策略专题报告：大类资产回顾及展望，全球经济复苏，股市依然乐观

《策略专题报告：大类资产回顾及展望，全球经济复苏，股市依然乐观》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告ResearchReport2018年1月4日策略专大类资产回顾及展望：全球经济复苏股市依然乐观题报告谷永涛策略分析师编号：S1500513080001电话：+861083326722邮箱：guyongtao@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼（100031）李博喻研究助理电话：+861083326731邮箱：liboyu@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼（100031）喻雅彬研究助理0电话：+861083326952邮箱：yuyabin@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街请务必阅读最后一页

2、免责声明及信息披露9号院1号楼（100031HTTP://WWW.CINDASC.COM）2017年全球呈现股强债弱，大宗商品分化，美元指数回调格局，在全球经济复苏的背景下，2018年股市依然偏暖，大宗仍有支撑但分化继续，国内经济韧性支撑人民币汇率2017年资本市场频超预期，股票市场表现最为抢眼，全球市场主要指数普遍上扬，恒生指数以36.0%的涨幅领跑，美国股市表现强于欧洲市场；债券市场出现分化，我国和欧元区利率水平同比上升，美国利率下降；金属品种以上涨为主，能源化工品有所分化，农产品价格普遍下跌；美元走弱、欧元走强，人民币兑美元升值5.8%；我国商品住宅价格分化，三线城市

3、上行幅度较高。权益市场：全国股市普遍回暖，A股市场分化明显。2017年可视为股市丰年，受益于主要经济体近年持续宽松的货币政策，以及全球经济逐步复苏影响，全球股指普遍上扬。具体来看，我国A股市场呈现较强的结构化，大小分化趋势显著。A股主要股指中，上证50指数涨幅最高，创业板指数跌幅最深，蓝筹股指数出现普涨。美国市场，在科技股带动下，美国三大股指涨幅均超19%，但年末美国税改议案通过利好传统制造企业，导致美股科技股有所回落，预计随着税改的进一步落地和发挥效应，市场热点可能出现转移。中国香港市场，恒生指数全年录得36.0%回报，领跑全球市场，为自2009年以来最大的升幅。港股市场

4、亦出现结构分化行情，恒生大型股于2017年上涨40.3%，表现较中型股(33.5%)及小型股(19.2%)为佳。恒生资讯科技业已连续六年获得正回报，2017年更以92.3%的升幅成为表现最佳的行业。欧洲方面，虽然主要指数均录得上涨，但涨幅不及美洲市场，意大利指数涨幅最高，STOXX50欧洲指数表现相对较弱。债券市场：美国利率小幅下行，中国与欧元区利率水平同步提升。美国市场，随着经济稳定增长、失业人数降低和家庭消费的温和增长，美联储2017年继续推进货币政策正常化进程，2017年实施三次加息。市场对美国加息预期较为充分，短期限美国国债利率中枢较2016年有所提升。日本和欧洲市

5、场，经济逐步复苏，2017年货币宽松力度较去年有所减弱，利率出现温和上行。日本和欧洲央行暂时无意跟随美国退出QE。欧洲央行将延迟购债进程至2018年9月，同时自1月起削减购债规模，预计欧元区当前的利率水平将持续维持。欧洲央行在必要时可能提高购债规模或继续延续购债进程，QE将持续到通胀路径实现可持续调整为止。由于通胀较目标值仍相去较远，日本央行将在未来继续推动量化宽松政策，但2017年日本央行的购债规模已经远低于上一年，宽松力度有所减弱。我国债券市场利率中枢在2017年有所上行。尽管随着我国经济企稳和供给侧改革的推进，钢铁、煤炭等周期企业利润有所恢复，信用风险在2017年得到部

6、分释放。但受美国利率上行、金融去杠杆持续推进、经济韧性仍在等因素影响，国债各期限品种较2016年均出现较大幅度跃升。2018年初定向降准政策实施将会释放一部分流动性，预计明年上半年利率中枢与今年上半年相比将有所降低。大宗商品：金属表现突出，农产品价格普遍下跌。基本金属表现的最为亮眼，LME铝价格指数涨幅最高，SHFE螺纹钢和COMEX铜涨幅次之。基本金属关注全球供给缺口及新增产能的释放。信达证券有色金属组预计，2018年供给缺口的存在将支撑对铜价形成支撑，新增产能的释放将使得铅、锌价格上行压力加大。能源化工方面，环保限产叠加供给侧改革，煤炭有效产能释放不足，煤炭板块中的动力

7、煤和焦煤涨幅较大。而鉴于全球农产品供给偏宽松，多数农产品价格在2017年普遍下跌。外汇：美元弱、欧元强，人民币兑美元小幅升值。受美国经济复苏美联储加息影响，美元兑发达国家货币及亚洲市场货币均出现贬值。当前美元指数位于美联储开启加息进程以来相对低位，若特朗普税改计划出现实质性进展，同时叠加主要经济体陆续退出超宽松货币政策以及英国、加拿大、澳联储加息预期，2018年人民币仍有一定的贬值风险，这将对明年出口增速形成支撑。预计国内经济仍具韧性，人民币出现快速贬值可能性较小。2018年展望：全球经济复苏动力强