量化策略：择时与仓位管理，构造类绝对收益组合

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1、金融工程数量研究2017年9月8日择时结合仓位管理构造类绝对收益组合数量研究相关研究投资提示：《从走势分化挖掘市场情绪—基于走势分本篇报告主要探讨量化择时与仓位管理的结合运用。量化择时信号一般只能产生买卖时点，化度的择时策略》，2016年8月而不能产生对买卖仓位的判断，因此只能按照满仓/空仓的方式进行操作，但这显然无法满足实际投资需要。在无法直接通过择时模型产生仓位建议的情况下，可以尝试将择时信号《开放的择时体系-多指标分化度择时框架与特定规则下的仓位管理相结合，降低择时风险，实现特定的收益/风险目标。特定规则的与行业择时初

2、探》，2017年2月仓位管理，既可以是定期调整仓位，也可以根据事先设定的阈值调整仓位。设置较低的初始股票仓位，将这部分仓位用于股票择时，剩余仓位投资于债券或者现金；当到达期限，或者到达设定的阈值后，将仓位恢复至初始水平，以降低股票资产波动风险，可以实现类似于绝对收益投资的效果，净值具有稳健上涨、低回撤的特点。策略中的择时模型不是特定的，任何择时模型都可以嵌套，但出于节约交易成本的考虑，我们选择低频的分化度择时模型。根据仓位调整方式的不同，我们的策略又分为2类：一是定期调整仓位，分别测试按月、按季度将股票仓位恢复至初始水平；

3、二是按阈值调整仓位，即当股票资产权重变动超过阈值后，将其恢复至初始水平。为了实现类绝对收益的效果，我们保持股票初始仓位始终低于50%。在进行组合净值回测时，我们分别使用沪深300、中证500作为股票资产，使用中证全债证券分析师指数作为债券资产，并将股票与债券的交易成本均设置为双边0.3%。张立宁A0230515090001我们在本篇报告中给出了各种情形下的详细回测数据。例如，季度做股债调仓，使用中证zhangln@swsresearch.com500作为股票资产，当股票仓位初始比例分别为10%至50%时，组合净值年化收益率

4、分别为6.94%、9.88%、12.77%、15.61%、18.42%，在股票初始仓位不超过30%时，历史各年均能取得年度正收益。对比不同调仓规则下的组合收益，我们发现当股票资产选择沪深300时，在股票初始仓位联系人宋施怡不超过30%的情况下，组合具有极低的风险特征。在各仓位调整方式中，季度调整和按（8621）23297818×75995%阈值调整是较为理想的选择。songsy@swsresearch.com当股票资产选择中证500时，组合的年化收益有明显提升。由于中证500波动较大，当股债调仓频率较高时，可以有效降低风险

5、。在各仓位调整方式中，当股票初始仓位不超过30%时，月度调整和按5%阈值调整具有更高的收益/风险比。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给中信产业基金使用。1数量研究目录1、通过择时构造交易策略.................................................32、股票资产的择时效果.....................................................43、定期调整股债仓位.............................

6、...........................63.1月度调整股债仓位..................................................................................................63.1.1使用沪深300........................................................................................................63.1.2使用中证50

7、0........................................................................................................73.2季度调整股债仓位..................................................................................................83.2.1使用沪深300......................................

8、..................................................................83.2.2使用中证500...........................................................