2018年新三板tmt年度策略：iaas业绩放量寡头格局初现，投资机会向产业链下游转移

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1、证券研究报告新三板行业研究温朝会（分析师）魏也娜（研究助理）做中国新三板的研究极客电话：020-88836105执业编号：A1310517050002A1310116100001邮箱：wenchh@gzgzhs.com.cnweiyn@gzgzhs.com.cn2017年12月26日14252001/30242/2017122615:11目录Contents12017年云计算市场回顾单击此处添加段落文字内容2单击此处添加段落文字内容产业进入黄金机遇期3单击此处添加段落文字内容IaaS集中度提升，关注PaaS、S

2、aaS4推荐四大投资领域单击此处添加段落文字内容14252001/30242/2017122615:11前言：TMT行业走入人工智能周期人工智能制造升级+消费升级+国产替代两条主线看TMT制造升级——更高程度的自动化及智能化IT产业从互联网——移动互联网——人工智能时代输入端：物联网输出端：人工智能应用处理端：云计算+边缘计算传输端：5G、光通信整体：网络安全消费升级——消费电子，汽车电子国产替代——半导体行业TMT行业正处于高速技术变革周期中，关注制造升级、消费升级两条主线下的新兴技术变革。数据来源：刘

3、鹏《云计算》、广证恒生314252001/30242/2017122615:11前言：TMT行业走入人工智能周期2014年Gartner预测云计算将在2-5年内成为主流新技术2015年Gartner预测混合云将在2-5年内成为主流新技术2至5年5至10年超过10年转型增强数据挖掘深度强化学习4D打印认知专家顾问数字孪生通用人工智能深度学习区块链自动驾驶边缘计算认知计算人类技能增进商业无人机对话用户界面智能微尘物联网平台碳纳米管电子机器学习智能工作空间软件定义安全虚拟助理高商业无人机5G量子计算中国新兴技术成熟

4、度曲线增强现实互联家庭神经形态硬件中无服务器PaaS企业分类法和本体管理立体显示全球新兴技术成熟度曲线数据来源：Gartner新兴技术成熟度曲线2017，广证恒生414252001/30242/2017122615:11前言：云计算产业现状简介Gartner数据显示2016年以IaaS、PaaS和SaaS为代表的典型云服务市场规模达到522.4亿美元，增速20.6%。其中IaaS市场规模为252.9亿美元，增速56.11%，PaaS为71.7亿美元，增速88.68%；SaaS为385.7亿元，同比增长22.8

5、3%2015年美国云计算市场占据全球56.5%的市场份额，增速达19.4%；以英国、德国、法国等为代表的西欧国家占据了21%的市场份额，增速4.2%；日本市场份额占比4.2%，增速7.9%；中国市场占比5%，同比增长45.8%。IaaS龙头亚马逊AWS2015年收入近79亿美元，增速超过50%；PaaS龙头微软2015年云计算相关营收达95亿美元，同比增长116%；SaaS龙头Salesforce2015财年营收53.7亿美元，增速32%。100.00100.00%90.0080.00%80.0070.0060

6、.00%60.0050.0040.00%40.0020.00%30.0020.000.00%10.000.00-20.00%2010201120122013201420152016BPaaS：十亿美元SaaS：十亿美元PaaS：十亿美元IaaS：十亿美元云管理和安全服务：十亿美元云广告：十亿美元BPaaS增速：%SaaS增速：%PaaS增速：%IaaS增速：%云管理和安全服务增速：%数据来源：Gartner，广证恒生514252001/30242/2017122615:11投资要点【云计算板块：云计算板块高增长

7、低估值价值洼地，资金供需两热受关注】截止2017年10月31日，云计算相关企业总数为459家，年内交易高点出现在3月及8月，主要受定期报告业绩影响。高增长低估值价值洼地，投资布局正当时。上半年板块营收同比增长22.26%，归母净利润同比增长8.97%，营业利润由负转正，板块业绩良好。结构方面，增长分化更为明显，营收增长率超过50%的企业达到28.28%，大于去年同期25.39%；盈利能力小幅改善，ROE介于10%-50%企业由2016年15.37%提升至17.37%，与“销量上涨，但竞争加剧”成长期特征相一致。

8、目前，新三板云计算PE(TTM)为29.43，为中信计算机1/3，处于价值洼地。企业资金供需两热，板块更受认可。投资方面，新三板企业开始作为重要主体，积极开展资本运作，据Wind统计，新三板企业并购涉及金额达17.59亿元，为去年的7倍；融资方面，前10个月共有83家云计算相关企业发布定增预案，意愿募集资金为35.39亿元，与去年全年基本持平，以“实际融资额/预计融资额”作为衡量融资效