铁矿石月报：矿随材动，关注全球铁元素供需变化.docx

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1、结合当前铁矿石供需基本面情况，供给将有所改善，需求短期保持旺盛，海外成材消费以及海外铁元素倒灌会慢慢作用于国内黑色市场，利空因素并未消除。5月份铁矿石表现跟随成材，目前大基差约束下跌，但马上来临的雨水淡季，成材需求若有不测，成材利润受到挤压，产业链条上的铁矿利空将会进一步显现。中长期需重点关注全球铁元素平衡问题，如铁元素过剩矛盾被市场认可，对于矿价打压将会非常迅速。5月策略：单边：短期中性，趋势跟随成材套利：无期现：无期权：无跨品种：无关注及风险点：钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况

2、、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。一、铁矿石期现行情回顾4月铁矿先扬后抑，整体价格上移。自4月初至今铁矿石期货价格上涨49.5，环比上升8.9%；青岛港PB粉价格上涨16元/吨，环比上涨2.5%。配合钢材的旺季消费，高炉开工率逐步提升，铁矿石疏港量一直维持在300万吨以上的高位，在海外供给未有明显增量的情况下，铁矿石可售资源紧俏，贸易商挺价，再加上五一之前钢厂需要完成一轮补库，盘面又大幅贴水现货，05合约可交割资源有限出现多逼空行情，众多利好推升铁矿在黑色中恒强

3、。图1：铁矿62%普氏指数季节性价格走势单位：美元/吨120110100908070605040301357911131517192123252729313335373941434547495153201520162017201820192020数据来源：Wind华泰期货研究院图2：铁矿石现货价格与指数价格走势单位：元/吨，美元/吨1000.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00澳61.5%青岛港现货普氏指数（右）130.00120.00110.00100.0090.0080.007

4、0.0060.002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/01数据来源：Wind华泰期货研究院图3：铁矿石主力合约期现价差单位：元/吨800700600500400期矿主力现货-主力（右）300250200150100500-502018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/01数据来源：Wind华泰期货研究院图4：铁矿石主力合约期现价差单位：元/吨3302802301801308030-20金布巴最低价基差（1月）金布

5、巴最低价基差（5月）金布巴最低价基差（9月）2018/12019/12020/12021/1数据来源：Wind华泰期货研究院图5：普氏65%与62%价格对比单位：美元/吨普氏铁矿62%普氏铁矿65%普氏65-62价差(右轴)150301302511020901570105053002015-01-052017-01-052019-01-052021-01-05数据来源：Wind华泰期货研究院图6：普氏62%与58%价格对比单位：美元/吨普氏铁矿62%Platts58%Fe指数铁矿62-58价差(右轴)1402012015100

6、8010605402002015-01-052017-01-052019-01-052021-01-05数据来源：Wind华泰期货研究院从品种价差来看，4月份高中品价差和中低品价差走势各异。65%-62%价差维持在15美金，较3月持平,。而62%-58%价差有所回落，从月初的21.45美金跌至目前的20.6美金。球团溢价和块矿溢价也均有不同程度的走弱。背后的原因是铁矿石在多重利多影响下，各品种价格大幅上涨，而成材并没有大幅上涨的情况下，钢厂追逐低品矿所致。图7：球团65%与粉矿62%价格指数对比单位：美元/吨200180160

7、140120100806040200普氏铁矿62%MB球团65%球团-粉矿:价差(右轴)1008060402002013-01-042015-01-042017-01-042019-01-042021-01-04数据来源：Wind华泰期货研究院图8：块矿62%与粉矿61.5%港口现货价格对比单位：元/吨1,4001,2001,0008006004002000京唐港:PB粉61.5%京唐港:PB块62.5%块矿-粉矿:价差(右轴)3002502001501005002013-01-042015-01-042017-01-0

8、42019-01-042021-01-04数据来源：Wind华泰期货研究院图9：BDI指数与铁矿海运费价格对比单位：美元/吨海运:西澳-青岛海运:巴西-青岛海运:BDI(右轴)353025201510503,0002,5002,0001,5001,00050002015-0