社会服务行业简评：酒店板块表现抢眼，把握子行业龙头内生增长机会

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业简评行业简评模板酒店板块表现抢眼，把握子[table_indusname]社会服务行业龙头内生增长机会上半年旅游行业总体增长，国内游增速靓丽。2017年上半年，国内旅游人数25.37亿人次，比上年同期增长[table_invest]维持0410买入13.5%，国内旅游收入2.17万亿元，增长15.8%；入境旅游人数林寰宇6950万人次，比上年同期增长2.4%；中国公民出境旅游人数6203万人次，比上年同期增长5.1%。linhuanyu@csc.com.cn0755-23998643上半年旅游板

2、块收入增长33%，归母净利润增长39%执业证书编号：S1440516070002受益于酒店行业、免税行业和出境游行业几大龙头公司收入和业发布日期：2017年9月5日绩表现靓丽，旅游板块收入和业绩增速进一步加快，2017年上半年旅游板块营业收入520.60亿元，同比增长32.82%，归母净利市场表现润40.46亿元，同比增长38.57%。从二季度单季角度看，旅游板[table_industrytrend]块营业收入为278.63亿元，同比增长30.41%；归属母公司股东的净利润为24.49亿元，同比增长49.06%。子板块分化：酒店板块维持高景气度从营业收入增速看，酒店(47.02%

3、)>旅游综合(34.05%)>景区(8.26%)>餐饮(5.67%);从净利润增速看，酒店(149.35%)>旅游综合(39.36%)>景区(10.94%)>餐饮(-2.77%)。营业收入和净利润的增速表现一致。酒店板块的营收和净利润高速增长，主要受益于首旅酒店和锦江股份并购并表数据不一致带来的增长，同时消费升级相关研究报告下中高端酒店业绩爆发和经济型酒店复苏。从毛利率看，酒店[table_report]【中信建投社服】周观点：酒店板(89.72%)>景区(53.78%)>餐饮(52.89%)>旅游综合(24.03%)。从净17.09.04块业绩超预期，出境游市场值得期利率看，景区

4、(23.09%)>旅游综合(8.06%)>餐饮(6.87%)>酒店待2016年投资策略报告之餐饮旅游(5.63%)。15.12.18篇：消费升级触发价值转移、深挖产业链掘金万亿市场餐饮旅游行业Q3财报点评：行业延投资建议：15.11.02续景气，板块仍有热情1、关注景气度较好的子板块，受益于中端酒店将持续增长，经济型酒店企稳复苏，重点布局首旅酒店、锦江股份；免税行业持续增长，重点布局中国国旅；2、随着行业景气度的回升，建议投资者布局出境游龙头凯撒旅游、众信旅游；3、关注内生增长强劲、外部环境持续改善，同时有外延发展的景区龙头宋城演艺、黄山旅游；4、旅游企业国企占比较高，随着最近中国

5、移动、国电电力、中国神华等大型国企改革落地，旅游企业改革有望加速，关注曲江文旅、西安旅游、西安饮食、云南旅游、丽江旅游、岭南控股。请参阅最后一页的重要声明[table_page]社会服务行业简评研究报告目录一、上半年旅游行业总体增长，国内游增速靓丽................................................................................................2二、上半年旅游板块收入增长33%，归母净利润增长39%..............................................

6、.................................3三、子板块分化：酒店板块维持高景气度...........................................................................................................5四、重点公司中报回顾以及投资建议...................................................................................................................7图1

7、：2017H1国内旅游人数同比增长13.5%...............................................................................................2图2：2017H1国内旅游收入同比增长15.8%..............................................................................................