中小公司研究：政策驱动，国内tpms市场崛起在即

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·中小公司动态中小公司动态报告政策驱动，国内TPMS市场崛起在即中小公司研究安装TPMS（汽车胎压监测系统）可以有效避免由于轮胎压力异常而引起的交通事故，是ABS、安全气囊之后的第三大汽车安全系统。随着2016年9月强制性国家标准通过技术审查，TPMS陈萌行业又一次站在了风口上。我们认为国内TPMS强标推出方向确chenmeng@csc.com.cn定，在不久的将来，国内企业的TPMS作为强制性安装配件的身021-68821610份出现在市场。拥有成熟技术及生产规模的国产TPMS制造商将执业

2、证书编号：S1440515080001有望替代个欧美、台湾等品牌，占据国内TPMSOEM市场。发布日期：2017年9月15日TPMS产业链从上游到下游主要有芯片和纽扣电池、TPMS模组、整车厂和4S店。上游环节目前被国外厂商垄断，中游模组环节，以保隆科技为代表的国内企业一方面技术储备与海外企业不存[table_indextrend]沪深300、上证指数走势图在显著差距，同时基于成本、客户资源等优势，存在进口替代逻16%辑下的成长机会。14%12%10%8%市场容量的判断，3年5倍以上空间。销量维度，目前产业调研6%4%数据显示国内TPMS装配率在20%左右。考虑到国家强制

3、性标准2%0%实施在前，我们预计国内乘用车TPMS装配率将在未来3年迅速-2%增长，并在2020年达到100%。价格维度，参考保隆科技披露的16/9/1917/1/1917/2/1917/3/1917/4/1917/5/1917/6/1917/7/19TPMS发射器价格变化情况，过去3年行业整体价格下降较为明16/10/1916/11/1916/12/19上证指数沪深300显，但我们认为一方面较低的价格建立了更为坚实的竞争壁垒，从毛利率的角度去看TPMS并不便具备优势；另外一方面随着市场的爆发式增长，相对稳定的竞争格局下，未来行业价格进一步[table_indextren

4、d1]创业板指、深证成指走势图下滑的空间极为有限。7%2%A股相关标的：从收入体量、目标市场、区域定位、技术储备、-3%-8%现有以及产能扩充等维度对比保隆科技以及万通智控TPMS业务-13%发展，两者均受益于TPMS装配率的提升，但目前来看，保隆科-18%技的弹性更大。-23%16/9/1916/10/1916/11/1916/12/1917/1/1917/2/1917/3/1917/4/1917/5/1917/6/1917/7/19创业板指深证成指请参阅最后一页的重要声明中小公司研究中小公司动态研究报告目录TPMS的介绍及历史起源...................

5、.....................................................................................................................3TPMS作用——汽车行驶安全性、经济性的保证........................................................................................3国内强制性标准技术审查通过，市场扩容在即........................................

6、....................................................5TPMS产业链：上游芯片、锂电池竞争格局稳定，下游需求稳中有增....................................................8A股相关标的：保隆科技、万通智控..................................................................................................................10保隆科技：多元化布局持续打造增长引擎..

7、...............................................................................................10万通智控：从气门嘴到TPMS的完美跨越..................................................................................................11图目录图1：汽车三大安全系统....................................