新三板2017年中报点评系列之四：消费服务增速继续放缓，房地产表现尚可，商贸零售弱复苏

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1、新三板2017年9月18日消费服务增速继续放缓，房地产表新现尚可，商贸零售弱复苏三板中报点评研——新三板2017年中报点评系列之四究相关研究主要结论：《增长企稳回升,毛利率仍在下行通道证——新三板2017年中报点评系列之新三板消费服务行业增速继续放缓，盈利能力下降，整体表现不及A股，头部集中趋势加券一》2017/9/11剧。截止8月31日，板块中共有2027家按期披露年报，占比98.49%，31家尚未披露。剔研究除金融行业，整体法计算板块营收增速16.60%，归母净利润增速2.25%，较16年年报期均报《传媒互联网行业增速放缓但仍处于有放缓，同时也落后于A股相应板块。代表

2、盈利能力指标的ROE摊薄为4.43%，毛利率告高速增长区间，持续看好游戏、B2B电19.37%，净利率4.65%较16年年报期均有下降。业绩向头部公司集中趋势明显，其中归母商、教育及动漫行业——新三板2017年中报点评系列之二》2017/9/13净利润排名top10%公司占净利润总量的69.35%，而16年年报期仅占61.17%。《强者恒强持续验证，融资占比再创新各行业成长性普遍趋缓，盈利能力普遍下降，现金流趋紧。相较而言，房地产尚可，商贸高——新三板2017年中报点评系列之零售有弱复苏迹象，纺织服装、农林牧渔净利润下滑。（1）除商贸零售，其他6个行业营三》2017/9/

3、13收增速均放缓，除休闲，其他6个行业净利润增速均下滑。相比较而言，房地产、休闲、商贸零售继续保持成长性优势。纺织服装、农林牧渔、综合净利润下降，拖累整体。（2）除了综合，其他6个行业毛利率都下降，除了房地产和休闲，其他5个行业净利率均下滑，7个行业ROE均下降。相比较而言，房地产盈利能力表现尚可。（3）现金流方面，只有休闲和商贸零售现金流有缓解，其他均更为吃紧，其他三项指标（资产负债率、应收账款周转率、存货周转率）各行业表现较为分化。商贸零售各项指标改善均较为明显。继续观察受益于政策红利的板块表现，IPO辅导公司表现继续领先，做市企业业绩有所改善，创新层净利润继续下滑，

4、各板块二级市场流动性紧缩。截止8月31日，消费服务板块发布IPO辅导公告的企业61家，创新层企业218家，做市交易企业184家，IPO排队企业证券分析师刘靖A02305120700059家。较16年年报情况看，IPO辅导企业营收（19.18%）和净利润增速（12.37%）继续领liujing@swsresearch.com先于其他板块，做市企业净利润止跌回升（10.49%），创新层企业净利润继续下滑（-6.35%）。研究支持此外，IPO辅导企业定增融资能力最强，挂牌以来平均募集资金1.54亿。相较于16年年刘建伟A0230115110003报情况，以上各板块二级市场流动性紧

5、缩趋势明显。Liujw2@swsresearch.com以业绩和IPO预期为主线推荐关注19家公司。在新三板制度预期不明朗的前提下，新三板联系人投资风向偏向于自下而上挑选标的，重视财务指标稳定增长筛选逻辑，建议投资者关注符谢高翔合IPO预期的赛普健身、吉诺股份等14家公司，具有高成长潜力的奥特股份等5家公司。xiegx@swsresearch.com1请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12827463/16348/2017091813:44行业点评目录1．板块仍不景气，业绩不及A股，头部集中趋势加剧41.1盈利/成长性略低于新三板整体，与创业板差距明显......

6、.............41.2增速继续放缓，费用率有所改善，但毛利率、净利率仍下行............61.3头部集中趋势愈加明显，业绩下滑企业占比提升.....................72．房地产表现好，商贸零售弱势复苏，纺织服装、农林牧渔业绩差.........................................................................82.1各行业增速普遍下降，房地产、休闲、商贸零售继续领先..............92.2各行业盈利能力普遍下降，房地产表现尚可...................

7、......92.3现金流各行业普遍更为吃紧，商贸零售各项指标均有改善.............113．IPO辅导公司表现继续领先，做市企业有所改善，各板块二级市场流动性紧缩..................................................124．投资建议：以业绩和IPO预期为主线筛选关注标的154.1关注具有IPO预期的14家公司...................................154.2关注5家高成长潜力公司.........................