家用电器行业中报总结汇率篇：如何看上半年及q3影响

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1、行业报告

2、行业点评家用电器证券研究报告2017年09月06日投资评级中报总结汇率篇：如何看上半年及Q3影响行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市今年以来，人民币兑美元汇率出现较大幅度升值，对于出口绝对额及占比较作者大的家电公司影响较为明显。蔡雯娟分析师SAC执业证书编号：S111051610000817年中报汇率波动对上市公司影响拆分caiwenjuan@tfzq.com从财务费用率看，上半年由于人民币升值带来的汇兑损失明显拉动了财务费用率的增加，其中白电板块受到影响最为明显，主要原因为白

3、电企业现金流行业走势图状况好，尤其以格力、美的、海尔为代表的龙头企业货币性美元资产较多，家用电器沪深300在存在一定风险敞口的情况下将带来较大的汇兑损益波动。29%24%出口占比较高的小家电及零部件公司，同样受到汇率波动影响较为明显；而19%以内销市场为主的厨电、黑电板块上半年受到汇率影响则相对不明显。14%9%其中白电行业汇兑损益金额从2016年上半年的盈利31.2亿元转变为20174%年上半年亏损10.2亿元，同比增加了超过40亿元。分公司来看，白电企业-1%-6%中格力汇兑损益科目的波动远

4、大于美的、海尔。2016-092017-012017-05受到汇率波动影响，由于出口型企业生产制造主要仍在国内，因此成本价格资料来源：贝格数据以本币计量，外销结算价格因汇率波动的调整将对于外销收入端和毛利率产生影响。相关报告1《家用电器-行业研究周报:三四线市从趋势上看，出口型企业外销毛利率与汇率波动关联密切。在过去数年人民场影响力放大，回调后估值更具吸引力币汇率处于贬值通道过程中，出口业务毛利率总体呈现逐年增长趋势。2017——2017W35周观点》2017-08-28上半年人民币兑美元升值趋

5、势明显，大部分企业出口毛利率均有不同程度的2《家用电器-行业点评:7月空调数据下滑。解读——内销首超千万破历史，新冷年补库存需求持续》2017-08-22展望Q3：汇率波动影响仍将十分显著3《家用电器-行业研究周报:空调销量从17年下半年开始至今，人民币兑美元呈现了加速升值的状态，升值幅度再创新高，中报汇率灰犀牛影响有限已超过上半年。我们预计，上半年套保额度足够但未进行套保的公司将采——2017W34周观点》2017-08-21取更加主动采取套期保值的方式降低波动影响。从各个品类的情况来看，由于

6、存在季节性因素，因此下半年内外销比例的变动或将有所不同：空调出口一二季度为旺季，以格力为例，上半年出口在收入中占比较大。因此对于空调企业来说，下半年外销比例的下降将削弱一部分汇率波动的影响；冰、洗、彩以及小家电一季度出口相对偏淡，但二、三、四季度出口较旺，因此预计下半年相关企业的出口比例上升会导致受到汇率波动影响更为明显。风险提示：汇率波动风险请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

7、行业点评今年以来，人民币兑美元汇率出现较大幅度升值，对于出口绝对额及占比较大的家电公司影响较为明显。图1

8、：上半年主要外币汇率情况资料来源：上市公司公告，天风证券研究所1.回顾：汇率波动对利润表的影响我们在之前的报告中曾梳理了汇率贬值对于家电板块公司利润表的影响，情况如下：1）利润表：财务费用——汇兑损益外币货币性项目：企业持有的货币和将以固定或可确定金额的货币收取的资产或者偿付的负债。货币性项目分为货币性资产和货币性负债，货币性资产包括现金、银行存款、应收账款、其他应收款、长期应收款等，货币性负债包括包括应付账款、其他应收款、短期借款、应付债券、长期借款、长期应付款等。外币货币性项目通常在上市公司

9、年报或半年报的报表附注中披露。a.根据会计准则，所有外币性货币性项目的外币余额，按照期末即期汇率（资产负债表披露当日）折算为记账本位币金额，与原记账本位币金额比较的差额，计入“财务费用——汇兑损益”科目。b.结算外币货币性项目时，将其外币结算金额按照当日即期汇率（结算当日）折算为记账本位币金额，与原记账本位币金额比较的差额，计入“财务费用——汇兑损益”科目。通俗地说，对于外币货币性项目，余额以及结算时新产生的外币货币性金额折算为本位币发生的变动将对财务费用中的汇兑损益科目产生影响。2）利润表：资

10、产减值损失&公允价值变动&投资收益请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2行业报告

11、行业点评外币非货币性项目：货币性项目以外的外币性项目，如预付账款、预收账款、存货、长期股权投资、交易性金融资产（股票、基金）、固定资产、无形资产等等。分为3种情况处理：a.以历史成本计量的，已在交易发生日按当日即期汇率折算，不产生汇兑差额。b.以成本及可变现净值孰低计量的存货，若其净值以外币确定，汇率波动带来的差额影响包含在“存货跌价准备”科目中。c.对于以公允价值计量的股票、基金等非货币性项目，汇率波动带来的差