天津上市公司专题报告：业绩大幅增长，关注转型与国改进程

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1、行天津上市公司专题报告业[Table_MainInfo]业绩大幅增长，关注转型与国改进程研――天津上市公司专题报告究专题研究小组成员：任宪功、齐艳莉、伊晓奕、徐勇、郑连声、王洪磊等2017年09月15日[Table_IndTeam]专题研究小组[创新点Table_Summary:]任宪功1及时纳入次新股，对天津上市公司全覆盖SACNo：S1150511010012010-681046152天津上市公司业绩符合经济发展大背景renxg@bhzq.com3系统性分析天津上市公司17H1业绩齐艳莉SACNo：S1150511010015投资要点：证022-28451625利润在低基数基础上

2、大幅增长qyl_tj@126.com天津上市公司整体2017年中报的收入增速为19%，利润较去年同期大幅增伊晓奕券长211.28%，在16年低基数的基础上取得了较快的增速。中海油服和中远SACNo：S1150512100001022-23861673海控非经常损益影响较大，剔除两家公司后天津上市公司收入同比增长研yixy@bhzq.com12.52%，利润同比增长2.24%。徐勇盈利能力大幅回升究SACNo：S1150516060001010-68104602天津上市公司2017年中期ROE同比上升7.88个百分点，与非金融A股相xuyong@bhzq.com报比，天津上市公司ROE略低，

3、但较2016年有较大幅度的回升。销售净利润、王洪磊资产周转率和权益乘数分别同比上升14.07个百分点、0.03次和0.08倍。SACNo：S1150516070001告022-28451975销售利润率回升对ROE贡献最大wanghl@bhzq.com郑连声销售利率、资产周转率和权益乘数均对天津上市公司ROE有正面贡献，但销SACNo：S1150513080003售利率是最重要的因素，贡献度高达54.15%。毛利率提升、其他净收益上升022-28451904以及资产减值损失减少共同带动天津上市公司销售净利率大幅回升。zhengls@bhzq.com存货增加至资产周转率略有放缓助理分析师2

4、017年中期天津上市公司总资产周转率为0.26次，较2016年中期小幅增加苑建0.03次，其中存货周转率小幅下降0.04次，应收账款周转率回升0.13次，SACNo：S1150117070004存货增长幅度过快，影响了总资产周转率。010-68104637专yuanj@bhzq.com杠杆率趋于稳定赵波非金融A股杠杆率自2015年上半年大幅下降后，一直保持平稳，天津上市SACNo：S1150116080022题022-28451632公司杠杆率在16年末才基本稳定下来。天津上市公司2017年中期资产负债zhaobo@bhzq.com率为57.76%，环比一季度微升0.09个百分点。报王斌S

5、ACNo：S1150116090003投资建议022-23861355建议关注符合产业政策，主业增长有保证的龙头公司，以及积极谋求转型或告wangbin_bhzq@163.com启动国企改革的上市公司。目前我们重点跟踪的上市公司有：天士力朱晟君（600535）、鹏翎股份（300375）、经纬电材（300120）、中新药业（600329）、SACNo：S1150116070017022-23861319中科曙光（603019）、鑫茂科技（000836）。zhusj_ok@126.com风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；新业务拓展不达预期tactor]等。请务必阅读正文之后的免责

6、条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of30天津上市公司专题报告目录1.中报：盈利能力大幅提升................................................................................................................41.1.从增速看，利润在低基数基础上大幅增长......................................................................41.2.从盈利能力看，ROE大幅回升...................

7、....................................................................52.利润波动的深层次分析....................................................................................................................62.1.多因素至