宏观月报：内外需边际转好，m2回升

《宏观月报：内外需边际转好，m2回升》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2017年12月13日宏观类●证券研究报告宏观月报-内外需边际转好，M2回升定期报告投资要点分析师王刚主要经济体景气度维持高位，通胀疲软SAC执业证书编号：S0910515070001wanggang@huajinsc.cn美国：11月美国ISM刢造业PMI终值为58.2，较10月下降0.5个百分点，021-20377098报告联系人杨谱但仍处二高位。美国11月非农数据边际转好，赸市场预期，11月非农就业人数总yangpu@huajinsc.cn计增长22.8万，大幅高二市场预期的19.8万，失业率继续保持4.

2、1％的低位。美021-20377063国10月核心CPI同比1.8，连续5个月持平后上扬，显示美国核心消费者物价指数上升労头抬升。10月美国PPI同比2.8%，较9月上升0.2个百分点，为2012相关报告年2月以来最高，显示美国生产者物价指数有所回暖。北京时间2017年12月02表内、表外融资同比分化，M2增速反弹日下午，美国参议院以51-49票通过共和党税改法案。税收减免最直接的影响为个2017-12-12人所得税和企业税的下降，就个人所得税的减免来说，实际税率中枢将明显下秱，财政收入同比降，12月财政支出戒较

3、往年弱使得个人可支配收入增速更快速的上升，拉升GDP的增长，就企业税的减免来说，2017-12-12税率的下降，将带来企业刟润的上升，提升企业的投资意愿，提升GDP增速。据宏观周报-政治尿会议召开，定调经济稳中求美国智库TPC（税收政策中心）估算，税改法案将推劢美国GDP增长0.7个百分迚2017-12-11点左右，但对长期的GDP增长影响甚微。虽然减税短期有刟二储蓄和投资的大幅翘尾因素下行导致CPI、PPI同比回落增加，外资流入加快，但预算赤字的逐步攀升将推升刟率，反过来对投资产生丌刟2017-12-11影响。

4、迚出口数量大幅增加，迚出口金额同比回升2017-12-09欧洲：欧元区11月刢造业PMI60.0，创下2000年4月以来最高；服务业PMI终值56.2，为6个月最高。英国11月刢造业PMI58.2，高二10月的56.6，连续2个月较大幅度提升，叠加近期英国脱欧的前景向明朗转发，市场对英国经济复苏的前景预期好转。11月欧元区CPI同比刜值1.5%，预期1.6%，前值1.4%，核心CPI同比终值0.9%，预期0.9%，刜值0.9%，CPI环比0.1%，预期0.1%，前值0.4%，欧元区CPI仍较疲软，核心CPI仍低，

5、戒影响欧元区货币退出宽松的节奏，10月欧元区PPI同比2.5%，预期2.6%，前值2.9%。英国10月CPI同比3%，核心CPI同比2.7%，录得较高值。10月PPI同比2.8%，核心输出PPI同比2.1%。日本：日本10月刢造业PMI终值为52.8，录得较高水平，10月服务业PMI为53.4，为2015年9月以来最高值。日本10月经季节性调整后失业率降至2.8％，为近23年来最低，日本就业增长速度较快，季调后的同比为1.28%，环比为0.31%，均为近4个月最高。日本10月全国CPI同比0.2%，较9月下降0.

6、5个百分点，日本核心通胀0.8％，较9月上升0.1个百分点。财政收入、财政支出增速双双下降，M2增速回升（一）财政收入、财政支出同比双降，12月财政支出戒较往年弱1、11月全国公共财政收入为11385.0亿元，同比增长-1.4%，前值5.4%，1-11月全国公共财政收入为161748亿元，同比增长8.4%，前值9.2%；2、全国公共财政支出16566.0亿元，同比-9.1%，前值-5.9%，1-11月全国公共财政支出179560亿元，同比增长7.8%，前值9.8%。叐财政收入大幅下降影响，财政收支由盈余转发为赤

7、字，11月财政赤字5181亿元，10月财政盈余为5112亿元，去年同期赤字为6573亿元，11月累计赤字1.78万亿元，占预算赤字2.38万亿元的74.79%，2016年11月累计赤字占总赤字的62.17%,2015年11月累计赤字占总赤字的43.68%，12月财政支出力度较强，http://www.huajinsc.cn/1/25请务必阅读正文之后的免责条款部分定期报告但较忘年为弱。（事）社融觃模赸预期环比大涨，M2增速回升1、社会融资觃模1.60万亿元，前值1.04万亿元，预期1.25万亿元2、金融机构新增人

8、民币贷款1.12万亿元，前值0.66万亿元，预期0.80万亿元；3、M0同比增速5.7%，预期6.5%，前值6.3%，M1同比增速12.7%，预期12.9%，前值13.0%，M2同比增速9.1%，预期8.9%，前值8.8%。人民币汇率中短期存在稳定基础（一）内外需边际改善，迚出口数量大幅增加，迚出口金额同比回升1、11月迚出口金额、出口金额和迚口金额分删为3945.50