天津上市公司专题报告：业绩持续向好，关注转型与国改进程

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1、行天津上市公司专题报告业[Table_MainInfo]业绩持续向好，关注转型与国改进程研――天津上市公司专题报告究专题研究小组成员：任宪功、王洪磊、徐勇2017年12月18日[Table_IndTeam]专题研究小组[Table_Summary投资要点：]任宪功SACNo：S1150511010012利润在低基数基础上大幅增长010-68104615天津上市公司整体2017年前三季度的收入增速为18.69%，利润由负转正，renxg@bhzq.com较去年同期大幅增长220.16亿元（2016年前三季度整体实现利润-121.73王洪磊亿元）。利润的大幅增长主

2、要来自于中海油服和中远海控，剔除两家公司后天SACNo：S1150516070001津上市公司收入同比增长13.06%，利润同比增长18.16%。证022-28451975wanghl@bhzq.com盈利能力大幅回升徐勇券天津上市公司2017年前三季度ROE同比上升2.61个百分点，与非金融ASACNo：S1150516060001股相比，天津上市公司ROE偏低，但较2016年有较大幅度的回升。销售净010-68784235研利润、总资产周转率和权益乘数分别同比上升2.06个百分点、0.06次和0.27xuyong@bhzq.com倍。ontactor]助理

3、分析师究王斌销售净利润回升对ROE贡献最大SACNo：S1150116090003销售净利率、总资产周转率和权益乘数均对天津上市公司2017年前三季度报022-23861355的ROE有正面贡献，但销售净利率是最重要的因素，贡献度高达63.70%。wangbin_bhzq@163.com其中毛利率的回升、其他净收益的大幅上升以及资产减值损失的大幅下降共告赵波同带动了天津上市公司销售净利率的大幅回升。SACNo：S1150116080022总资产周转率略有上升022-284516322017年前三季度，天津上市公司总资产周转率为0.40次，较上年同期小幅zha

4、obo@bhzq.com增加0.06次，其中存货周转率小幅上升0.08次，应收账款周转率上升1.52朱晟君次。SACNo：S1150116070017杠杆率趋于稳定022-23861319非金融A股杠杆率自2015年上半年大幅下降后，一直保持平稳，天津上市zhusj_ok@126.com公司杠杆率在16年末才基本稳定下来。天津上市公司2017年前三季度的资专产负债率为45.52%，环比二季度下降0.12个百分点。投资建议题我们建议投资者继续关注符合产业政策，主业增长有保证的龙头公司，以及积极谋求转型或启动国企改革的上市公司。目前我们重点跟踪的上市公司有：报中

5、新药业（600329）、中科曙光（603019）、鑫茂科技（000836）等。告风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；新业务拓展不达预期等。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of22天津上市公司专题报告目录1.三季报：盈利能力大幅提升.......................................................................................................................41.1从增速看，利润在低基数基础上大幅增

6、长...........................................................................................41.2从盈利能力看，ROE大幅回升..........................................................................................................52.利润波动的深层次分析.......................................................

7、.......................................................................62.1多因素致销售净利率大幅上升.............................................................................................................62.2总资产周转率略有上升.........................................................................

8、............