安信2018年a股投资策略展望：科技g2、成长复兴

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1、科技G2、成长复兴2018年A股投资策略展望安信策略团队2017.12陈果SAC执业证书编号：S145051701000114081585/30242/2017121416:47A股：没有哪年的逻辑是上年的复制•2013：经济下行看转型看新兴，趋势在小盘股，大盘股没机会！•2014：改革牛，大盘股很有机会！•2015：牛市？熊市开始了！•2016：熊市？慢牛开始了！•2017：经济下行看固化看龙头，趋势在大盘股，小盘股没机会！•A股逻辑切忌固化。•2018，准备好投资主线逻辑的转变。14081585/30242/2017121416

2、:472核心判断：科技G2，成长复兴，核心抓手创业板指•趋势与市场：全球产业趋势迈向“科技G2”（中国与美国），中国传统经济领域供给侧效果显著，而新兴科技领域将加速追赶美国，未来核心投资机会在于新兴成长产业，创业板指是核心抓手。年度层面看，经济预期总体稳定，风险偏好从低位逐渐提升，但金融市场流动性总体偏紧，暂难支持大盘价值股走向泡沫化，而基本面角度中小盘成长股中孕育着更强的结构性行情。•年度节奏判断：上半年先躁动后调整，下半年经济或超预期，流动性边际改善，股市机会好于上半年。•战略性看好指数：创业板指。•重点行业：电子、通信、传媒、

3、环保、医药、军工、计算机等。•战略性看好投资主题：半导体。•重点主题：人工智能、5G、大数据、智能制造、国企改革等。•风险提示：金融去杠杆、美股下跌、房产税等政策、经济超预期下行。14081585/30242/2017121416:473理念：投资于GreatCompany还是GreatChange•美国最受消费者欢迎的15家公司股价十年回报（07年投资1000美元）。$51966$12398$6228$4687$3319$2922$2824$2793$2374$2260$2185$1931$1489$1425$4904资料来源：h

4、owmuch.net等公开资料14081585/30242/2017121416:47新时代趋势：加速迈向“科技G2”•十九大宣告中国进入“新时代”，我们对新时代的核心理解：•建设创新型国家，实现高质量发展，培育新增长点、形成新动能；•我们依稀可以看到中国将全面加速“补短板“，这将是中国新兴科技领域加速追赶美国的新时代新时代，是中国也在新兴科技产业领域追赶最终比肩美国的时代人口国土面积GDPR&D/GDPR&D增速161200203.00%12181410002.50%101612148002.00%810128600101.50%

5、6864001.00%46442000.50%2220000.00%0美国中国美国中国美国中国美国中国美国中国资料来源：wind，新华网等公开资料14081585/30242/2017121416:475年度市场：上半年mini版04/11，下半年震荡上行•2018年上半年经济面临增速下行，金融市场流动性受去杠杆影响总体承压，类似mini版2004与2011，市场整体趋势偏弱，但年初大概率依然存在一波春季躁动行情（即使在04年与11年也存在）：年初淡季没有实质性经济数据，信贷集中投放；机构入场配置；投资者新一轮改革预期等。•下半年经

6、济趋势可能开始超预期企稳回升，同时金融去杠杆边际上对A股市场流动性的拖累缓和，A股市场趋于震荡上行。图：2004年春季躁动行情图：2011年春季躁动行情上证指数十年期国债到期收益率上证指数10年期国债到期收益率34004.2019005.7004年的春季躁32004.0018005.20动17004.7030003.8016004.2028003.6015003.7026003.4014003.2011年的春季躁动13002.7024003.2012002.2022003.002003/092003/102003/112003/12

7、2004/012004/022004/032004/042004/052004/062004/072004/082004/092004/102004/112004/122010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/09资料来源：wind,安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心614081585/30242/2017121416:47风格：17年A股，价值投资演绎成了市值投资？•2017年极

8、端分化，大市值价值股显著跑赢•金融市场流动性偏紧决定了A股至多演绎结构性行情。（2013年资金面紧时A股选择小股票）•但市场为何选择结构是大市值公司？图：17年A股涨幅与市值成显著正相关图：大市值公司皆跑赢所在行业指数不同市值区间涨幅