2018年投资策略报告家电行业：业绩为王，龙头继续砥砺前行

《2018年投资策略报告家电行业：业绩为王，龙头继续砥砺前行》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业深度行业深度模板业绩为王，龙头继续砥砺前行[table_indusname]家电---2018年投资策略报告之家电行业篇·板块龙头领涨，市场风格依然看好龙头价值家电龙头基本面优异，虽然受到外部因素影响（原材料价格高位、人民[table_invest]0431币兑美元汇率不利波动），家电整体利润率承压，但龙头企业依托产业链维持买入优势地位，业绩表现持续优于市场预期，尤其以三大白电和厨电龙头营收、净利润保持领先。全年来看，基本面优势下的业绩高增长与确定性林寰宇龙头的估值溢价驱动板块取得良好收益，

2、同时投资者风险偏好的转化决linhuanyu@csc.com.cn定了今年板块间资金流动，防御性品种受到青睐。龙头估值不断突破中0755-23998643枢，不单单体现了其内生价值，更是反映了板块龙头的确定性溢价。家执业证书编号：S1440516070002电龙头防御性属性的判断不断得到验证，支撑了家电龙头个股的安全边际。回顾历史，家电板块龙头企业股价表现持续稳健，且面对外部因素发布日期：2017年12月18日周期性波动的影响较小，未来依然是确定性选股的焦点。·行业基本面依旧向龙头看，家电确定性体现价值市场表现2017年Q1-Q3家电板块整体营收同比上升32.95%，归母净利润

3、上升[table_industrytrend]23.63%。白电：三大白电收入业绩持续领先，龙头地位稳固，内销产品粘性带来份额提升和海外市场开拓，未来依旧稳健；厨电：随着内销渠道不断深入，龙头品牌集中态势明显，大行业成就大公司；黑电：源于面板成本改善，领导企业业绩增速或有大幅扭转；小家电：细分领域竞争优势向胜势转化，产品力品牌力与消费升级匹配度高；上游：技术优势实现盈利能力逆势优化，同时也奠定了跨行业发展基础，向相关产业延展提升成长空间·资金及竞争格局优势，白电龙头价值依旧从家电消费品本质的竞争格局来看：白电竞争格局基本稳定，龙头企业具备产业链定价权，成本控制力强，且从细分领域

4、来看，空调保有量长相关研究报告期需求空间优于冰洗，外部影响弱化带来的业绩增长持续领先；以厨电[table_report]【中信建投家电林寰宇】周观点：为主的行业成长性依旧明显，对标海外市场结构，龙头企业份额及市场17.12.11白电龙头稳健预期不变，关注煤改规模成长预期依然强烈。气标的业绩弹性【中信建投家电林寰宇】冰箱10从资金层面来看：北上资金持续青睐家电白马，稳健标的持股占比持续月数据点评：内外销双驱动，海外17.12.04提升。龙头股业绩稳定，不论从分红还是资产配置角度，均具备长期的需求延续涨势，国内市场8个月增速首次转正投资价值；部分白马龙头存在估值重估，在低风险偏好的

5、逻辑下，对这【中信建投家电林寰宇】洗衣机10些类型的个股的确定性溢价较高，而且相对估值的安全边际也能支撑股17.12.04月数据点评：内销市场稳定，龙头价的向上修正。加强市场竞争巩固份额·未来行业发展趋势，优选成长性标的追逐弹性：基于电视面板供给的缓解和产能提升，减弱对黑电企业盈利的压制因素缓解，利润改善预期差将持续向上。同时终端需求开始释放，行业存货压力大幅改善，行业参与者竞争放缓，短期行业格局态势逐步明朗。细分成长：健康类家电和个人护理类家电升级明显，满足居民对于品质生活需求，错位竞争份额不断提升；上游技术领先，深耕优势领域，拓展新兴市场，打开成长天花板。·2018年家电策

6、略及重点公司推荐基于行业竞争格局优势以及龙头在成本控制、品牌力、渠道等方面壁垒，家电白马相较其他板块具备更强的增长稳定性，以及不确定行情中更高的安全性。2018年投资依然重点推荐白电确定性标的美的集团、青岛海尔、格力电器、小天鹅A，成长性厨电标的老板电器，小家电细分优选飞科电器，跨领域优势标的三花智控、TCL集团和荣泰健康。请参阅最后一页的重要声明[table_page]家电行业深度研究报告目录投资要件.........................................................................................

7、..........................................................................1（一）2017年家电板块回顾..........................................................................................................................1（二）2018年家电板块投资展望....................