2018年年报（总第33期）：中国经济金融展望报告

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1、国际金融研究所中国经济金融展望报告2018年年报（总第33期）报告日期：2017年11月30日要点●2017年，在外部需求明显好转、新旧动力共同发力中国银行国际金融研究所和供给侧结构性改革推进等因素带动下，中国经济景中国经济金融研究课题组气明显上升，总体上呈现“三进两稳”特征，预计全年GDP增长在6.8%左右，CPI涨幅在1.6%左右。●2018年是全面贯彻十九大精神、决胜全面建成小康组长：陈卫东社会的第一年，也是政府换届之年，各方面加快发展副组长：宗良的动力和意愿将比较强。新兴行业将快速增长，新动能将持续增强，服务业将继续较快发展。但与

2、此同时，成员：周景彤房地产市场调整、传统动能由强转弱、货币金融政策李佩珈易紧难松、环保督查力度加大等都将对经济带来不确定性。初步预判，2018年中国经济增长6.7%左右，高玉伟比2017年小幅回落0.1个百分点；CPI上涨2%左右。李艳●预计宏观经济政策取向将保持稳定，不会发生大的梁婧变化。财政政策将更加注重对节能环保、精准脱贫和重大项目等领域的支持，继续“关后门”以防范地方盖新哲财政风险，加快“开前门”以完善地方政府的举债融范若滢资机制；货币政策将与宏观审慎政策、监管政策一道，保持货币信贷稳定增长，加强监管协调和防控金融风鄂志寰（香港）

3、险。瞿亢（伦敦）中国宏观经济预警指数陈志华（中银基金）联系人：周景彤电话：010-66592779邮件：zjtlucky@163.com注：红色，过热；黄色，偏热；绿色，正常；淡蓝，偏冷；深蓝，过冷中国经济金融展望报告把握新时代中国经济的“动”与“静”——中国银行中国经济金融展望报告（2018年）2017年，在外部需求明显好转、新旧动力共同发力和供给侧结构性改革推进等因素带动下，中国经济景气明显上升，总体上呈现“三进两稳”特征，预计全年GDP增长在6.8%左右，CPI涨幅在1.6%左右。2018年是全面贯彻十九大精神、决胜全面建成小康社会

4、的第一年，也是政府换届之年，各方面加快发展的动力和意愿将比较强。新兴行业继续快速增长，新旧动能持续转换，服务业继续加快发展。但与此同时，房地产市场调整、传统动能由强转弱、金融政策易紧难松、环保督查力度加大等都将对经济稳定增长带来不确定性。初步预判，2018年中国经济增长6.7%左右，比2017年小幅回落0.1个百分点，但在平稳增长（可谓“静”）的同时更加注重提高质量和效益（可谓“动”）。有三点值得特别关注：第一，如果说十八大后中国经济发展主要面临“人”（地方积极性）和“钱”（资金）两个约束的话，那么2018年面临的则主要是“钱”的约束，因

5、为在金融去杠杆、防风险大背景下，货币监管政策易紧难松，全球流动性边际收紧，对国内流动性也会产生影响。第二，由于目前“四市”（股、汇、债、楼）波动明显减小，金融市场风险有所缓解，非金融企业杠杆率已经开始下降，因此货币、宏观审慎和监管三大金融政策要贯彻十九大报告提出的“宏观调控有度”的精神，保持足够的前瞻性和灵活性，谨防因三大政策同时发力而导致的政策“超调”。第三，中国的环境污染问题不是一天造成的，解决这一问题也不能一蹴而就。既要贯彻“建设美丽中国”的精神，咬定青山不放松，也要通过建立健全法律法规提高准入标准并严格执行，通过制度“治污”，避免

6、环保政策因经济和政治周期而出现“运动式”变化，进而对企业经营、就业和经济发展产生过大的冲击。预计2018年宏观经济政策取向将保持稳定，不会发中国银行国际金融研究所12018年中国经济金融展望报告生大的变化。财政政策将更加注重对节能环保、精准脱贫和重大项目等领域的支持，同时继续“关后门”以防范地方财政风险，加快“开前门”以完善地方政府的举债融资机制；货币政策与宏观审慎政策、监管政策一道，在保持货币信贷稳定增长的同时，加强监管协调和防控金融风险。产业政策将更加强调优化供给结构、提高供给质量，区域政策将加大对“短板”地区的扶持力度，房地产政策将

7、坚持从严基调不变，加快租赁性住房政策的落地。一、2017年经济形势回顾与2018年展望（一）2017年经济运行主要特征：景气明显上升2017年，世界经济出现了本轮国际金融危机爆发以来难得的同步较强复苏势头，美、欧、日三大经济体表现均好于上年。在外需明显好转、新旧动力共同发力和供给侧结构性改革推进等因素带动下，2017年中国经济景气明显上升，验证了我们年初做出的“今年全年GDP增长很可能到6.8%左右，扭转过去6年GDP增速逐年放缓趋势”、“中国经济正式走过‘拐点’”的判断。2017年经济运行特征总体上可归纳为“三进两稳”：“三进”：一是增

8、长企稳回升。2017年前三季度，中国经济增长6.9%，根据10月最新公布数据和发展趋势判断，预计全年增长在6.8%左右，增速将比上年回升0.1个百分点，全年GDP总量将超过80万亿元大关。尽管