钢材铁矿石月报：挥别节前震荡，静待春季行情

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1、华泰期货

2、钢材铁矿石月报2018-02-25华泰期货研究院黑色金属组挥别节前震荡，静待春季行情尉俊毅钢材、铁矿石品种：月报摘要黑色金属及建材研究员021-68758689观点总结：weijunyi@htfc.com钢材：供应仍偏紧，需求渐复苏从业资格号：F0290682投资咨询号：Z00111243月需要关注两个“十五”时间点，农历正月十五和公历3月15日，前者是需求端发生变化的时间点，正月十五元宵节过后，工地迎来复工潮，房地产建设、交通基础设赵钰施建设陆续开工，对钢材尤其是螺纹钢的需求将显

3、著增加；而后者是供给端发生变化的黑色金属及建材研究员时间点，3月15日取暖季结束，高炉限产缓解，供给增多，河北地区部分高炉在取暖季限产50%，取暖季限产结束后钢材供给将大量释放。在供给仍以偏紧为主，需求逐步复从业资格号：F3042576苏的局面下，我们预计钢价会呈现震荡偏强走势，建议逢低做多主力合约。铁矿：节后复产，补库可期春节过后的3月往往是铁矿石“涨价期”，原因在于一方面正值海外矿山发货淡季，另一方面钢厂节后开工生产，补库需求较大，再叠加近两年政策抑制取暖季生产，3月下旬产能释放会带来更多补

4、库增量，因此铁矿石价格易涨难跌。今年钢厂钢材库存低于历年同期水平，且钢厂利润维持在高位，钢厂对高品粉矿需求回升，外况配比超过90%，高品矿溢价持续走高，进而对矿价形成支撑，因此，预计3月份铁矿石价格或震荡偏强运行，建议逢低做多主力合约。策略：钢材：逢低买入主力合约、多螺纹空焦煤套利继续持有。铁矿：逢低买入主力合约。风险：3月钢材板块核心风险因素在于：1、限产政策执行力度有所松动；2、在天气和政策的影响下终端用钢需求超预期回落；3、关注下游终端行业用钢需求的表现。3月矿石板块核心风险因素在于：1、

5、钢厂开工率下降；2、矿山发货量超预期；3、关注钢厂采购偏好。华泰期货

6、钢材月报2月行情回顾钢材：螺纹钢、热轧卷板期货合约在2月总体呈现震荡局面，第一周钢材合约表现为窄幅震荡，第二周适逢全球股市暴跌，钢材品种虽然基本面向好，但无法抵抗因下跌引燃的恐慌情绪，大幅下跌，窄幅震荡局面遭破坏，第三周进入农历新年周，盘面无意掀起大波澜，仅在前一周基础上超跌反弹，修正错误。春节前行情走下来，期货合约震荡上涨，螺纹涨0.41%，热轧涨1.32%。资金面上，螺纹钢节前遭资金持续抛弃，原因在于：1、冬储行情自1月下

7、旬开启，随着春节临近而逐渐加速，当冬储行情在盘面有所体现时，资金便适时而出；2、临近新春佳节，为防止节日波动风险和满足资金需求，选择平仓离场过春节。热轧卷板方面，因为冬储现象不如螺纹钢明显，因此期货盘面反映得更多的是现货端的供需以及随螺纹波动而摇摆。现货方面，进入2月以来，钢材终端需求持续萎缩，受天气寒冷及节日氛围影响，工地陆续停工，螺纹需求几近冰冻，钢厂出厂的钢材更多以贸易商囤货过冬的形式销售出去。不同于螺纹钢，热轧卷板终端需求相对较好，汽车、机械产量同比上升，冬储反而较弱。价差方面，由于现货

8、市场价格维持稳定，期现价差的变化更多由期货价格的涨跌而带动。先缩小后扩大，接着缩小至期货贴水现货80元/吨的水平。图1：螺纹钢主力合约2月走势单位：元/吨图2：热轧卷板主力合约2月走势单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院2018-02-252/17华泰期货

9、钢材月报图3：螺纹钢现货价格单位：元/吨图4：热轧卷板现货价格单位：元/吨热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉天津三级螺纹

10、钢价格成都三级螺纹钢价格热轧4.75mm沈阳500055004500500040004500350040003000350030002500250020002000150015002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01数据来源：Wind钢联资讯华泰期货研究院数据来源：Wind钢联资讯华泰期货研究院图5：螺纹钢期现价差单位：元/吨图6：螺纹钢

11、炼钢利润单位：元/吨螺纹钢主力合约收盘价螺纹期现价差（右）炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东）50003002500450010020004000-10015003500-30010003000-50050025002000-70001500-900-5002015/012015/102016/072017/042018/012013/012014/012015/012016/012017/012018/01数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联资讯华泰期货研究院图7：热