钢材铁矿石月报：年关将至，得势的钢与失意的矿

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1、华泰期货

2、钢材铁矿石月报2018-01-28华泰期货研究所黑色金属组年关将至，得势的钢与失意的矿尉俊毅钢材、铁矿石品种：月报摘要黑色金属及建材研究员021-68758689观点总结：weijunyi@htfc.com1月钢价震荡向上，供需基本面较好，库存保持低位，钢厂利润拐头向上，基差通过从业资格号：F0290682现货大跌期货平稳的方式得以修复，期货价格回到正常区间运行，预计2月钢价维持震荡投资咨询号：Z0011124向上势头，主力合约在3800-4100元/吨区间运行，建议采取低买高卖震荡策略，以及逢低买入1805合约布局春

3、季行情。套利方面，多螺纹空焦煤套利继续持有。1月矿石价格震荡走弱，上涨下跌犹豫不决，基本面整体较弱，港口及钢厂库存均在高位，价格受到支撑不强，矿山发货量、钢厂采购量稍有边际改变，或者市场消息稍有风吹草动就会造成价格大幅波动，预计2月矿价震荡偏弱，建议低买高卖震荡策略，中性偏空头对待。套利方面，钢厂集中补库前铁矿可作为空头配臵。策略：钢材：逢低买入主力合约、多螺纹空焦煤套利继续持有。铁矿：低买高卖震荡策略、节前轻仓观望，节后逢高做空。风险：2月钢材板块核心风险因素在于：1、限产政策执行力度有所松动；2、在冬季天气和政策的影响下终端用钢

4、需求超预期回落；3、关注下游终端行业用钢需求的表现。2月矿石板块核心风险因素在于：1、钢厂开工率下降；2、矿山发货量超预期；3、关注钢厂采购偏好。华泰期货

5、钢材月报1月行情回顾钢材：新年伊始，成材在犹豫中向上运行，走势较好，螺纹钢和热轧卷板主力合约前半月持续盘整，第三周开始上攻，螺纹钢1805合约由3749元/吨开始一路向上，一度冲刺4000元/吨，热轧卷板1805合约走势相近，由3791元/吨开始上涨，盘中成功突破4000元/吨整数线。现货市场上，钢材不如期货抗跌，进入1月份，下游需求因天气、春节等因素影响表现较为疲软，工地停工，

6、生产线停产，前半月钢坯、成材价格一路下跌。以沙钢为代表的钢厂密集出台降价促销政策，上海螺纹钢由月初4330元/吨下跌至3760元/吨，较12月初的高值4980元/吨已跌去24.5%。下跌的价格不断逼近贸易商心理价位，1月中旬起，贸易商开始增加采购，囤货过冬，钢价随即止跌企稳，回到3900元/吨水平。本月01合约完成移仓换月，远月仍然贴水，但贴水已逐步修复，螺纹基差也逐步缩小至50元/吨。利润方面，钢厂炼钢利润跟随钢价先降后升，每吨利润维持在800-1200元区间。图1：螺纹钢主力合约1月走势单位：元/吨图2：热轧卷板主力合约1月走势

7、单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所2018-01-282/19华泰期货

8、钢材月报图3：螺纹钢现货价格单位：元/吨图4：热轧卷板现货价格单位：元/吨上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格热轧4.75mm沈阳500055004500500045004000400035003500300030002500250020002000150015002016/012016/052016/09

9、2017/012017/052017/092018/012016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01数据来源：Wind钢联资讯华泰期货研究所数据来源：Wind钢联资讯华泰期货研究所图5：螺纹钢期现价差单位：元/吨图6：螺纹钢炼钢利润单位：元/吨螺纹钢主力合约收盘价螺纹期现价差（右）炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东）50003002500450010020004000-10015003500-30030001000-50025005002000-7001500-90002

10、015/012015/102016/072017/042018/012013/012014/012015/012016/012017/012018/01-500数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind钢联资讯华泰期货研究所供需基本面上，本月供给平稳，需求减弱，库存总量累积并且从钢厂转移至社会库存。1月以来，全国高炉开工率和粗钢日均产量始终在低位徘徊，钢厂利用淡季进行高炉检修。1月8日工信部出台《钢铁行业产能臵换实施办法》，自2018年1月1日起施行，对新增产能的监控趋严，及时抑制了钢厂在高利润刺激下扩张产能的冲动。该《办法

11、》调高了臵换比例，京津冀、长三角、珠三角臵换比例不低于1.25，并且严控臵换对象，已列入去产能任务的、享受奖补政策退出的、属于“地条钢”的、已拆除的以及非钢铁行业的产能都不允许用于产能臵换。2018-01-283/19华泰期货

12、钢材月