化工月报：供需平衡，甲醇或震荡为主

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1、化工月报2018年1月3日供需平衡，甲醇或震荡为主中银国际期货研究部摘要能源化工团队12月PTA主力合约换月，由01合约换至05合约。05合约呈震荡偏021-61088071强走势，月初冲高回落，再次上涨后即维持在高位震荡。01合约在3000-3400之间宽幅震荡，与现货基差也一度增至400元/吨以上。月初矛盾集中于01合约，由于仓单数远大于库存量，而现货价格坚挺，期价一度创13年以来新高。但是月末随着港口库存回暖，主力合约换月移仓，现货价格下滑，与01合约期价趋于一致。不过目前05合约与现货期价依然较强。港口

2、价格与期价联动性高，01合约交割前将主要遵从期现回归的逻辑。1月由于港口或将继续有几种到货，库存有继续回暖的预期。另外，甲醇现货价格长期高位对下游依然存在压力。但是随着甲醇价格逐渐回落，下游前期跟涨后，利润略有回升，目前开工低位，或存在回弹空间。而采暖季期间气头大概率继续维持全线停车，国内供应依然偏紧。因此总的来说甲醇市场目前库存略有增长，而需求较弱，或主要维持震荡偏弱走势。上行动力或将主要来自需求端空间支撑，而大幅下行需等待进口大幅增长库存累积。本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。

3、中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取（www.bocifco.com）一、行情回顾1、期货市场12月PTA主力合约换月，由01合约换至05合约。05合约呈震荡偏强走势，月初冲高回落，再次上涨后即维持在高位震荡。01合约在3000-3400之间宽幅震荡，与现货基差也一度增至400元/吨以上。月初矛盾集中于01合约，由于仓单数远大于库存量，而现货价格坚挺，期价一度创13年以来新高。但是月末随着港口库存回暖，主力合约换月移仓，现货价格下滑，与01合约期价趋于一致。不过目前05合约与现货期价依然较强。图2：甲醇主

4、力合约期货价格走势资料来源：文华财经，中银国际期货图3：基差走势资料来源：Wind，中银国际期货2017年2月5日化工月报22、现货市场12月甲醇现货各地价格均是冲高回落走势，其中华南地区价格最高达3940元/吨，华东地区最高点亦触及3880元/吨，创下13年以来新高。月末随着港口库存回升与01合约交割在即，华东地区价格有较大回落。图1：国内甲醇现货价格走势资料来源：Wind，中银国际期货二、主要供需情况1、港口库存及国际市场港口库存自10月开始持续下滑，与10月初库存高位相比，12月中旬港口库存最低位只占高位

5、的一半。虽然12月中下旬港口库存有所回升，但依然在低位。图4：甲醇港口库存情况资料来源：Wind，中银国际期货2017年2月5日化工月报311月进口量有大幅增加，但港口库存依然持续下滑，主要是由于国内一些装置停车检修，而下游烯烃外采需求增加所致。图6：甲醇进口数量（当月值/吨）资料来源：Wind，中银国际期货2、开工及供应由于采暖季天然气紧缺，要求主要供民用，气头甲醇装置几乎全线停车。再加上焦炉气装置限产，国内供给几乎将至本年低点。煤制烯烃企业开始外销甲醇。新增供应有新疆国泰新华20万吨项目投产，部分自用；河南

6、心连心新建30万吨装置11月底出产品。12月整体进口量或在70-72万吨附近。而1月伊朗及美洲货船将陆续到港，预计月初或将相对集中。图5：甲醇开工率情况资料来源：Wind，中银国际期货2017年2月5日化工月报4表2：装置运行情况地区企业名称产能（万吨）原料装置检修计划内蒙古久泰100煤炭因重大会议影响，检修推迟至明年3月；11月19日净化装置换热器泄露造成框架着火事故，12月下内蒙古易高30煤炭陆续恢复中煤远兴60煤炭12月1日停车检修，本周初恢复内蒙古博源40天然气供气问题，12月下停工，重启时间待定陕西煤

7、化60煤炭开工一般青海中浩60天然气停车中西北青海格尔木42天然气大装置后期存重启计划，小装置现运行平稳青海桂鲁80天然气停车中，重启时间待定新疆兖矿30煤炭因原料供给问题，开工略有下滑新疆国泰新华20煤炭12月下投产，货量自用为主煤炭+新疆巴州东辰48装置均停车中，重启时间待定天然气咸阳化学60煤炭因装置问题，12月下短停，现已经恢复陕西神木60煤炭12月下小装置停车，预计月底恢复山西焦化40焦炉气装置半负运行山西丰喜50煤炭因环保影响，12月24日临时停车，月底已恢复华北河北旭阳焦化59焦炉气定州天鹭自9月

8、底产量700余吨；金牛旭阳产量300吨河北正元25煤炭开工一般中原大化50煤炭12月7日停车检修，计划近日恢复煤炭/环保问题全线停车，后期计划重启20万吨装置；其余部分装华中平煤蓝天53天然气置搬迁建新厂湖南宜化13煤炭停车中新能凤凰72煤炭装置恢复正常；三期新建20万吨装置投产推迟至1月份山东山东华鲁恒升170煤炭年产70万吨装置已恢复正常山东沂州能源30焦炉气停车检修中江苏伟天30