铁矿石月报：海外需求偏弱，矿价期现齐跌

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1、11月策略：综合研判，中性偏空，关注京津冀及周边地区空气质量及唐山地区限产执行情况套利：无期现：无。期权：无。跨品种：无。跨品种：无关注及风险点：秋冬季环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。相关文章：《华泰期货铁矿石半年报：供给环比增加，多头不必惧怕》《华泰期货黑色专题报告：结合调研情况，再议下游需求》《华泰期货铁矿石年报：铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》《华泰期货黑色专题报告：无惧限产，奇货可居——唐山铁矿石调研纪要》一、铁矿石期现行情回顾10月铁矿

2、石主要受成材成交不佳，厂内粉矿相对低位和限产频繁影响，造成市场预期悲观，铁矿石价格震荡下行。国庆结束后，钢厂普遍开始复产，对于铁矿石需求逐步攀升，而唐山地区受空气质量影响，加严限产力度，铁矿石期现价格走势震荡。十月中旬过后，国家生态环保局发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，力度相较前期意见稿略有放松，唐山市再度加严限产力度，武安市延长重污染天气橙色预警通知，加之成材价格节后表现较差，铁矿石期现价格同步下跌。图1：铁矿62%普氏指数季节性价格走势单位：美元/吨120110100908070605040301357911131517

3、19212325272931333537394143454749515320152016201720182019数据来源：Wind图2：铁矿石现货价格与指数价格走势单位：元/吨，美元/吨1000.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00澳61.5%青岛港现货普氏指数（右）130.00120.00110.00100.0090.0080.0070.0060.002018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/10数据来源：Wind图3：铁矿石主力合约期现价差单位：元/吨900

4、800700600500400期矿主力现货-主力（右）300250200150100500-502018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/10数据来源：Wind图4：铁矿石主力合约期现价差单位：元/吨3302802301801308030-20金布巴最低价基差（1月）金布巴最低价基差（5月）金布巴最低价基差（9月）2018/12018/42018/72018/102019/12019/42019/72019/10数据来源：Wind图5：普氏65%与62%价格对比单位：美元/吨普氏铁矿62%普氏铁矿65

5、%普氏65-62价差(右轴)150301302511020901570105053002015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-05数据来源：Wind图6：普氏62%与58%价格对比单位：美元/吨普氏铁矿62%Platts58%Fe指数铁矿62-58价差(右轴)14020120151008010605402002015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-05数据来源：Wind从品种价差来看，各品种价差相对低位，目前均不足10美元。高品与中品价差节后开始小幅反弹；中品与

6、低品节后开始下滑。背后的原因，一是铁矿石在多重利空影响下，各品种价格大幅下跌，价差有所收缩；二是钢厂利润有所回落，追逐高品矿以提高产量的动力不足。图7：球团65%与粉矿62%价格指数对比单位：美元/吨200180160140120100806040200普氏铁矿62%MB球团65%球团-粉矿:价差(右轴)1008060402002013-01-042015-01-042017-01-042019-01-04数据来源：Wind图8：块矿62%与粉矿61.5%港口现货价格对比单位：元/吨1,4001,2001,0008006004002000京唐港:PB粉61.5%京唐

7、港:PB块62.5%块矿-粉矿:价差(右轴)3002502001501005002013-01-042015-01-042017-01-042019-01-04数据来源：Wind图9：BDI指数与铁矿海运费价格对比单位：美元/吨海运:西澳-青岛海运:巴西-青岛海运:BDI(右轴)353025201510503,0002,5002,0001,5001,00050002015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-05数据来源：WindBDI指数是由太平洋、大西洋航线的即期运费加权