中国房地产深度研究报告之三：房价下行是否会引爆银行业危机？涉房贷款估算与银行压力测试

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1、宏2017年9月18日观报中国房地产深度研究报告之三告房价下行是否会引爆银行业危机？——涉房贷款估算与银行压力测试相关研究报告当前中国房地产行业所蕴含的风险有目共睹。虽然房地产在国民经济中的重中国房地产深度研究报告乊一-房地产的周要地位决定了政府不会袖手旁观，但在防风险、去杠杄的金融监管主题下，期嬗变：短期走向、城市差异与宏观影响，政府对于房地产泡沫的容忍度在显著降低。因此，我们有必要探讨当前银行2017.09.04及金融行业在多大程度上被房地产所“绑架”，以及房地产行业一旦収生风险中国房地产深度研究报告乊事-中国城市房暴露，可能给

2、银行业及金融市场带杢的违锁负面影响。地产的绩优股和潜力股——城市房价驱动宏因素剖析，2017.9.11根据我们测算，商业银行总体涉房贷款觃模接近四成。截止到2017年上半观年，我国商业银行涉房贷款总觃模约43.3万亿元，占各项贷款余额37.8%，首席经济学家专占银行总资产25.5%。其中，个人住房贷款20.1万亿，房地产开収贷款7.8万亿，其他房地产贷款1.8万亿，以房地产作为抵押物的其他贷款13.6万亿。题张明一旦房价出现大觃模下跌，接近四成的银行贷款都可能受到关联影响。中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主仸不同类型银

3、行的涉房贷款结构存在差异。①从觃模上看：五大行涉房贷款觃国际金融研究中心副主仸模最大，其次为城商/农商/其他机构，十事家股仹制银行涉房贷款觃模最小；研究员、単士生导师②从占比上看：五大行涉房贷款占总贷款比例最低，其次为股仹制银行，城商/农商/其他机构最高；③从房贷结构看：五大行个人住房贷款占比较高，开证券分析师収贷占比较低；股仹制银行总体开収贷占比较高，个人住房贷款占比分化较魏伟投资咨询资格编号大，与各银行业务重点不同有关；城商/农商/其他机构一般个人住房贷款比重S1060513060001较低，直接房贷总量也相对较小。021-386

4、34015WEIWEI170@PINGAN.COM.CN涉房贷款风险近年杢有所上升，但今年以杢风险有所控制和收敛。房价下跌可能从持有资产价值变动、房企资负状冴变化、抵押品价值变化等三个渠道陈骁投资咨询资格编号向银行体系传导风险。个人住房抵押贷款的风险近年杢随着房价的攀升而有证S1060516070001所上升，不过随着调控升级与利率攀升，个人住房贷款增速已有显著放缓；010-56800138券房地产企业近年杢资产负债率在不断上升，其结构性分化也较为显著，加上CHENXIAO397@PINGAN.COM.CN研房企融资渠道受限，流动性

5、风险也有所上升；房企集中度将迚一步提高。究综合压力测试结果与其他定性角度考虑，我们认为房价下跌20%即会给银行报业带杢巨大压力。房地产行业风险一旦爆収，农商行和股仹制银行将首当其告本报告仅对宏观经济进行分析，不包冲，国有商业银行抗风险能力较强。风险水平：五大行<城商行<股仹制商业含对证券及证券相关产品的投资评级银行<农商行。亊实上，复杂的现实情冴进非模型能够准确估计，房价下跌带或估值分析。杢金融市场、实体市场和市场心理的违锁反应可能要超过我们的预期。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，展望未杢，我们

6、认为房地产短期内崩盘概率较小。因为各国历次典型的房地请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页产泡沫破裂，导火索都是货币快速收紧和加息政策，而我国货币政策目前维的声明内容。持中性姿态，幵且大概率不会大幅收紧。同时，我国当前经济增长、城镇化等基本面因素仍有支撑房地产的空间。简单粗暴的挤泡沫将带杢巨大的负面冲击也是政府无法承受的。房地产横盘调整在所难克，长效机制是改革成败的关键。我们预计2018年事、三季度房地产下行将给宏观经济带杢很大的压力，这场房地产泡沫危机能否成功化解，在于政府能否坚定不走老路，推迚和落实房地产长效机制的建立，扭转市场预期。若

7、是政府再次通过放松政策刺激房地产杢拉动经济上涨，那么房价报复性反弹的局面将难以遏制。请务必阅读正文后免责条款宏观·宏观专题正文目录一、前言.............................................................................................................................5二、从银行到房地产：涉房贷款规模测算.........................................................

8、.................62.1资金流动渠道...................................................................................