通信行业物联网专题研究报告之三：无线模组爆发，打通万物互联经脉

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1、证通信行业物联网专题研究报告之三券研究无线模组爆发，打通万物互联经脉报告/2017年12月27日行业强于大市（维持）研投资要点究/万物互联迎来万亿美元市场，连接价值优先兑现。从全球看PC/Pad/手机中信证券研究部连接数增速放缓，未来5年物联网加速成长，预计2022年连接规模193.6通亿部、达到手机的近三倍，其中蜂窝16.1亿部（CAGR25%）、LPWA22.5郑泽科信亿部（CAGR76%）、局域网155.0亿部（CAGR19%）。物联网价值快速行电话：0755-23835433释放，到2020年IDC预计全球市场规模1.7万亿

2、美元，工信部估算国内业1.5万亿元。产业链划分为四个环节：芯片/终端（无线模组、定位模组、邮件：zhengzeke@citics.com行业终端）、网络连接（蜂窝、LPWA）、平台使能（CMP、AEP）、集成应执业证书编号：S1010517100002用及数据运营，我们测算成熟阶段价值占比为30%/10%/20%/40%。物联顾海波网遵循“连接先行-平台运营-数据变现”逻辑，两三年内无线模组集中受益。电话：010-60836760国内2018年连接数料将爆发，有望诞生具有全球竞争力企业。国家政策鼓邮件：guhaibo@citics.

3、com励物联网产业发展，要求2020年NB-IOT基站达到150万个、连接数6执业证书编号：S1010517100003亿部。三大运营商积极推进低频重耕，电信已完成全国31万基站改造、移动投入395亿元推进网络建设、联通300多个城市具备NB-IOT网络快速相对指数表现接入能力。国内厂商打破垄断，下半年华为Boudica/中兴RoseFinch/展锐RDA等物联网芯片平台陆续发布。模组厂商积极响应，移远、中兴物联、沪深300通信30%广和通、龙尚科技等率先推出量产无线模组，共享单车、市政表具、农牧25%业应用多点开花。我们判断2018

4、年行业两个重点趋势：（1）运营商网络开20%通和模组补贴有望超预期，助推产业加速成熟；（2）物联网芯片国产话语15%权明显增强，助力国内模组厂商抢占先机。乐观判断2020年之前国内有望10%诞生综合实力超越Sierra、Telit、Gemalto的企业，成长为全球物联网龙头。5%0%预计2022年国内无线模组空间465.5亿元，CAGR30.0%。其中蜂窝物联-5%网2.9亿部（占6.6%）/231.8亿元（占49.8%），4G将逐步替换2G成为-10%161219170319170619170919主流；LPWA11.3亿部（占2

5、5.2%）/157.9亿元（占36.2%），NB-IOT全资料来源：中信数量化投资分析系统面应用、eMTC适用语音场景、Lora局部部署；局域物联网30.5亿部（占68.1%）/75.8亿元（占16.3%）。2018年国内无线模组价值爆发，预计YoY84.5%，具备深厚技术积累和丰富商务资源将充分受益，行业整合有望加剧。相关研究模组厂商“云+端”布局解决方案，打开价值提升空间。海外巨头Sierra、1.通信行业重大事项点评—大数据辅助Telit通过多次并购，补齐模组产品线，从2015年开始积极推广AEP平台；社会治理，政务ICT云化

6、升级国内中兴物联近两年依托海外运营商合作资源深耕车联网解决方案，.....................................(2017-12-11)SIMCom以规模为导向成为共享单车、移动支付核心供应商。总结产业趋2.通信行业重大事项点评—流量高增继势，我们认为模组公司价值提升的核心是以平台为依托、向行业终端、解续，重点配置光通信/IDC(2017-11-27)决方案升级，确保用户粘性、提升毛利空间、获取运营收益。3.通信行业5G系列专题研究报告—5G风险因素：连接数增长推进低于预期，无线模组竞争加剧毛利率下降。投资

7、的资金配置和投资时点分析投资策略：全球物联网加速成长打开万亿美元空间，预计2018年国内运营.....................................(2017-11-21)商网络完善和终端补贴双重助推，无线模组价值接近翻倍增长，中国智造有望辐射全球诞生物联网领军企业。梳理三个层次的推荐逻辑：1、受益连4.通信行业2018年投资策略—5G周期接数爆发模组出货量有望显著增长，建议关注广和通、移远通信（拟IPO）、渐进，通信网络流量持续加速有方科技（拟IPO）；2、深耕行业应用提供定制终端，建议关注高新兴、.......

8、..............................(2017-11-20)移为通信；3、具备平台能力提供综合解决方案，推荐宜通世纪、日海通讯。5.通信行业重大事项点评—5G频谱确定，产业化迈出关键一步(2017