债券市场专题报告：8月同业存单发行骤降，机构债券投资仍偏谨慎

《债券市场专题报告：8月同业存单发行骤降，机构债券投资仍偏谨慎》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、1[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]发布时间：2017-09-13证券研究报告债券市场专题报告8月同业存单发行骤降，机构债券投资仍偏谨慎[Table_PicQuote][Table_PicQuote]报告摘要：[Table_PicQuote]相关报告[Table_Summary]《利率、信用、海外一周策略》债券托管增量放缓，债券供给压力仍存。2017年8月末，中债登和上清2017-09-11所的债券托管总额为64.63万亿，较上月份新增0.81万亿

2、，8月增量较上月增量减少0.68万亿，债券托管增长率有所下降。8月净融资为0.87《8月经济数据预测：投资续降，通胀小幅攀万亿，比上月减少0.67万亿。8月中下旬债券市场再次出现调整，导致升》债券净发行量较7月大幅减少，从全年债券的发行计划来看，1-8月净2017-09-06发行偏慢，尤其是利率债，可能导致9-12月的利率债供给压力上升。政金债发行放量，托管量仍不及地方债。8月利率债托管增量较上月增《债券市场专题报告：地方政府债对流动性对量下降近3285亿，主要是由于8月国债、地方政府债发行量回落所

3、致，冲的需求有多大》8月政策性银行债的新增托管量较上月增加了1767亿元，但仍少于地方2017-08-07债当月增量，地方债渐成利率债最大品种。同业存单融资骤降，企业融资期限拉长。8月信用债到期量大幅增加0.57万亿，净融资大幅减少0.4《债券市场月报：7月经济数据预测》万亿。8月同业存单托管量新增262亿，而7月同业存单新增4331亿，2017-08-01增量较7月减少近4100亿，与8月同业存单发行利率上升相呼应。（超）短期融资券托管量减少，而企业债券和中期票据托管量增加，反映企业《2017年利

4、率债中期投资策略：事需缓图，循债券融资结构由短融转向中票和企业债，融资期限继续拉长。循而进》2017-07-11人身险新规影响下保险机构继续大幅减持。8月大类机构投资者资金流入3944.67亿元，环比减少3145.02亿元，主要由于基金当月增持《4月债券托管数据点评：监管之下利率债成速度放缓。保险机构6月、7月分别减持1939.1亿和1363.71亿，连新宠，信用债遭弃》续两月减持债券且减持规模较大，8月保险机构继续减持965.91亿元，2017-05-11减持量较7月减少397.8亿元，显示新规对

5、保险机构债券配臵的冲击在减弱，但仍是负面影响，预计保险机构对债券仍将继续减持。广义《3月债券托管数据点评：债券市场悲观预期基金同业存单8月份增持量大幅减小，增持516.62亿元，上月增持有所修复》4526.05亿元，环比持仓量减少近4000亿，显示同业存单流动性较上2017-04-11月恶化，也导致同业存单发行利率上升。境外机构8月份大幅增持638.15亿同业存单，增持量超过其他任何品种。年初以来，境外机构连续增持同业存单，成为同业存单新的购买力量。《信用债专题之一：钢铁行业区位优势深度待购回债券余

6、额增长，债市杠杆率回升。8月待购回债券余额合计分证券分析师：刘立喜43964.70亿元，较上月增长2383亿元。根据我们的测算，8月债券析与个券筛选》执业证书编号：S05505110200072016-04-11市场杠杆率为110.04%，较7月仅反弹0.43个百分点至110.04%，[Table_Author]三个月移动平均杠杆率下降至110.81%，显示机构债券投资仍较为谨研究助理：张亮慎，这与8月份央行公开市场连续净回笼，货币市场利率偏高有关。执业证书编号：S0550116020020021-

7、20361033zhang_liang@nesc.cn近期市场流动性较为宽松，收益率下行迅速。但我们也注意到，央行在公开市场操作上仍较为谨慎，货币市场利率下行空间有限。债市反弹仍有赖于经济基本面的回落，上周末公布的通胀数据超预期，可能导致近期债市出现回调，但四季度经济基本面边际下行仍是大概率事件，债市交易性机会仍可期待。请务必阅读正文后的声明及说明12754679/16348/2017091309:34[Table_PageTop]债券研究报告目录1.债券托管总量及发行分析.............

8、........................................................31.1.债券托管增量放缓，债券供给压力仍存...............................................................31.2.地方债发行放量，托管量首超政金债...................................................................41.3.同业