社会服务业2018年投资策略：强者恒强，中线兼顾成长与预期差

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配餐饮旅游社会服务业2018年投资策略（维持评级）2017年12月05日一年该行业与沪深300走势比较行业投资策略沪深300餐饮旅游1.4强者恒强，中线兼顾成长与预期差1.21.00.817年回顾：二八分化，大象起舞，墙外开花0.6旅游回顾：行业稳定增长，板块受市场风格影响整体跑输，个股二八分化显著，D-16F-17A-17J-17A-17O-17消费升级+供给优化+国企改革下，免税、酒店、博彩等龙头大象起舞。教育回顾：股价表现国内外冰火两重天，A股教育板块受累估值等因素整体

2、承压，港股与美相关研究报告：股教育龙头股价表现靓丽，而政策与事件成为焦点。体育回顾：资本投资热潮有《餐饮旅游2017年三季报总结：供给优化+消所冷却，产业聚焦盈利模式挖掘，板块受大盘风格及估值影响显著回调。费升级加速，休闲游龙头优势凸显》——2017-11-0318年行业展望：消费升级+供给优化共舞，国企改革做大更做强《餐饮旅游行业10月投资策略：板块淡季精选个股，逢低布局2018》——2017-10-18消费升级+供给优化+国企改革纵深演绎有望带来子行业新成长。免税：新领导新《黄金周点评暨三季报前瞻：黄金周客流数据时代，18年国内免税核心渠道有望一统+国

3、内外规模跃升关键时期+政策加码预表现稳健，三季报龙头增长有望加速》——2017-10-10期；有限服务酒店：参考国际酒店RevPAR上升周期一般3-6年，18年预计房《行业重大事件快评：热点交织催化板块补涨价回升驱动叠加中端升级+国企改革看点；景区：消费升级下休闲景区有支撑，行情，国企改革主题仍值得重点关注》——2017-09-05自然景区关注国企改革与资源整合；餐饮：大众休闲餐饮趋势强劲；演艺：轻重《餐饮旅游2017年中报总结：休闲消费升级+结合加速扩张；出境游：2年小年后18年有望相对大年，OTA：并购整合后盈国改深化助推细分龙头业绩超预期》——2017

4、-09-04利诉求强化；博彩：龙头受益消费升级，兼顾政策影响。K12：刚需支撑需求，龙头集中加速盈利成长，关注政策；职教：服务趋向高端化，资本拓宽新赛道。证券分析师：曾光旅游18年策略：供需双轮驱动强者恒强，中线兼顾成长与预期差电话：0755-82150809E-MAIL：zengguang@guosen.com.cn展望明年，消费升级&供给优化助力行业龙头新成长，国企改革做大更要做强，证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003利润考核导向下主观动能与资源优势正全面激发，鉴于此，我们维持18年旅游证券分析师：钟潇“超配”。综合基本面、估值及

5、市场风格，我们建议一是继续坚守免税和有限酒电话：0755-82132098E-MAIL：zhongxiao@guosen.com.cn店白马龙头；二是中线布局低估值滞涨的休闲游及演艺龙头；三是阶段性逢低布证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003局行业有望反弹的出境游龙头及估值预期较低，国企改革进入实质阶段的自然景证券分析师：张峻豪电话：0755-22940141区龙头。综合基本面、估值及预期差，推荐：中国国旅、锦江股份、首旅酒店、E-MAIL：zhangjh@guosen.com.cn宋城演艺、中青旅、凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游、峨眉山A

6、、黄山旅游等。证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517070001教育&体育18年策略：关注盈利成长可期的细分龙头，兼顾政策教育板块：品牌资金及系统化优势下龙头日益集中，盈利成长相对清晰可预见，兼顾政策事件影响，重点关注：1）K12方面，A股建议中长线逢低战略关注K12培训龙头新南洋、STEAM龙头盛通股份；港股建议关注睿见教育、宇华教育、成实外教育、枫叶教育等盈利模式清晰可预见的区域民办学校龙头扩张；2）职业教育：重点看好会计培训类龙头开元股份、驾培龙头东方时尚，同时建议关注人力资源行业稀缺标的科锐国际等。体育板块：关注头部赛事IP运营商，A股建议

7、关注当代明诚等。独立性声明：重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE作者保证报告所采用的数据均来自合规渠代码名称评级（元）（亿元）2017E2018E2017E2018E道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合601888中国国旅买入41.61812.431.201.3734.730.4理判断并得出结论，力求客观、公正，其结600754锦江股份买入29.09258.250.991.1729.424.9600258首旅酒店买入26.18213.560.790.9733.127.0论不受其它任何第三方的授意、影响，特此300144宋城演艺买入1

8、8.61270.330.740.9225.120.2