通信行业深度报告：万物互联正当时，关注物联网模组投资机会

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1、内容目录1物联网模组的功能与构成41.1模组的功能与分类41.2物联网模组的构成与特点41.3模组网络制式的演进52连接数高增长，物联网模组行业持续受益52.1设备连接数高增长，NB-IoT逐步占据主导地位52.2规模带动效益，国内厂商占据成本优势后来居上72.3NB模组与5G模组成未来看点83利润压缩下的路径选择：定制化方案与云平台延伸103.1价格下滑快，通用模组厂商盈利能力不强103.2路径选择一：对细分领域提供定制化方案113.3路径选择二：收购兼并做大规模并向物联网平台拓展114相关标的介绍13

2、4.1移为通信：定制化终端供应商，不断开拓业务品类134.2广和通：首家模组上市公司，PC端产品表现优异153.3移远通信：迅速崛起的物联网模组厂商175投资建议186风险提示19图表目录图1：物联网网络架构分层4图2：采用物联网技术报告的收益的前五位6图3：2013-2018年物联网应用率迅速增长6图4：主要的物联网应用场景6图5：2019年预测不同行业物联网支出情况6图6：全球物联网设备连接数量及预测情况（亿，%）7图7：国内运营商物联网设备连接数量（亿）7图8：物联网设备逐步向LTE和LPWAN迁移

3、7图9：移远通信模组成本构成8图10：国内厂商出货量市场份额迅速提升8图11：NB-IOT发展历程9图12：通信模组当前主要下游应用10图13：模组价格变动情况10图14：通用模组厂商毛利率与变动情况（%）11图15：模组厂商净利率与变动情况11图16：通用模组与终端设备形态11图17：2018年通用模组与终端模组厂商毛利率比较11图18：SierraWireless收购兼并历程12图19：Telit收购兼并历程12图20：SierraWirelessAirVantage平台示意图13图21：Telitd

4、eviceWISE平台示意图13图22：公司主营终端产品介绍14图23：公司新开拓产品介绍14图24：移为通信营业收入与同比增速14图25：移为通信归母净利润与同比增速14图26：国内外销售占比分布15图27：分地区毛利率情况15图28：广和通发展历程15图29：广和通营业收入与归母净利润16图30：广和通M2M和MI业务营收与同比增速16图31：广和通综合毛利率与净利率16图32：广和通M2M与MI业务毛利率情况16图33：移远通信营业收入与同比增速17图34：移远通信归母净利润与同比增速17图35：移

5、远通信销售毛利率与净利率17图36：移远通信费用率变动17图37：模组产品销售量占比情况18图38：模组系列产品毛利率情况18表1：当前物联网网络制式参数对比5表2：A股3家上市公司盈利预测191物联网模组的功能与构成1.1模组的功能与分类物联网模组是指将各类功能芯片、存储器、电源电路和必要原材料组成并提供标准接口的，具备完整功能的模块，其核心功能在于帮助各类终端实现通信功能，由于其承载了端到端、端到后台服务器的数据交互功能的实现，是物联网设备不可缺少的核心部件之一。无线模组按照网络类型可划分为蜂窝通信模

6、组和非蜂窝类通信模组，蜂窝类通信模组（2/3/4/5G和NB-IOT）连入的网络一般为授权频谱，主要由运营商负责运营维护，非蜂窝类通信模组（WiFi/LoRa/蓝牙）连入网络为非授权频谱，基于开放的频段运行。物联网架构上可分为感知层、传输层、平台层和应用层，感知层负责对现实世界感知、识别和收集数据，通过网络层将感知层识别与采集的数据传送到平台层，平台层承载各类数据进行分析处理，将成果转化到应用层，通信网模组属于网络层。图1：物联网网络架构分层资料来源：亿欧智库，1.2物联网模组的构成与特点物联网模组主要由

7、各类芯片、PCB、阻容感元器件和结构件构成，核心为基带芯片、射频芯片和存储芯片，主流提供厂商包括高通、英特尔、联发科、华为海思、锐迪科RDK和中兴微电子，是模组厂商的最大成本来源。标准化是通用模组的最大特点。对下游客户而言，虽然不同行业对模组的规格要求不尽相同，但针对同一行业尤其是当前主流的交通运输、无线支付和能源管理上，其用量大，需要将无数个本身独立相同的设备接入同一个网络，因此无论从模组尺寸、接口管脚还是网络制式，标准化的物联网模组都能让设备迅速可靠的接入网络。对于运营商而言，蜂窝网络模组需要接入各运

8、营商的通信网络，因此在通信制式、频段、协议版本和性能上进行规范化能够更好的进行协同管理，中国移动和中国联通均出台过白皮书以规范模组产品的各项指标。1.1模组网络制式的演进较人与人之间的通信不同，物联网下游应用行业十分分散，不同行业针对速率、功耗、覆盖和成本的要求不尽相同，业界针对不同场景需求定义了不同的物联网标准，形成了当前2G（EC-GSM）/3G/NB-IoT/LTE-M（eMTC）的不同物理网网络制式，以适应行业的需求与