消费行业2018年年度策略：需求驱动行业成长龙头凸显行业价值

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1、[Table_Message]2017-11-30行业策略报告行看好/维持业消费研究[Table_Title]可选消费消费者服务Ⅱ报告2018年年度策略：需求驱动行业成长龙头凸显行业价值走势对比[Table_Summary报告摘要]19%13%休闲服务行业年初以来的市场表现太7%年初以来，休闲服务行业整体跌幅6.08%，沪深300指数上涨平1%22.47%，行业跑输沪深300指数28.55个百分点，在申万行业排名中洋(5%)位列第18。走势较弱的原因（1）休闲服务行业整体偏向小市值，与17/1/311

2、7/3/3117/5/3117/7/3117/9/30证16/11/30(11%)市场热点相背离；（2）行业内多数个股业绩表现平淡。（3）监管券趋严，企业资本运作减少。消费者服务Ⅱ沪深300股从供需关系角度分析行业成长性份[Table_IndustryList]子行业评级（1）供给端：2016年全国旅游实际完成投资继续保持29%高速有酒店、餐馆与休闲Ⅲ看好增长，民营投资占比59%是投资主体，东部地区是投资热点，新业态限综合消费者投资加速。（2）需求端：国内游上半年增速13.5%，2016年开始有公看好

3、服务Ⅲ加速向上趋势；上半年出境游增速5.1%，出国游增速10.4%，好于出司境游；入境游上半年增速2.4%，外国游客占比提升。证[Table_ReportInfo]券细分子行业各有亮点（1）酒店行业：经济型酒店供给下滑，中端酒店增量有限，需研求端随着旅游和商务出行人次稳定增长，供需关系发生根本变化。消究费者对酒店需求的多样化推动存量酒店的升级改造和多品牌运作，并报告购提升规模后会员体系和后台系统的整合将带来管理效率的提升和[Table_Author]证券分析师：王湛成本的下降。（2）免税行业：中免在今年

4、的机场免税招标中成最大电话：010-88321716赢家，三亚免税店客流和收入高速增长，18年海南建省30周年或迎政策利好，后期免税规模提升带来毛利率提升成为最大看点。（3）E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com景区：今年自然景区表现平淡，休闲景区增速靓丽，明年交通改善，执业资格证书编码：S1190517100003景区企业的转型升级和外延拓展有望带来业绩提升空间。（4）出境游：韩国破冰，欧洲回暖，航企航线丰富，签证政策放松，多重利好推动出境游回暖，把握出境龙头企业。投资策略维持对休闲服务行

5、业的“看好”评级，建议围绕四条投资主线优选个股，均衡配置：（1）连锁酒店业的业绩持续提升，推荐锦江股份、首旅酒店。（2）免税业规模提升带来的毛利率提升。推荐中国国旅;（3）多重利好下出境游板块的成长。推荐众信旅游、凯撒旅游。（4）景区龙头的业绩增长与估值修复。推荐黄山旅游、宋城演艺。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业策略报告需求驱动行业成长龙头凸显行业价值P2目录一、市场回顾.........................................................

6、................................................................................5二、供需关系决定行业成长性.............................................................................................................7（一）供给端：旅游行业投资高速增长..................................

7、...........................................................7（二）需求端：消费升级拉动旅游需求稳定增长.............................................................................81、国内游平稳增长.......................................................................................

8、........................................92、出境游整体趋势向好.....................................................................................................................103、入境游继续保持增长.................................