在利用期货工具的时候，企业虽然规避掉了市场单边波动的风险，但是同样也承受着另一种风险,即基差风险。下面将对这几个方面一一论述。-X套期保值策略套期保值是最传统的期货交易方式之一，他的主要目的是规避掉企业现货交易中承受的远期价格波动风险。下面对套期保值的策略举例介绍：首先，买套期保值策略。假如企业一个月后想要采购W吨甲醇供应给下游客户，但

4、是担心这一个月期间内甲醇价格会上涨侵蚀利润。此时企业就可以按照当时的价格，在期货市场上买入10吨的甲醇期货合约套期保值,锁定了采购成本。等一个月后,由于期货价格与现货价格同步变动,企业在现货市场上采购10吨甲醇交给客户，并把期货合约平仓。期货现货在一个月内的波动盈亏相抵,企业就不会受到这一个月价格波动的影响，规避了风险。其次,卖套提保值策略。假如企业一个月后要销售掉计划生产出来的甲醇10吨，但是担心一个月后市场价格下跌侵蚀利润。此时企业可以在期货市场上卖出10吨甲醇，提前锁定了销售利润。由于这一个月区间内甲醇期货和现货的价格波动基本一

5、致。等一个月后，企业可以按照当时市价把甲醇卖掉的同时，把期货空单平仓。这样期货现货盈亏相抵，企业就规避掉了这一个月甲醇价格波动的风险。总之，套期保值的操作的基本原则是,如果企业计划未来买（卖）现货，并担心未来的价格波动不利于自己，那么就在当期在期货市场上进行买（卖）等量的期货合约，提前锁定价格。等未来现货买（卖）真实发生时,就把等量的期货合约平仓。这样就完成一次套期保值操作。二.期现套利策略套期保值操作在规i掉企业亏损的可能同时，也规避掉了企业盈利的可能。而期现套利策略则是有可能让企业获得无风险的收益的操作。无风险期现套利的机会之所以

6、存在是由于期货市场除了有现货企业参与，同时也有众多投机者参与。这样期货价格受到投机参与者的影响，时而会出现显著高于或低于现货价格的情况，此即为无风险套利的机会。现货企业,尤其是有交割库优势的大型企业，在获取无风险套利收益上有天然的优势。这是因为这类企业的交割成本低，一些小企业可能无利可图的机会，大企业就可以利用交割成本上的优势轻易捕捉到。下文通过图表来对套利交易进行介绍。图一、华北甲醇现货价与甲醇主力合约价格价差首先，如上图一所示,当现货价格过高时，即华北甲醇价格与期货活跃合约价格差在覆盖运费以后，如果还能够有利润，那么此时甲醇现货企

7、业就可以选择在华北地区采购甲醇，并在期货合约上做空，赚取这个利润差。此时交易可能有两种结果。一是期货合约在到期之前，期货价格已经下跌，此时企业不用去真正交割，省去麻烦，直接获利平仓；二是如果期货价格继续上涨，期货盘面体现为亏损，那么企业可以组织货源进行交割，兑现这笔期货与现货的差价利润。因为无论哪种结果，企业一定是赚钱的，因此被称为无风险套利。另外，如果企业交割的对手方是投机资金，而投机资金在销售现货甲醇的时候会面临困境，那么企业可以利用自己的销售渠道优势，低价回购仓单。之后再将货物另行销售，这样再赚得额外的低价仓单的利润。图二、华东

8、港口现货价与期货主力合约价差反之，如上图二所示,这里采用华东的甲醇现货价。当期货价格过低时，如果现货企业手中刚好有库存，其可以选择把手中库存按照较高的现货价格卖出,同时在期货合约上，以较低的价格买入。这样等待合约到期交割