新三板云计算行业2018年度策略：iaas业绩放量寡头格局初现，投资机会向产业链下游转移

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com证券研究报告新三板TMT行业2018年度策略新三板云计算2018年度策略：IaaS业绩放量寡头格局初现，投资机会向产业链下游转移2017年12月04日温朝会（分析师）魏也娜（研究助理）电话：020-88836105执业编号：A1310517050002A1310116100001邮箱：wenchh@gzgzhs.com.cnweiyn@gzgzhs.com.cn【板块高增长低估值价值洼地，资金供需两热受关注】截止2017年10月31日，云计算相关企业总数为459

2、家，年内交易高点出现在3月及8月，主要受定期报告业绩影响。高增长低估值价值洼地，投资布局正当时。上半年板块营收同比增长22.26%，归母净利润同比增长8.97%，营业利润由负转正，板块业绩良好。结构方面，增长分化更为明显，营收增长率超过50%的企业达到28.28%，大于去年同期25.39%；盈利能力小幅改善，ROE介于10%-50%企业由2016年15.37%提升至17.37%，与“销量上涨，但竞争加剧”成长期特征相一致。目前，广证恒生新三板云计算PE(TTM)为29.43，为中信计算机1/3，处于价值洼地。企业

3、资金供需两热，板块更受认可。投资方面，前10个月0B做中国新三板研究极客共发生5起主板并购新三板事件，涉及金额为4.37亿元，与去年全年6起，总金额4.83亿元基本持平；但新三板企业开始作为重要主体，积极开展资本运作，据Wind统计，新三板企业并购涉及金额达17.59亿元，为去年的7倍；融资方面，前10个月共有83家云计算相关企业发布定增预案，意愿募集资金为35.39亿元，与去年全年基本持平，以“实际融资额/预计融资额”作为衡量融资效率的标准，2016年全年融资效率为80.88%，2017年提高至91.91%，云

4、计算业态正逐渐成熟，并被越来越多的投资者所理解与接受。短期板块有减持风险，坚守长期价值投资。部分企业流通股比例较高，可能伴随减持风险，56%的企业存在机构持股情况，部分企业可能面临私募和基金退出条款，有机构减持风险。【产业进入黄金机遇期，政府采购加速市场放量】云化成大势所趋：（1）云与本地部署此消彼长，国内有望进入加速期。2017年全球非云IT基础设施收入同比减少3.8%，云IT基础设施收入同比增长了25.8%，云计算渗透率继续提升；摩根士丹利认为2020年中国公共云计算市场规模将大幅提升到160亿美元，年复合增

5、长率达68%；（2）巨头纷纷深化布局。2017年微软、亚马逊、阿里等海外内云计算巨头业绩持续释放，同时华为、京东等巨头均加大了对云计算板块的投入力度，以用友、浪潮为代表的传统ICT企业也纷纷转型布局。我们认为当前国内云计算已进入积极部署期（1）产业政策环境日益成熟，政策由引导逐步走向细分市场、细分场景落地；（2）国内政府云计算采购快速增长。2012年美国政府数据开放政策极大地推动了云服务的发展，2017年政府采购作为重要主体入场。前10个月，根据政府采购网数据，政府公开招标云平台数量同比增长37.86%，金额同比

6、增长23.90%。20个省级行政区增加了云计算的采购金额，21个省级行政区增加了云计算的采购次数；（3）IaaS技术更为成熟。底层技术不断进步使得云计算的市场接受度提升，带动后端PaaS、SaaS产业高速发展。【IaaS集中度提升，关注PaaS、SaaS等中下游领域】2017年云计算产业格局进一步变化，亚太地区IaaS份额首次超过SaaS，产业链各部分IaaS、PaaS及SaaS格局进一步演变。IaaS集中度进一步提升，融合有望成为新投资热点（1）顶尖云计算服务商在国际崭露头角。全球云IT基础设施华为、浪潮以3.

7、1%、2.2%市场份额进入到市场前五，全球IaaS阿里云获得3%市场份额，位居全球第三；（2）国内IaaS市场集中度进一敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共37页股票报告网整理http://www.nxny.com证券研究报告新三板TMT行业2018年度策略步提升。IDC中国公有云IaaS市场报告显示阿里云以47.6%市占率位居首位，上升7个百分，约为排名第二的腾讯云市占率的5倍；（3）云计算与量子通信、物联网、人工智能广泛融合，带来新投资机会。PaaS加速发展，成为当前增长最快的细分板块（1）PaaS是

8、2017年同比增速最快的细分市场；（2）一级市场头部企业备受投资机构青睐，2017年云计算一级市场5亿以上规模投资一半在PaaS领域，阿里云、腾讯云均参与了多起PaaS领域投资；（3）国内PaaS市场仍处于高度碎片化中，建议关注解决兼容性及可移植性平台型PaaS及可移植性更强的新技术，如Docker。SaaS快速增长，竞争逐步走向垂直领域及大客户市场（1）阿里等头部企业生