计算机行业巨头启示录系列报告（二）：wealthfront，大洋彼岸的fintech“超新星”

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1、证券研究报告

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3、计算机推荐（维持）Wealthfront：大洋彼岸的Fintech“超新星”2017年09月14日——巨头启示录系列报告（二）上证指数3371科技金融势不可挡，美国智能投顾标杆Wealthfront快速崛起的背后是巨大的需求和技术支撑，反观我国智能投顾还在萌芽，这一时间差揭示了水面下的“冰山”行业规模体量巨大。谁将是中国的Wealthfront?“流量+数据+技术”将成为决胜因素。占比%股票家数（只）1735.2总市值（亿元）186173.3Wealthfront打开智能投顾的“水

4、下冰山”。“这是最好的时代，也是最坏的流通市值（亿元）127902.9时代”——狄更斯曾这样描述工业革命。如今，站在AI时代的大门前，科技金融有望成为金融业的新生态。以美国的科技金融市场来看，智能投顾的发行业指数展速度可谓惊人，市场规模近3年增长近50倍，新兴独角兽公司数量快速增%1m6m12m绝对表现14.9-5.8-12.5加，Wealthfront成为近几年崛起最快的美国智能投顾标杆企业。虽然我国智相对表现9.5-16.9-30.3能投顾市场还处于萌芽期，但随着《新一代人工智能发展规划》的出台，这(%)计算机沪深

5、300一体量巨大的“水下冰山”市场即将浮出水面。3020简约而不简单，“顺势而为+技术投入”铸就成功关键。Wealthfront借着美100国智能投顾的浪潮，仅用了5年时间资产管理规模达到70亿美元，并始终保-10持着加速增长。低门槛、低费率、全智能是公司的主要特点。无论收费模式-20-30还是产品体系均不复杂，但其快速扩张的背后是巨大的需求体现和技术支撑。-40Sep/16Jan/17May/17Aug/17从Wealthfront的成功，我们可以看到中低净值群体的强大力量（传统的银行信托等金融机构占领了高净值客户

6、，而美国25万美元以下金融资产的中低净资料来源：贝格数据、招商证券值家庭占比高达85%），也可以看到“AI+大数据”的技术魅力（自动买卖及相关报告跟踪调仓，服务流程各环节几乎都涉及了大数据和AI）。1、《计算机行业周报2017年09月10日—国内SaaS拐点将至，美国立谁将是中国的Wealthfront?中美市场环境存差异，国内短期虽受诸多制约，法推进无人驾驶》2017-09-10但长远前景广阔，需要更多耐心。目前国内尚缺乏行业标杆，三类公司已布2、《巨头启示录系列报告（一）—Salesforce10年20倍的传奇》

7、局（独立创业公司、互联网金公司、传统金融机构）。长期看，我们认为真2017-09-04正将决定一家智能投顾企业脱颖而出的因素有三：流量+数据+技术，能掌握3、《计算机行业周报2017年09月这三个因素的企业将具备强力护城河。此外，结合2B+2C资源的公司将拥有03日—关注2017AI全球创新峰会+计算机中报业绩》2017-09-04更明显的数据端优势。因此，“互联网公司+金融公司”结合的模式优势明显，特别是在我国智能投顾发展的早期阶段。投资建议：按照“流量+数据+技术”三要素及“互联网公司+金融公司”结合的思路，重点

8、推荐：同花顺，东方财富，恒生电子。推荐：金证股份。风险因素：核心技术发展遭遇瓶颈；政策的不确定性。刘泽晶010-57601795重点公司主要财务指标liuzejing@cmschina.com.cn股价17EPS18EPS19EPS17PE18PEPB评级S1090516040001同花顺60.691.782.302.88342612强烈推荐研究助理东方财富14.570.180.260.3580565强烈推荐宋兴未恒生电子52.810.821.091.26644813强烈推荐songxingwei@cmschina.

9、com.cn金证股份19.180.360.470.64534111审慎推荐研究助理资料来源：公司数据、招商证券刘玉萍liuyuping@cmschina.com.cn敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、Wealthfront：美国智能投顾的标杆........................................................................51.1、2011年开启转型，借美国智能投顾浪潮快速崛起.....................................

10、..........51.2、业务构成：投资管理是核心，增值服务是特色....................................................8（一）核心业务：投资组合咨询管理服务............................................................