传媒行业：内生增长加速，行业成长性仍劲-20180131-新时代证 券-10页

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1、2018年01月31日传媒行业内生增长加速，行业成长性仍劲——新时代传媒行业点评行业点评事件：总营收同比增长10.08%，其中影视游戏广告等子行业明显向好推荐（维持评级）1月31日，国家统计局发布2017年规模以上文化企业经营数据。据对5.5万家文化企业调查，2017年共实现营业收入91950亿元，比上年分析师增长10.8%，多个子行业继续保持较快增长。姚轩杰(执业证书编号：S0280518010001)其中，广播电视电影总营收1749亿元，全年17%增速Q4增速达36%；010-69004656yaoxuanjie@x

2、sdzq.cn文化信息传输服务业营业收入7990亿元，全年增长34.6%。主要观点：内生人均产值与消费时长推动增长，行业距天花板仍较大距离联系人马笑传媒行业的核心资产是人，消费场景依赖消费终端。人是传媒板块的核maxiao@xsdzq.cn心资产，具体跟踪是人均产值和消费时长。人的价值越来越大，行业的产品附加值越来越高，这是传媒行业具有的长期逻辑的内生增长动力。行业与指数对比图27%产值是供给端，消费时长是需求端。消费时长增长推动行业产值的增加，20%13%一方面是量的增加，另一方面价格同时上涨。我们认为消费时长及其可6

3、%-1%变现能力都在向好。-8%-15%消费滞后于设备，但增速高于设备增速。过去五年网民总消费人数增加-22%2017/022017/052017/082017/102018/01大约5%，但传媒相关网站和软件消费时长增长约10%，手机端增加约传媒沪深30010-15%，高于预期。相关研报我国的传媒行业不仅是一个长期成长性行业，且行业的天花板还有段距坚持守正出奇策略，行业估值反转可期离。我国整个传媒板块人均产值40万，行业人均33万，与韩国22万2018-01-28美金，美国30万美金比，空间仍较大。内生增长动力+核心优质

4、资产，传媒板块投资建议：优选个股，布局龙头反转可期市场蓝筹行情趋势没有改变，但是市场风险偏好有所提高。传媒板块估2018-01-23行业估值低位反转可期，着重关注龙头标值持续消化已回到底部区间，部分细分领域已经呈现了较高的性价比。的2018-01-21我们认为，当前投资可以主要布局：1）图书、图片等IP运营公司，受市场走势震荡向上，关注白马股和细分成益于版权付费市场的迅猛发展，业绩具有高成长的潜力；2）电影行业长行业龙头股龙头公司，电影票房和口碑超预期；3）游戏、影视剧、广告等行业的2018-01-15区块链专题研究：传

5、媒＋区块链，行业公龙头公司，业绩确定性最高、估值相对较低。司纷纷布局新兴技术2018-01-12重点推荐标的业绩和评级证券股票EPSPE投资代码名称20162017E2018E20162017E2018E评级300251.SZ光线传媒0.250.300.3645.437.831.5推荐002555.SZ三七互娱0.510.780.9937.826.220.7推荐002027.SZ分众传媒0.360.440.5238.931.8627.0强烈推荐000681.SZ视觉中国0.310.440.5861.943.633.1强烈推荐6

6、03096.SH新经典1.522.212.840.527.922.0强烈推荐002343.SZ慈文传媒0.921.281.6536.025.820.0强烈推荐603533.SH掌阅科技0.210.320.44200.9131.895.9推荐资料来源：wind，新时代证券研究所风险提示：公司业绩不及预期，市场系统性风险，政策变化敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2018-01-31传媒行业目录1文化企业总营收持续增长，行业仍处于黄金发展期.........................................

7、.....................................................32影视游戏广告子行业发展向好，保持较快增速.....................................................................................................42.1影视行业度过低潮，或将迎来复苏打开新空间..................................................................

8、.........................42.2泛娱乐文化休闲，广告互联网呈现向好态势..........................................................................................